2024年集运欧线年报：多风险因素存在，2024年集运市场依旧供过于求

和合期货：2024年集运欧线年报 ——多风险因素存在，2024年集运市场依旧供过于求 作者：杨晓霞 期货从业资格证号：F3028843期货投询资格证号：Z0010256电话：0351-7342558 邮箱：yangxiaoxia@hhqh.com.cn 摘要： 行情回顾： 全球经济下行周期，世界主要经济体欧美市场皆受到冲击，欧美在长期的加息过程中也面临着挑战，欧洲经济韧性不如美国，经济略显疲态，而集运自上市以来因供过于求的基本面整体偏弱运行，12月地缘政治引起的红海危机一改集运市场往日偏弱的局面，短短俩周上涨740点，涨幅高达67%，成为年内上涨热门品种。红海危机尚未解除，集运市场风险高，短期未来走向仍需关注此事件发展。 后市展望： 宏观方面，2024年欧美或进入降息阶段。截至目前，美国经济仍有韧性，而欧洲经济收缩，未来欧洲货币转向时间节点也会先于美国。那么在降息之后欧洲的需求变动将会影响集运市场的供需矛盾变化。 供需方面，2024年将会有新船持续交付，集运市场依旧面临供应过剩的局面，各航司也将积极调整运力，减航控舱缓解运力过剩。但航运市场风险高，运价波动受多种不可控因素影响。目前地缘政治引发的红海危机刺激运价短期上涨，实际改道好望角的船只数量约为76艘，与同期穿越苏伊士运河的2128艘船只相比，仅占一小部分；而厄尔尼诺天气致使水位降低影响巴拿马运河通行仍将支撑美洲航线。未来随着红海危机的影响减弱乃至消退，集运市场将再次回归基本面趋于下行，同时投资者应理性看待航运价格波动。另外，自2021年1月1日起强制执行的欧盟排放交易体系也将成为运价的另一大支撑。 风险点：巴拿马运河通行、地缘政治危机、极端天气影响 目录 一、2023年集运欧线行情回顾.-3- 1.1期货市场....................................................................................................-3- 1.2集运现货指数............................................................................................-4- 二、两条航运大动脉受阻，持续发酵扰动航运市场........................................-5- 2.1厄尔尼诺影响，巴拿马运河限行支撑运价............................................-5- 2.2巴以冲突加剧引发红海事件，迫使航司绕航好望角............................-7- 三、国内造船三大指标全面增长并领先国际市场份额，集运市场运力供应不减-9- 3.1中国船企接单居首超于韩国.....................................................................-9- 3.2中国手持订单占全球市场份额过半......................................................-10- 3.311月新船交付环比下滑，散货船和集装箱船交付最多......................-11- 四、经济下行周期，全球需求偏弱.................................................................-12- 4.1全球制造业回落，需求低迷...................................................................-12- 4.2世界主要经济体高通胀、高利率背景，进口需求不及往期...............-14-五、后市展望..................................................................................................-17-六、未来存在风险...........................................................................................-17-风险揭示：......................................................................................................-18-免责声明：......................................................................................................-18- 一、2023年集运欧线行情回顾 1.1期货市场 我国是航运大国，约95%的进出口贸易量通过海运完成，2002年至今，中国港口集装箱吞吐量均为世界第一。航运作为风险较高的行业，运价波动大，产业链上下游企业风险管理需求强烈。为填补此空白，我国于本年度8月18日在上海能源交易中心上市首个服务类期货品种集运欧线。 自上市以来，集运市场走势由弱到强势上涨。论期货市场，集运欧线上市前期分别于8月18日与9月5日两日涨停，分别受修复基差的预期和达飞控舱的传言影响，多头积极涌入拉涨，涨幅高达10%以上。12月中下旬集运欧线受红海事件搅动，多日涨停，12月18日-12月29日涨幅高达67.7%，集运欧线强势尽头较旺，持续上涨。 论其基本面，今年中欧航线运力持续过剩，需求偏弱。2021年运力紧张带来的新船订单逐渐在今明两年进入交付期，且年内中国新船接单总量居首，头11个月新船接单量达到6485万载重吨，同比增长63.8%，运力供给压力大。而欧洲市场面临高通胀，高利率的双高局面，居民及企业对高物价成本多有抵触，进口需求不及往年，今年欧美9月开学季以及11-12月的感恩节和圣诞节货物需求显然不及预期，且制造业持续处于荣枯线之下，企业经营压力大。集运市场长期处于供过于求的现状，现货指数持续下跌。在此背景下，航运公司减航控舱缓解运力过剩的局面，同时各航司也纷纷于11月、12月提涨运价。 然而，年内航运市场两大重要航道受阻也为运价大幅上涨贡献力量。自今年年初以来，厄尔尼诺现象造成的干旱持续影响巴拿马运河水库系统，导致船匣运行所需的淡水供应减少，巴拿马运河管理局已经多次减少单日通行船只数量，但巴拿马运河更多的影响在于美洲航线，对欧线影响较小。而意料之外的是穿行苏伊士运河的船只也因本轮巴以冲突的爆发，地缘政治冲突加剧迫使船只绕行苏伊士运河，大量货物运输面临延迟风险，附加费用增加推升运费。相较于巴拿马运河限行，红海危机对全球航运影响较大，也因此助推明年1月运价较11月、12月翻一番。红海危机不断升级，风险高波动大，未来仍需持续关注。 图1：集运欧线期货走势 红海危机 局势严峻 基差修复预期 供强需弱的基本面 市场传言 达飞控舱 数据来源：博易大师和合期货 1.2集运现货指数 今年现货指数处于历年低位水平，现货指数在850-1300点区间内波动。2021 年“一箱难求”的困境促使上海出口集装箱结算运价综合指数飙升至5000点以 上的高位，随着去年新船订单不断增长，窘境有所缓解，运价指数于2022年四 季度回落至2000点以下，延续至今年中美欧间的航线运价在850-1100点区间波动。分别来看，今年集运欧线期货上市以来美洲航线表现整体优于欧洲航线，美国经济具有韧性，而欧洲经济显然不如美国，同时巴拿马运河限行对中美航线运价存支撑，11月、12月多家航司陆续宣布涨价，集运指数由跌转涨，直到12月红海危机不断升级，冲击航运市场，欧洲航线运价指数涨势强于美洲航线，截至12月29日，上海出口集装箱综合运价指数（SCFI）指数涨至1759.58点，较 上期增长40.21%。截至1月1日，上海出口集装箱结算欧洲航线运价指数为 1228.16点，与上期同比上涨1.9%；美西航线上行至1095.06点，与上期同比上涨1.3%。据货代从船东处更新的即期市场运价，2024年初多条欧洲航线将实现涨价翻倍。年末两周的航运价格已经上涨了四、五成，2024年初的航运价格会涨一倍以上。近期参考电商平台数据，达飞在1月第三周报价维持3651/7077不变，OOCL报价为3462/6724，MSC在1月第二周价格为3820/7240；马士基价格 为3569/5122。 图2：上海出口集装箱结算运价综合指数 数据来源：上海航运交易所和合期货 图3：上海出口集装箱结算运价指数 数据来源：上海航运交易所和合期货 二、两条航运大动脉受阻，持续发酵扰动航运市场 2.1厄尔尼诺影响，巴拿马运河限行支撑运价 今年厄尔尼诺天气影响部分大宗商品市场，巴拿马运河正遭受自1950年有记录以来前所未有的干旱枯水，导致运河通行能力大幅下降，雨季到来也未能彻底缓解巴拿马运河地区的缺水现象。巴拿马运河是美国贸易商发往墨西哥湾和东 海岸港口的重要贸易通道。而美国是巴拿马运河最大的使用国，商品出口和进口集装箱的总量约占巴拿马运河交通量的73%，每年40%运量、价值约2700亿美元的商品必须通过巴拿马运河运输，一旦塞船，美东货物不得不改走苏伊士运河，不仅航程多出7-14天，增加的运输时间与燃料成本最终更可能转嫁在客户及消费者身上。 巴拿马运河管理局在近几个月内频繁的下调同行船只数量和吃水深度，这导致一些大型的集装箱货轮甚至需要削减40%的运货量才能达到通行标准，在运河上等待同行的天数增加，而同等重量的货物需要分摊到更多的货轮上才能完成运载，这导致运输的成本大幅的上涨。为解决船舶长时间等待的问题，运河管理局组织航运公司参与拍卖会，以竞拍的方式安排优先过闸的资质，11月早些时候，日本一家能源企业就为一艘液化石油气运输船支付397.5万美元的巨额插队费，拿下15号当天的优先通行权，25日，运河管理局将插队权再次公开拍卖，根据运河管理局指定的规则，17号前抵达巴拿马运河且未排号的船只都能参与竞标，中标船只将于27号过境，这种拍卖方式给中小型航运公司和消费者都带来不利影响。据中远海运航运公司高层透露，每场”竞拍“只有三到四个位置，排名前三的公司总会相对容易地获得通行名额，对巴拿马99%的船舶代理公司来说，这种竞拍是相当困难的，航运公司不得不在定价方面做出调整，这个费用通常会转嫁给消费者，最终消费者可能需要付更多费用，就此结果而言，将会影响航运公司，影响需求和供应，继而影响通胀。 根据巴拿马运河管理局公告，从11月3日开始，通行名额将从每天31个减 少到每天25个，并将在未来三个月内逐步减少，12月1日减少至每天22个， 2024年1月1日减少至每天20个，2月1日减少至每天18个。 图4：巴拿马运河通航情况 数据来源：国际船舶网和合期货 2.2巴以冲突加剧引发红海事件，迫使航司绕航好望角 红海（曼德海峡）是全球航运的咽喉要道。红海向北经苏伊士运河连接地中海，又通过曼德海峡连接亚丁湾，以此连通大西洋和印度洋，战略位置十分重要，也是世界最繁忙的航路之一。其中，苏伊士运河位于欧、亚、非三洲交界地带的要冲，连接红海和地中海，在全球海运贸易中扮演着举足轻重的角色。据资料，通过苏伊士运河的世界海运贸易额约10%，而细分领域上对不同船型的影响差异较大，比如对集运、油运和汽车运输等市场影响要大于其它船型。 12月18日，新一轮巴以冲突爆发，胡塞武装以“支持巴勒斯坦”为由在红海连续袭击“和以色列有关联”的船只，迫使全球航运巨头出于船员以及货物的安全考虑绕行好望角，致使亚洲到欧洲的航程增加约6000海里，令运输成本增加，并导致货物的交付时间延误三或四周。尽管全球第二大集装箱航运公司A.P穆勒-马士基A/S已经表示，由于美国领导旨在保护航运不受胡塞