可转债周策略：转债主体23年业绩的预判思路
请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 固定收益周报 固定收益周报 2024年1月6日 固定收益周报 证券分析师 徐亮 资格编号：S0120521060004 邮箱：xuliang3＠tebon.com.cn 研究助理 林浩睿 邮箱：linhr＠tebon.com.cn 相关研究 1.《年初转债或进入战略配置期》，2024.1.3 2.《股市反弹，转债投资者仍谨慎》，2024.1.2 3.《如何结合投资者情绪进行转债择时》，2023.12.23 4．《哪些行业的低估值转债能兼顾较强的正股弹性》，2023.12.17 3.《7月中央政治局会议后，下半年债市如何看》，2022.7.28 4.《混凝土外加剂领军企业——博22转 债 投 资 价 值 分 析-》，2022.7.27 5.《优秀固收基金经理如何看市场——2022基金二季报策略部分总结-》，2022.7.26 转债主体23年业绩的预判思路 可转债周策略 [Table_Summary] 投资要点： 转债主体23年业绩的预判思路 进入一月，上市公司开始披露业绩预告，截至1月4日，有4个转债发行人公告23年业绩预告，分别是大丰实业、诺泰生物、银轮股份、立讯精密。在慢复苏的经济背景下，标的23年全年业绩预期的变动可能是影响转债对应正股股价的重要博弈因素，我们通过分析师盈利预测的指标前瞻23年行业和转债对应正股的业绩。 一般上市公司会在10月31日前公告三季度的业绩，因此我们统计了23年11月1日和24年1月4日两个时点转债对应正股的23年万得一致盈利预测值变动（剔除了未有盈利预测数据的主体），用以预测23年转债正股的全年业绩，共有410个有效样本。 从行业维度的分析结果来看，美容护理盈利预测上调的样本占比较多（总样本数量相对较少），非银金融、银行、环保、食品饮料上调比例排名居2-4名，通信、石油石化、社会服务、商贸零售、计算机等行业排名靠后。 我们也对盈利预测上调幅度靠前和靠后的个券对应的正股进行了统计，郑中设计、新强联、双箭股份、长城汽车、荣晟环保等个券盈利预测上调幅度较大，若后市公司发布的业绩预告符合预期或者超预期有望形成对股价上升的催化剂，建议投资者对这类转债增加关注度。 可转债周策略 本周股票指数普跌，中证转债涨跌幅为-0.8%；煤炭、公用事业、石油石化等板块涨幅靠前。所有平价区间价格中位数涨跌分化，转债交易额回落；用估值指数测算的行业估值变动的角度，纺织服饰、交通运输、机械设备等行业估值上升幅度靠前。 1月第一周的股票市场重现调整行情，我们认为主要在于投资者对政策和经济复苏的预期不足导致；从当前的市场情绪和投资者行为来看，23年12月前低的位置可能是相对性价比比较高的股指博弈点位。 标的推荐方面，推荐的细分赛道和转债标的：（1）汽零板块中机器人、智能驾驶等细分环节，建议关注会通、豪能、联创、精锻、沿浦等标的；（2）光刻胶、PCB、服务器相关的电子、通信细分，建议关注烽火、华正、兴森、景23转、东材等标的；（3）防御性行业配置可关注煤炭、有色金属、超跌的地产链，建议关注淮22、亚科、欧22、蒙娜等标的。 本周虽然大部分平价区间的转债估值重现回落的趋势，但是我们观察到转债“抗跌”情绪指标有所回升（“追涨”指标仍然回落），我们认为当前转债投资者对股票指数维持区间震荡的预判，因此当股指回落一定幅度后，增配转债的倾向上升。 风险提示： 经济复苏不及预期，海外通胀和加息不确定性风险，转债主体信用风险，转债主体业绩未达预期 固定收益周报 2 / 12 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 转债主体23年业绩的预判思路 ....................................................................................... 4 2. 近期转债策略 .................................................................................................................. 5 3. 风险提示 ........................................................................................................................ 11 信息披露 ............................................................................................................................ 12
