华安期货投研双焦周报：宏观持续转好，双焦稳中有涨

投资咨询业务资格证监许可【2011】1176号 黑色系五日涨跌幅 8.00% 7.02% 7.00%6.00%5.00%4.00%3.08%3.00%2.00%1.32% 0.99% 1.00%0.43%0.00% 螺纹钢热轧卷板铁矿石焦炭 焦煤 黑色金属团队：作者1：闫丰从业资格证号：F0251054咨询从业资格：Z0001643作者2：张超越从业资格证号：F03115247联系电话：0551-62832897 华安期货投研双焦周报 宏观持续转好，双焦稳中有涨 核心逻辑： 1.货币政策放松以及利空后反弹，钢厂持续复工复产，需求短期表现出韧性 2.蒙煤通关的回升，国内原煤及精煤库存高位，供需宽松格局未变 3.考虑到冲高驱动有限，需警惕短期上涨后的回调压力，特别是后期钢材的压产政策的预期 核心观点： 受货币政策放松以及利空后反弹的影响，钢厂持续复工复产，需求短期表现出较强韧性，对价格形成一定支撑。但国内焦煤供应短期充足，一方面是近期蒙煤通关的回升，另一方面是国内原煤及精煤库存较高，供需还是继续维持宽松格局。因此，预计双焦短期偏强运行，中期或仍面临一定下行压力。 操作建议：双焦单边偏强震荡思路看待，观望或轻仓试多 下周关注:成材价格及利润；蒙煤通关情况；钢厂高炉生产节奏变化情况 编制日期:2023/6/17 华安期货投研双焦周报 ∟.本周要闻 1.“逆周期”政策提振商品市场。近日央行宣布降低OMO公开市场操作7天逆回购利率10bp至1.9%,预计月内的MLF和LPR利率也将跟随下调。月初六大国有银行集体下调存款利率降幅在5-15bp，预计贷款利率尤其存量房贷利率也将下降。 2.统计局：原煤生产保持稳定，进口持续高位增长。5月份，生产原煤3.9亿吨，同比增长4.2%，增速比4月份放缓0.3个百分点，日均产量1243万吨。进口煤炭3958万吨，同比增长92.6%，增速比4月份加快19.9个百分点。 3.13日从国家电网了解到，随着各地气温的上升，国家电网经营区域用电负荷持续走高。进入6月份，江苏电网日均用电负荷持续保持在1亿千瓦左右，比去年同时段高近1000万千瓦，其中空调降温负荷占了近15%。5月以来，粤港澳大湾区31台抽水蓄能机组已发电13.1亿度，创历史新高。中电联表示，当前电力企业存煤整体充足，对迎峰度夏电力供应形成较强的支撑和保障。 4.6月15日，国家统计局公布数据，1-5月，全国基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长7.5%。 其中，铁路运输业投资增长16.4%，水利管理业投资增长11.5%，道路运输业投资增长4.4%，公共设施管理业投资增长3.9%。 5.6月15日，据国家统计局消息：5月份新建商品住宅销售价格环比整体涨幅回落。70个大中城市新建商品住宅销售价格环比整体涨幅回落、二手住宅环比下降。一线城市商品住宅销售价格同比涨幅回落，二三线城市同比总体降势趋缓。 1月1日 1月8日 1月15日 1月22日 1月29日 2月7日 2月17日 2月24日 3月3日 3月10日 3月17日 3月24日 3月31日 4月7日 4月14日 4月21日 4月28日 5月6日 5月13日 5月20日 5月27日 6月3日 6月10日 6月17日 6月25日 7月3日 7月12日 7月22日 7月30日 8月7日 8月16日 8月26日 9月3日 9月11日 9月20日 9月30日 10月9日 10月18日 10月28日 11月5日 11月13日 11月22日 12月2日 12月10日 12月18日 12月27日 1月1日 1月8日 1月15日 1月22日 1月29日 2月5日 2月14日 2月21日 2月28日 3月6日 3月13日 3月20日 3月27日 4月3日 4月10日 4月17日 4月24日 5月1日 5月8日 5月15日 5月22日 5月29日 6月5日 6月12日 6月19日 6月28日 7月8日 7月16日 7月24日 8月2日 8月12日 8月20日 8月28日 9月6日 9月16日 9月24日 10月2日 10月11日 10月21日 10月29日 11月6日 11月15日 11月25日 12月3日 12月11日 12月20日 12月30日 华安期货投研 双焦周报 ∟1. 全社会双焦库存 图1.全社会炼焦煤库存（万吨） 图2.全社会焦炭库存（万吨） 4000 1650 3800 1550 3600 1450 3400 1350 3200 1250 3000 1150 2800 1050 2600 950 2400 850 2200 750 2000 650 1800 2019年 2020年 2021年2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：iFinD、华安期货研究所 【华安解读】 受终端弱需求的影响，焦钢企业多以按需采购为主，全社会双焦库存继续维持历年同期低位。 1月1日 1月13日 1月22日 2月5日 2月18日 2月28日 3月11日 3月20日 4月1日 4月10日 4月22日 5月1日 5月13日 5月21日 5月29日 6月7日 6月16日 6月25日 7月5日 7月16日 7月26日 8月6日 8月16日 8月27日 9月6日 9月17日 9月27日 10月14日 10月23日 11月4日 11月13日 11月25日 12月4日 12月16日 12月25日 1月1日 1月10日 1月20日 1月28日 2月10日 2月18日 2月26日 3月6日 3月17日 3月25日 4月2日 4月10日 4月21日 4月29日 5月12日 5月19日 5月26日 6月2日 6月9日 6月16日 6月24日 7月2日 7月10日 7月19日 7月29日 8月6日 8月14日 8月23日 9月2日 9月10日 9月18日 9月27日 10月9日 10月18日 10月28日 11月5日 11月13日 11月22日 12月2日 12月10日 12月18日 12月27日 华安期货投研 双焦周报 ∟2.1 洗煤厂库存 图3.洗煤厂：原煤库存（万吨） 图4.洗煤厂：精煤库存（万吨） 500 260 450 210 400 350 160 300 110 250 60 200 150 10 100 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：iFinD、华安期货研究所 【华安解读】 钢价回暖，高炉铁水产量回升，对原料消耗增加，洗煤厂目前以减库存出货为主。原煤库存244.18万吨，环比下降 19.88万吨；精煤库存173.12万吨，环比上升1.27万吨。 1月1日 1月10日 1月20日 1月28日 2月10日 2月19日 2月28日 3月10日 3月18日 3月26日 4月3日 4月14日 4月22日 4月30日 5月13日 5月20日 5月27日 6月3日 6月10日 6月17日 6月25日 7月3日 7月12日 7月22日 7月30日 8月7日 8月16日 8月26日 9月3日 9月11日 9月20日 9月30日 10月14日 10月22日 10月30日 11月8日 11月18日 11月26日 12月4日 12月13日 12月23日 12月31日 1月1日 1月8日 1月15日 1月22日 1月29日 2月10日 2月18日 2月25日 3月4日 3月11日 3月18日 3月25日 4月1日 4月8日 4月15日 4月22日 4月29日 5月5日 5月13日 5月19日 5月24日 5月29日 6月4日 6月10日 6月16日 6月21日 6月28日 7月5日 7月12日 7月19日 7月26日 8月2日 8月9日 8月16日 8月23日 8月30日 9月6日 9月13日 9月20日 9月27日 10月9日 10月16日 10月23日 10月30日 11月6日 11月13日 11月20日 11月27日 12月4日 12月11日 12月18日 12月25日 华安期货投研 双焦周报 ∟2.2 洗煤厂产能 图5.洗煤厂开工率（%） 图6.洗煤厂精煤日均产量（万吨） 80 88 75 70 78 65 60 68 55 50 58 45 40 48 35 30 38 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：iFinD、华安期货研究所 【华安解读】 受钢价回升影响，对原料消耗增加，主产地煤矿多控制产能，以减库存出货为主。全国110家洗煤厂样本开工率71.73%， 环比保持不变；日均产量61.11万吨，环比上升0.5万吨。 1月1日 1月8日 1月15日 1月22日 1月29日 2月5日 2月14日 2月21日 2月28日 3月6日 3月13日 3月20日 3月27日 4月3日 4月10日 4月17日 4月24日 5月1日 5月8日 5月15日 5月22日 5月29日 6月5日 6月12日 6月19日 6月28日 7月8日 7月16日 7月24日 8月2日 8月12日 8月20日 8月28日 9月6日 9月16日 9月24日 10月2日 10月11日 10月21日 10月29日 11月6日 11月15日 11月25日 12月3日 12月11日 12月20日 12月30日 1月1日 1月8日 1月15日 1月22日 1月29日 2月5日 2月14日 2月21日 2月28日 3月6日 3月13日 3月20日 3月27日 4月3日 4月10日 4月17日 4月24日 5月1日 5月8日 5月15日 5月22日 5月29日 6月5日 6月12日 6月19日 6月28日 7月8日 7月16日 7月24日 8月2日 8月12日 8月20日 8月28日 9月6日 9月16日 9月24日 10月2日 10月11日 10月21日 10月29日 11月6日 11月15日 11月25日 12月3日 12月11日 12月20日 12月30日 华安期货投研 双焦周报 ∟3. 港口库存 图7.港口：炼焦煤库存（万吨） 图8.港口：焦炭库存（万吨） 850 550 750 650 450 550 350 450 350 250 250 150 150 50 50 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：iFinD、华安期货研究所 【华安解读】 受双焦需求强度不足，港口库存，整体维持相对低位的同时，缓慢增加。 1月1日 1月8日 1月15日 1月22日 1月29日 2月5日 2月14日 2月21日 2月28日 3月6日 3月13日 3月20日 3月27日 4月3日 4月10日 4月17日 4月24日 5月1日 5月8日 5月15日 5月22日 5月29日 6月5日 6月12日 6月19日 6月28日 7月8日 7月16日 7月24日 8月2日 8月12日 8月20日 8月28日 9月6日 9月16日 9月24日 10月2日 10月11日 10月21日 10月29日 11月6日 11月15日 11月25日 12月3日 12月11日 12月20日 12月30日 1月1日 1月10日 1月18日 1月27日 2月4日 2月14日 2月22日 3月3日 3月11日 3月19日 3月27日 4月5日 4月14日 4月22日 4月30日 5月8日 5月17日 5月26日 6月3日 6月11日 6月19日 7月1日 7月10日 7月22日 7月31日 8月12日 8月21日 9月2日 9月11日 9月23日 10月2日 10月14日 10月23日 11月4日 11月13日 11月25日 12月4日 12月16日 12月25日 1月1日 1月8日 1月15日 1