电视代工和MINILED龙头，Q3业绩超预期
- 增长驱动力：公司的电视ODM业务呈现快速复苏态势，特别是在北美市场新客户的开拓以及核心客户市场份额的提升，推动了业绩的增长。
- 财务表现：
- 收入：2023年1月至3季度累计收入为126.87亿元，同比增长15.84%。
- 净利润：归母净利润为12.72亿元，同比增长44.40%；扣非归母净利润为11.18亿元，同比增长46.27%。
- 单季度表现：Q3单季度收入49.52亿元，同比增长28.85%；净利润5.38亿元，同比增长51.74%；扣非净利润4.90亿元，同比增长52.14%。
核心看点：产业链一体化优势显著，MINILED开启第二成长曲线
- LED产业链布局：公司实现了从蓝宝石平片到LED显示应用的全工序全产业链布局，有效减少了生产成本，增强了综合竞争力和经营韧性。
- 芯片端：产能持续扩大，产品结构优化，通过微缩化芯片技术降低生产成本。
- 封装端：技术方案不断推进，客户基础涵盖三星、TCL、华为、小米等头部品牌，受益于MiniLED背光电视市场的爆发。
- COB技术：公司采用领先的COB技术，为中远期的电视市场提供了新的增长点。
投资建议
- 盈利预测：预计2023-2025年的收入分别为182.99亿、217.34亿、248.80亿元，同比增长21.8%、18.8%、14.5%；归母净利润分别为16.99亿、21.23亿、27.82亿元，同比增长48.3%、25.0%、31.0%。
- 评级：首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示
- 电视ODM业务需求：若电视ODM业务需求低于预期，可能影响业绩表现。
- MiniLED渗透：MiniLED的市场渗透速度若不及预期，可能对公司的成长产生影响。
- 行业竞争：加剧的竞争环境可能导致市场份额下滑。
- 原材料价格波动：原材料价格的不确定性可能影响生产成本和利润率。
财务报表与盈利预测
- 主要财务指标（单位：百万元）
- 股票信息
- 收盘价：5.31元
- 近12个月最高/最低价：5.96元/3.57元
- 总股本：4,527百万股
- 流通股本：4,524百万股
- 流通股比例：99.94%
- 总市值：240亿元
- 流通市值：240亿元
图表分析
分析师信息
- 分析师：万鹏程
- 执业证书号：S0010523040002
