电子行业周报中芯国际25Q1整体淡季不淡，Mini LED TV充满成长潜力

核心观点

• 中芯国际业绩：2024年第四季度收入再创新高达22.07亿美元，环比增长1.7%，毛利率为22.6%，全年收入首次突破80亿美元，巩固全球第二大纯晶圆代工厂地位。客户产品库存相对健康，预计2025年人工智能继续高速成长，市场各应用领域需求持平或温和增长。汽车产业向国产链转移进入量产阶段，消费电子、互联、手机等补单急单较多，一季度淡季不淡。
• Mini LED TV市场：2024年国内Mini LED TV销量渗透率大幅增长至18%，销量同比翻近7倍。2025年新一轮国补政策预计将提振市场信心，销量渗透率或达40%。海信、TCL、创维、小米四大品牌销量占比达90%，国际品牌占比降至约3%。

投资建议

• 维持电子行业“增持”评级，预计2025年电子半导体迎来全面复苏，产业竞争格局加速出清修复，盈利周期持续复苏。
• 建议关注：半导体设计领域超跌个股（AIOT SoC芯片关注中科蓝讯和炬芯科技；模拟芯片关注美芯晟和南芯科技；驱动芯片关注峰岹科技和新相微；半导体设备材料关注华海诚科和昌红科技；折叠机产业链关注统联精密及金太阳；军工电子关注紫光国微和复旦微电；华为供货商汇创达）。

风险提示

• 中美贸易摩擦加剧、终端需求不及预期、国产替代不及预期。