策略深度报告 策略配置 2024年1月5日 2024年:把握新兴产业自下而上的投资机会 证券分析师 魏伟投资咨询资格编号 S1060513060001BOT313 WEIWEI170@pingan.com.cn 张亚婕投资咨询资格编号 S1060517110001 ZHANGYAJIE976@pingan.com.cn 研究助理 蒋炯楠一般证券从业资格编号 S1060522120026 JIANGJIONGNAN597@pingan.com.cn 平安观点: 2023年权益市场投资逻辑从自上而下转变至自下而上。2023年,A股市场主要指数普遍调整,行业快速轮动,超额收益集中在产业景气边际改善或产业催化较多的TMT、汽车等科技成长板块。 汽车:新能源汽车内外销增长,智能化高端化进程加速。从行业基本面来看,2023年我国汽车产销迎来恢复性增长,出口贡献提升。据中汽协数 据,1-11月我国汽车销量同比增长10.8%(出口同比增长58.4%),新能源汽车销量同比增长36.7%(出口同比增长83.5%);车企产销表现分化,头部车企贡献较大,比亚迪全年销量302.4万辆(目标完成率101%)、理想全年销量37.6万辆(目标完成率125%),长安、小鹏、赛力斯等虽未完成年初销量目标,但增长势头明显。映射至2023年的市场表现,中信汽车指数全年上涨4.9%,港股的理想和小鹏、A股的赛力斯和长安汽车全年取得显著正收益,涨幅约在39%-92%。展望2024年,国产汽车的竞争进一步白热化,汽车出海空间有望进一步打开,华为等科技玩家入局有望加速国产汽车智能化高端化进程。 TMT:周期触底向上修复,产品技术创新催化不断。从行业基本面来看,一方面是2023年全球半导体周期触底景气边际修复,终端需求整体呈现弱 复苏,2023年5月全球半导体销售额同比增速出现向上拐点,下半年环比持续改善;另一方面是全球科技创新持续催化,AI浪潮带来AI服务器、AI芯片、光模块等相关需求大幅增长,华为引领智能汽车、折叠屏手机等终端电子产品创新。映射至2023年市场表现,TMT领涨A股,涨幅在7%-26%之间;AI相关的光模块、AI算力、AI应用、HBM等概念指数上涨 40%-140%,华为创新产业链相关概念指数表现亦居前,相关龙头个股均取得显著正收益。展望2024年,全球半导体周期景气有望持续改善,新技术产品创新催化也有望持续,AI前沿技术加速迭代,AI智能终端等产品创新应用有望取得新突破。 房地产:地产周期中长期转型,产业园区表现相对韧性。2023年1-12月 30大中城市商品房销售面积同比下滑7.5%,前11个月房地产投资下滑 9.4%,对应房价和房企经营也相对承压。映射至2023年市场表现,2023年A股房地产指数下跌26.4%,港股地产建筑业指数下跌30.9%,A股部分非住宅开发或园区开发上市房企表现相对韧性。展望2024年,我国地产周期受中长期因素压制预计延续磨底,“三大工程”预计将是政策发力的主要方向,建议把握地产转型下受益的企业机遇。 展望2024年,内外部市场环境有望迎来改善,新兴产业企业蓄力向前,市场自下而上的结构性机会将显著增加,建议把握新兴产业边际新变化对投资机会的指引主线。一是科技成长主线,以汽车与TMT行业为代表,华为产业链有望引领技术创新与应用迭代;二是医药成长主线,以创新药为代表拉动,出口链也进一步打开空间。 风险提示:宏观经济修复不及预期;科技创新不及预期;海外地缘政治风险超预期。 策 略报告 策 略深度报告 证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告,如经由未经许可的渠道获得研究报告,请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 策略配置·策略动态跟踪报告 正文目录 一、2023年行业表现:汽车、TMT表现亮眼,地产表现承压4 二、2024年行业机会:把握新兴产业自下而上的投资机会5 2.2汽车:新能源汽车内外销增长,智能化高端化进程加速5 2.3TMT:周期触底景气边际改善,技术产品创新催化持续8 2.3房地产:地产周期中长期转型,产业园区表现相对韧性11 三、风险提示14 请通过合法途径获取本公司研究报告,如经由未经许可的渠道获得研究报告,请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2/15