月度信用策略：自下而上的三个信用债投资机会

本报告主要关注了固定收益市场的信用债投资机会。一月信用债整体表现为净融资大幅上升，中短票利差一致收窄。城投债方面，净融资额大幅上升，区域分化依旧明显。产业债表现为融资相对平稳，行业利差分化持续。地产债表现为融资回升，等级间利差同向收窄。结合上述分析及后市判断，未来央行将开大货币政策工具箱，避免信贷塌方。投资者可关注隐债清零背景下城投债信用下沉的机会，稳增长基调下上游供给受限行业产业债配置机会，以及保险次级债、强担保城投债资质下沉的机会。