法国 2019 年市场监测建设

市场监控器关注建筑业表现和展望2019 年 2 月 免责声明本报告仅供参考，无意以任何方式向读者提供关于特定交易、投资或策略的建议或建议。读者必须就所提供的信息做出自己的独立决定，无论是商业决定还是其他决定。虽然我们已经尽一切努力确保本报告中包含的信息是从可靠来源获得的，但 Atradis 对任何错误或遗漏，或使用这些信息所获得的结果概不负责。本报告中的所有信息均按原样提供，不保证完整性、准确性、及时性或从其使用中获得的结果，也不保证任何形式的明示或暗示的保证。在任何情况下，Atradis 、其相关的合伙企业或公司，或其合伙人、代理人或雇员，都不对您或其他任何人因依赖本报告中的信息而做出的任何决定或采取的任何行动或任何相应的、特殊的或类似的损害负责，即使被告知此类损害的可能性。版权所有 Atradius N. V. 2019 在这个问题上...Introduction基础仍然不稳定 4完整报告比利时良好的需求状况 ， 但利润率非常低 5法国预计 2019 年的破产增加 7Germany2019 年良性秩序 9意大利温和反弹后更多恶化 11United王国艰难的一年 13美国放缓 ， 但仍然强劲 ， 预计 2019 年增长 15市场表现一目了然澳大利亚 17丹麦 18荷兰 19新加坡 20西班牙 21瑞典 22Overview图表每个国家的行业表现 24Industry性能自 2018 年 12 月以来的变化 26在以下页面上 ， 我们使用这些符号指出了每个部门的总体前景 ：优秀与长期趋势相比 ， 该行业的信用风险状况强劲 / 该行业的业务表现强劲可怜的该行业的信用风险相对较高 / 该行业的业务表现低于其长期趋势不错该行业的信用风险情况是良性的 / 该行业的业务表现高于其长期趋势Bleak与长期趋势相比 ， 该行业的信用风险较差 / 行业表现较弱Fair行业信用风险情况一般 / 行业经营业绩稳定3行业绩效概述图表市场表现一瞥完整报告TABLE OF CONTENS 建筑业仍然是一个周期性行业，即。Procedres.建筑公司的业绩与一个国家的经济增长、投资者的情绪以及商业和消费者的信心密切相关。因此，从一个国家到另一个国家的建设活动可能非常不同，这并不令人惊讶。但是，即使在近年来建筑业增长非常强劲的市场中，竞争也很高，利润苗条，公共买家通常支付延迟，并且企业倒闭的比例仍然高于大多数其他行业。无论性能如何，这些似乎都是建筑业中反复出现的问题。尽管具有周期性和 “传统 ” 问题，但从全球角度来看，仍有新的趋势和持续的发展。技术进步越来越对建筑产生重大影响，从项目设计到项目完成，整个行业预计将发生重大变化。3D 打印，建筑信息建模 （ BIM ），无人机，机器人，GPS 跟踪是该行业已经准备好开始以各种能力使用的一些工具。在发达经济体，预制和模块化结构是一个上升的趋势，因为它提供了更高的效率 （ 成本和时间节省 ），增加了对 （ 不利 ） 天气条件的依赖，并通过回收和污染预防实现了更高的可持续性。4基础仍然不稳定TABLE OF CONTENS完整报告市场表现一览概述图表行业绩效 Overview信用风险评估过去 6 个月的非付款趋势未来 6 个月不付款的发展过去 6 个月的破产趋势未来 6 个月破产的发展显著改善改进稳定恶化显著恶化✔✔✔✔融资条件非常高高平均值低非常低对银行金融的依赖✔该部门的整体负债银行向该部门提供信贷的意愿✔✔商业条件利润率 ： 过去 12 个月的总体趋势一般需求情况 （ 销售 ）显著改善改进稳定恶化显著恶化✔✔来源 ： Atradius比利时■需求形势良好 ， 但利润率很低■2018 年破产增加■银行融资仍然是一个问题 由于订单充足，比利时建筑业目前的需求状况总体良好。尽管竞争激烈，但销售价格仍在上涨，尽管尚未达到危机前的水平。然而，除了一些利基市场，利润率仍然很低。这也是因为与邻国相比，比利时的建筑业高度分散，并且正在进行整合。为了保持盈利，公司需要足够的财务资源来投资房地产开发项目或昂贵的招标。随着客户将完全的责任和融资需求转移到承包商 （ 设计，建造，财务和维护项目 ），更有利可图的项目的营运资本要求一直在增加。同时，雇用合适的有经验的员工仍然是一个问题，劳动力成本很高。项目启动的延迟是常见的 ， 而承包商需要在下订单后迅速做出反应 ， 这减少了 -准备工作的时间。在私营部门 ， 客户倾向于将建筑项目分成几部分 ， 这增加了招标成本。项目的最终结算也可能需要很长时间。虽然建筑项目变得越来越复杂 （ 例如更严格的能源效率法规 ， 更复杂的管理程序 ） ， 但数字化 （ 建筑信息模型 ， 3D 打印 ） 有望在未来提高效率和生产率。低利率和更高的收入支持住宅建筑和房地产开发。然而 ， 由于这项任务已成为地方责任 ， 建筑许可证的审批程序更加困难和缓慢 ， 因此增长受到阻碍。同时 ， 高能效要求 -5行业绩效概述图表市场表现一瞥完整报告TABLE OF CONTENS 6比利时建筑业强度弱点来源 ： Atradius一个非常分散的市场公共支出的周期性趋势以及招标与实际之间的较长时间公共工程的执行劳动力成本高 ， 缺乏熟练工人人口结构演变和家庭消费能力的提高房地产存量老化 ， 加上过去基础设施投资不足低利率子行业业绩预测来源 ： Atradius与公共建筑相关的企业目前仍受益于与选举相关的项目 （ 2018 年为市政项目，2019 年为区域项目 ），尽管效果不如往年明显。一些大型基础设施工程 （ Oosterweel，slis Tereze ） 已经从市场中撤出了产能，从而为整个企业带来了更高的工作量。然而，产能问题有时会导致效率和利润率下降，许多公司抱怨公开招标市场的利润率普遍太低。ments make building processes more expensive. In some area (e. g. Antwerp) there is a potential risk of the market othermal due to oversupply of new (overpriced) buildings.然而, 自 2018 年第二季度以来, 这一趋势发生了变化。由于市场饱和 ， 商业建筑部门的利润率很低。许多过去进行了大量投资的建筑企业必须增加营业额以支付固定成本。然而 ， 这些组织中的许多组织并未对此进行调整。此外 ， 电子商务的快速增长对零售部门的建筑投资产生了负面影响。与邻国相比 ， 公共建设投资 （ 尤其是基础设施工程 ） 仍然很低。然而 ， 2018 年 9 月 ， 政府宣布将在未来增加投资。建筑企业的整体债务及其对外部融资的依赖仍然很高，而银行主要不愿向建筑部门提供信贷。与此同时，许多建筑公司仍然面临拖欠付款人 （ 高 DSO ），很少有比利时公司能够获得预付款。一般来说，该行业的支付期限往往很长。Procedres.“月底 60 天 ” 很常见。在过去两年中 ， 支付经验一直很糟糕 ， 2018 年该行业的非支付通知数量很高 ， 预计 2019 年不会有重大改善。 2018 年 ， 建筑业破产增加了 2% 以上 ， 而比利时企业整体趋势是积极的 (下降 1%) 。 2019 年 ， 建筑业破产预计将趋于平稳。由于上述问题，我们目前的承保立场对所有子行业都是中立的。为了保持我们的风险偏好，有必要确定受影响最大的公司 / 子行业，并联系买家获取最新的财务信息和业绩展望。我们研究了公司的灵活性 （ 固定成本结构 ），以及它们是否能够针对潜在的经济衰退建立缓冲。住宅建筑商业建筑公共建设比利时 ： 建筑业过去 3 年行业平均增长率 (%)过去 5 年行业平均增长率 (%)出口导向程度竞争程度资料来源 ： 宏观债券 ， 牛津经济学院 ， 阿特拉修斯1.20.5低高TABLE OF CONTENS完整报告市场表现一览概述图表行业绩效20172018f2019fGDP 增长 (%)1.71.41.5行业增加值增长 （% ）1.21.31.7 法国■预计 2019 年的破产增加■住宅建筑领域的放缓■较小的玩家仍然面临融资问题 根据法国建筑商协会 FFB （ 法国建筑商联合会 ） 的数据 ， 2017 年建筑业强劲增长了 5 ％ ， 这主要是由于新住宅市场的激增 （ 新房屋开工达到 43 万套 ， 是六年来的最高水平 ） 。预计 2019 年新住房许可证将减少约 8%, 新住房开工将减少 5% 。住宅建设的持续放缓主要是由于经济环境疲软和家庭购买力下降 （ 受房地产和能源价格上涨以及 CSG 社会收费税增加的影响 ） 。同时 ， 2018 年新住房的公共支出减少。范围免税的受益者 （ 首次购房者和投资者 ） 显着减少 ， 社会住房投资下降。因此 ， 预计 2019 年住宅建筑产出将收缩约 0.5 ％ 。由于办公楼 (主要是巴黎地区) 的持续活力, 2019 年非住房建筑产量预计将增长 3% 。然而, 与 2018 年 7% 的增长相比, 这将是一个明显的放缓。尽管生产能力利用率仍高于其长期平均水平 ， 但建筑业却缺乏熟练的劳动力。在拥有 10 名以上员工的企业中 ， 五分之四的企业报告难以雇用合适的员工。结果 ， 许多企业不得不拒绝新订单 ， 并且在扩大业务方面受到限制。7Overview信用风险评估过去 6 个月的非付款趋势未来 6 个月不付款的发展过去 6 个月的破产趋势未来 6 个月破产的发展显著改善改进稳定恶化显著恶化✔✔✔✔融资条件非常高高平均值低非常低对银行金融的依赖✔该部门的整体负债银行向该部门提供信贷的意愿✔✔商业条件利润率 ： 过去 12 个月的总体趋势显著改善改进稳定恶化显著恶化✔一般需求情况 （ 销售 ）✔来源 ： Atradius行业绩效概述图表市场表现一瞥完整报告TABLE OF CONTENS 法国 ： 建筑业过去 3 年行业平均增长率 (%)过去 5 年行业平均增长率 (%)出口导向程度竞争程度资料来源 ： 宏观债券 ， 牛津经济学院 ， 阿特拉修斯-0.10.5低高20172018f2019fGDP 增长 (%)2.31.61.7行业增加值增长 （% ）1.71.82.1利润率在 2018 年下降 ， 预计 2019 年将进一步下降。尽管建筑企业面临大宗商品和能源价格上涨以及劳动力成本增加 ， 但由于激烈的竞争 ， 他们难以将价格上涨转嫁出去。较大的承包商继续对分包商施加压力。2017 年和 2018 年，该行业报告了严重的现金管理问题，因为在经历了几年的艰难之后，公司发现很难在业务复苏的框架内为其不断增加的营运资金需求提供资金。营业利润率保持紧张，而需要大量现金来资助订单。与此同时，银行对建筑企业的贷款仍然非常有选择性，这使得获得短期信贷变得困难。现金管理仍然是许多主要小型建筑企业的主要问题。建筑业的支付平均需要 70 天。过去两年的付款经验相当糟糕，去年的非付款通知大幅增加，特别是在 2018 年下半年，反映了结构工程，个人住房和建筑材料批发商部门的单一住房建设方面的困难。建筑业破产在 2018 年上半年有所下降，但在下半年又开始增加，主要是由于结构性和次级工程的恶化。预计 2019 年上半年企业倒闭将进一步增加，也会影响员工人数超过 10 人的企业。在这种情况下 ， 我们暂时收紧了承保立场。但是 ， 只要合理和谨慎 ， 我们就会继续为客户提供保险。我们专注于买家的现金状况和贷款工具，尤其是中小型公司。必须分析几个关键的财务指标 ： 活动水平，利润率和为营运资金需求提供资金的能力。高昂的财务成本是现金潜在压力的关键指标。我们还试图评估建筑企业管理比平常更大的项目的能力，因为我们经常注意到，规模较小的企业无法应对由于定价和资源分配不足而导致的财务困境。法国建筑业强度弱点来源 ： Atradius经济增长放缓缺乏熟练的劳动力成本上涨快于价格上涨新住宅市场低迷住房结构性缺乏由于人口发展 （ 人口增长 ）低利率政府通过免税提供支持8子行业业绩预测来源