股指期货日报：美国就业数据强劲，打压降息预期

期货研究报告|股指期货日报2024-01-05 美国就业数据强劲，打压降息预期 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 美国ADP就业数据强劲，打压降息预期，美国三大股指收盘涨跌不一，道指小幅收涨。国内财新服务业和综合PMI数据创近几个月新高，显示�服务业景气度修复。当前市场成交量持续萎缩，北向资金流向反复，增量资金不足，股指处在震荡筑底阶段，预计市场在短暂调整后将继续修复，建议低位布局。 核心观点 ■市场分析 美国就业数据强劲。宏观方面，2023年12月财新服务业PMI升至52.9，为近五个月来最高，显示服务业景气度持续修复；财新综合PMI升至12月的52.6，创2023年6月以来新高，反映企业生产经营活动总量环比增长。海外方面，美国2023年12月ADP就业人数增加16.4万人，创2023年8月以来新高，预期增11.5万人，前值从增10.3万人 修正为增10.1万人。 成交低迷。现货市场，A股三大指数低开低走，继续走弱，科创50指数创历史新低，两市超3000只个股下跌。行业方面，板块跌多涨少，煤炭板块连续三日领涨，综合、家用电器涨幅居前，食品饮料、电力设备、房地产行业跌幅居前。成交萎靡，两市成 交金额继续回落至6734亿元，北向资金净流�39亿元。美股方面，“小非农”数据强劲，打压降息预期，美国三大股指收盘涨跌不一，道指小幅收涨。 IM增仓。期货市场，除IC外，其余三大股指期货当月基差下降；IF、IH、IM成交量和持仓量较上一个交易日增加。 ■策略 单边：买入套保 ■风险 若国内政策不及预期、海外超预期紧缩、地缘风险升级，股指有下行风险 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 要闻3 宏观经济图表4 现货市场跟踪图表5 股指期货跟踪图表6 图表 图1:美元指数和A股走势丨单位：无，点4 图2:美国国债收益率和A股走势丨单位：%，点4 图3:人民币汇率和A股走势丨单位：无，点4 图4:美国国债收益率和A股风格走势丨单位：%，无4 图5:A股行业日度涨跌幅丨单位：%6 图6:北向资金累计净流入金额丨单位：亿元6 图7:两融余额丨单位：亿元6 图6:IF基差（期货-现货）丨单位：点7 图7:IH基差（期货-现货）丨单位：点7 图6:IC基差（期货-现货）丨单位：点8 图7:IM基差（期货-现货）丨单位：点8 表1：国内主要股票指数日度表现5 表2：主要股票指数估值（分位数取值为近五年）5 表3：主要股票指数情绪指标5 表4：股指期货日度表现6 表5：股指期货持仓量和成交量7 表6：股指期货基差（期货-现货）7 表7：股指期货跨期价差8 要闻 1.十八部门联合印发《基本公共服务标准体系建设工程工作方案》，对照国家界定的基本公共服务事项清单，进一步对幼有所育、学有所教、劳有所得、病有所医、老有所养、住有所居、弱有所扶、优军服务保障、文体服务保障等9大领域标准化工作作�全面部署，以标准支撑优化资源配置、规范服务流程、提升服务质量、提高治理效能。 2.国家发改委等四部门发布《关于加强新能源汽车与电网融合互动的实施意见》，到2025年，我国车网互动技术标准体系初步建成，充电峰谷电价机制全面实施并持续优化，力争参与试点示范的城市2025年全年充电电量60%以上集中在低谷时段、私人充电桩充电电量80%以上集中在低谷时段，新能源汽车作为移动式电化学储能资源的潜力通过试点示范得到初步验证。研究探索新能源汽车和充换电场站对电网放电的价格机制。 3.2024年全国民航工作会议在京召开。会议提🎧，2024年民航将加强国际合作，推动国际市场加快恢复。民航将落实中美元首会晤成果，推进中美直航航班大幅增加；积极扩大与“一带一路”共建国家航权安排，深化与中亚、中东、非洲等地区的项目合作。 4.中汽协：2023年11月汽车零部件进口金额环比小幅增长，同比小幅下降；进口金额25.7亿美元，环比增长5%，同比下降6.1%。2023年1-11月，汽车零部件进口金额268.3亿美元，同比下降14.4%。 5.美国上周初请失业金人数为20.2万人，预期21.6万人，前值从21.8万人修正为22 万人；四周均值为20.775万人，前值21.2万人。 6.欧元区2023年12月服务业PMI终值48.8，预期48.1，初值48.1，前值48.7；综合PMI终值47.6，预期47，初值47，前值47.6。 7.法国2023年12月CPI初值环比上升0.1%，预期升0.2%，前值降0.2%；同比升3.7%，预期3.8%，前值3.5%。法国2023年12月调和CPI初值环比升0.1%，预期升0.3%，前值降0.2%；同比升4.1%，预期4.1%，前值3.9%。 宏观经济图表 图1:美元指数和A股走势丨单位：无，点图2:美国国债收益率和A股走势丨单位：%，点 美元指数 沪深300指数逆序（右） 120 115 110 105 100 95 90 2022/042022/082022/122023/042023/082023/12 数据来源：iFind华泰期货研究院 3000 3500 4000 4500 5000 5.0 美债10年收益率 沪深300指数逆序（右） 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2022/042022/082022/122023/042023/082023/12 数据来源：iFind华泰期货研究院 3000 3500 4000 4500 5000 图3:人民币汇率和A股走势丨单位：无，点图4:美国国债收益率和A股风格走势丨单位：%，无 离岸人民币 沪深300指数逆序（右） 7.6 7.4 7.2 7.0 6.8 6.6 6.4 6.2 6.0 2022/042022/082022/122023/042023/082023/12 3000 3500 4000 4500 5000 5.0 美债10年收益率 上证50/中证1000（右） 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2022/042022/082022/122023/042023/082023/12 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 现货市场跟踪图表 表1：国内主要股票指数日度表现 2024-01-04 2024-01-03 日度涨跌幅 上证综指 2,954.35 2,967.25 -0.43% 深证成指 9,215.25 9,330.86 -1.24% 创业板指 1,801.76 1,834.73 -1.80% 中小综指 10,393.98 10,481.83 -0.84% 沪深300指数 3,347.05 3,378.30 -0.92% 上证50指数 2,279.04 2,294.84 -0.69% 中证500指数 5,355.32 5,401.40 -0.85% 中证1000指数 5,783.02 5,824.04 -0.70% 科创50指数 823.85 829.77 -0.71% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表2：主要股票指数估值（分位数取值为近五年） PE PB 当日值（倍） 分位数 当日值（倍） 分位数 沪深300指数 10.84 0.07 1.16 0.01 上证50指数 9.3 0.14 1.02 0.04 中证500指数 21.68 0.27 1.68 0.14 中证1000指数 35.28 0.32 2.06 0.07 资料来源：iFind华泰期货研究所 表3：主要股票指数情绪指标 成交量 换手率 当日值（亿股） 分位数 当日值（%） 分位数 沪深300指数 106.72 0.32 0.35 0.25 上证50指数 32.13 0.59 0.22 0.47 中证500指数 78.85 0.13 0.7 0.03 中证1000指数 102.95 0.11 1.08 0.02 资料来源：iFind华泰期货研究所 日度涨跌幅 图5:A股行业日度涨跌幅丨单位：% 2% 1% 0% -1% -2% 煤综家石纺炭合用油织 电石服 器化饰 环轻银社钢保工行会铁制服 造务 商公交贸用通零事运售业输 建通医汽机筑信药车械装生设 饰物备 基农建础林筑化牧材工渔料 传计有媒算色 机金属 国非电美房电食防银子容地力品军金护产设饮 工融理备料 数据来源：iFind华泰期货研究院 图6:北向资金累计净流入金额丨单位：亿元图7:两融余额丨单位：亿元 2018 2022 2019 2023 2020 2024 2021 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 19000 18000 17000 16000 15000 融资融券业务:融资融券余额:合计 沪深300指数（右） 5500 5000 4500 4000 3500 3000 1月2日3月8日5月13日7月18日9月21日12月2日 2022/012022/072023/012023/072024/01 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 股指期货跟踪图表 表4：股指期货日度表现 2024-01-04收盘价 2024-01-03结算价 日度涨跌幅 IF 3350.20 3381.60 -0.93% IH 2282.20 2299.80 -0.77% IC 5347.80 5386.40 -0.72% IM 5765.20 5798.20 -0.57% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表5：股指期货持仓量和成交量 成交量 成交量分位数 成交量变动 持仓量 持仓量分位数 持仓量变动 IF 102467 46% 22392 281230 99% 11730 IH 57001 61% 8181 146936 98% 3123 IC 67510 18% 7780 287842 70% -2558 IM 74951 80% 6504 248755 97% 679 资料来源：iFind华泰期货研究所 表6：股指期货基差（期货-现货） 当月合约基差次月合约基差当季合约基差下季合约基差 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 IF 3.15 74% 7.95 79% 12.95 83% 2.95 83% IH 3.16 74% 6.76 74% 10.96 78% 10.36 79% IC -7.52 63% -22.32 73% -36.32 84% -97.32 84% IM -17.82 27% -39.42 28% -68.62 40% -154.22 22% 资料来源：iFind华泰期货研究所 图8:IF基差（期货-现货）丨单位：点图9:IH基差（期货-现货）丨单位：点 100 IF00.CFEIF01.CFE 100 IH00.CFEIH01.CFE IF02.CFE IF03.CFE IH02.CFE IH03.CFE 50 0 0 -100-50 -200 -100 -150 -300 2020/012021/012022/012023/012024/01 -200 2020/012021/012022/012023/012024/01 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 图10:IC基差（期货-现货）丨单位：点图11:IM基差（期货-现货）丨单位：点 200 0 -200 -400 -600 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600