贵金属衍生品日报

贵金属衍生品日报 大宗商品研究所 贵金属研发报告 贵金属衍生品日报 2024年1月4日 研究员：陈婧 期货从业证号： F03107034 投资咨询从业证号：Z0018401 :010-68569793 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 联系人：王露晨 期货从业证号：F03110758 :021-65789259 :wangluchen_qh@chinastock.com.cn 市场关注 1.美联储政策预期 2.地缘政治问题 3.美国银行业流动性问题 重要事件 21：15美国12月ADP就业人数(万人) 21：30美国至12月30日当周初请失业金人数(万人) 21：45美国12月Markit服务业PMI终值 第一部分行情回顾及分析 【市场回顾】 1、贵金属市场:今天白天，伦敦金小幅上行，盘中一度上攻至2049之上，当前交投于2048附近，伦敦银窄幅波动，在23关口拉锯；沪金主力合约日间上 行，但因夜盘低开，最终收跌0.38%，报481.64元；沪银主力合约收跌2.37%，报5862元。 2、美元指数：日间美元上行受阻，回吐昨日部分涨幅，当前交投于102.34附近。 3、美债收益率：10年期美债收益率窄幅波动，当前交投于3.92%附近。 4、人民币汇率：人民币低开后窄幅波动，当前交投于7.152附近；中间价上调5bps，报7.0997元。 【重要资讯】 1、美联储：（1）美联储12月会议纪要显示，官员普遍认为利率或已达峰，但有官员认为存在进一步加息的可能；利率停在峰值的时间可能比预期的长；讨论了考虑调节缩表的问题。（2）巴尔金发言称软着陆的可能性更大，但进一步加息的可能性仍然存在。 2、美国宏观：（1）美国职位空缺和劳动力流动调查（JOLTS）显示，衡量劳动力需求的职位空缺减少6.2万至879万，不及预期885万。这是职位空缺数连 续第三个月减少，并降至2021年3月以来最低，进一步证明劳动力需求降温。 （2）美国12月ISM制造业PMI上升至47.4，此前连续两个月保持在46.7不 变，这是PMI连续第14个月处于萎缩区间，但下降的幅度有所缩小，总体来说制 1/9 造业仍显疲态。 3、CME“美联储观察”：美联储2月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为91.2%，到明年3月维持利率不变的概率为29.2%，累计降息25个基点的概率为64.8%（较前日走低约5%）。 【交易策略】1、单边： 在美国经济趋缓、通胀持续下行的背景下，市场预计明年3月即开启降息，贵金属价格在高位波动。但当前美国基本面尚具韧性，美联储也通过稍偏鹰的会议纪要内容来抑制市场“抢跑”降息预期，美元和美债收益率止跌反弹，贵金属有所回调，可仍以逢低做多为主。 伦敦金关注2050关口，如果无法收复，则可能向2031回调；伦敦银关注23关口得失，若无法站回，则继续向下看22.5。沪金关注479.5的支撑，如果下 破，则看向477，可逢低谨慎布局多单；沪银下方支撑依次在5860、5800附近，由于外盘白银相对偏弱，谨慎者可暂时观望，激进者可在5800之上逢低布局多单。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分盘面情况 第三部分数据参考 1.美元指数与贵金属走势 图表1美元与伦敦金走势图表2美元与伦敦银走势 110 105 100 95 90 85 80 2,200 2,100 2,000 1,900 1,800 1,700 1,600 1,500 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 1,400 11040 10535 10030 9525 9020 8515 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 8010 美元指数伦敦金 资料来源:同花顺iFinD银河期货 美元指数伦敦银 2.实际收益率与贵金属走势 图表3实际收益率与伦敦金图表4实际收益率与伦敦银 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 2022-11 2022-12 0.00 -0.50 2,200 2,100 2,000 1,900 1,800 1,700 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 1,600 1,500 3.00 29 2.50 27 2.00 1.5025 1.0023 0.5021 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 0.0019 -0.5017 -1.0015 -1.00 实际收益率（Tips）伦敦金 1,400 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 实际收益率（Tips）伦敦银 资料来源:同花顺iFinD银河期货 3.内外盘期货走势 图表5内外盘黄金走势图表6内外盘白银走势 2,200 2,100 2,000 1,900 1,800 50028 48026 46024 44022 42020 400 7,300 6,300 5,300 4,300 1,700 380 183,300 1,600 1,500 1,400 36016 34014 32012 30010 2,300 1,300 300 COMEX黄金SHFE黄金 资料来源:同花顺iFinD银河期货 COMEX白银SHFE白银 4.期现走势 图表7黄金期现走势（元/克）图表8白银期现走势（元/千克） 510 7,300 250 7 6,800 200 460 5 6,300 150 5,800 410 3 5,300 100 4,800 50 360 1 4,300 0 310 3,800 -2 3,300 -50 260 -42,800 -100 黄金期现价差 SHFE黄金 黄金T+D 白银期现价差 SHFE白银 白银T+D 资料来源:同花顺iFinD银河期货 图表9黄金td-交割月期货合约（元/克）图表10白银td-交割月期货合约（元/千克） 4.0000 0.0000 3.0000 0.0000 2.0000 0.0000 1.0000 0.0000 135791113151719212325272931333537394143 0.0000 0.0000 1357911131517192123252729313335373941 0.0000 -1.0000 0.0000 -2.0000 0.0000 -3.0000 0.0000 -4.0000 AG2304 AG2306 AG2308 AG2310 AG2312 AG2402 AU2402 AU2304 AU2306 AU2308 AU2310 AU2312 -1 -2 -3 -4 -5 3 2 1 资料来源:同花顺iFinD银河期货 5.内外价差 图表11内盘黄金期货溢价图表12内盘白银期货溢价 沪银-Comex银*32.1507*汇率 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 内盘白银溢价（元/千克） 沪金主力-Comex主力/31.1035*汇率 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 内盘黄金溢价（元/克） 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 资料来源:同花顺iFinD银河期货 图表13人民币中间价与黄金隐含汇率图表14人民币即期价与黄金隐含汇率 内外黄金期货比值 内外黄金现货比值 美元人民币(CFETS) 8.00 7.80 7.60 7.40 7.20 7.00 6.80 6.60 6.40 6.20 6.00 内外黄金期货比值 内外黄金现货比值 中间价:美元兑人民币 8.00 7.80 7.60 7.40 7.20 7.00 6.80 6.60 6.40 6.20 6.00 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 资料来源:同花顺iFinD银河期货 6.金银比 图表15上期所金银比图表16Comex金银比 100 95 95 90 90 85 85 80 80 75 75 70 70 comex金银比 上期所金银比 资料来源:同花顺iFinD银河期货 7.ETF持仓 1400 35 1200 30 25500 1000 25 20500 800 20 6001540010200 5 0 0201 15500105005500500 8-082019-082020-082021-082022-082023-08 SLV:白银:净持仓量(吨)伦敦现货白银:美元 图表17SPDR黄金ETF持仓图表18SLV白银ETF持仓 2000 1500 1000 500 0 SPDR:黄金:持仓量(吨)伦敦现货黄金:美元 资料来源:同花顺iFinD银河期货 8.期货持仓量 图表19黄金期货持仓量图表20白银期货持仓量 470000 420000 370000 320000 270000 220000 170000 120000 70000 20000 5001220000 7300 1020000 6300 450 820000 5300 4300 400 620000 3300 420000 350 2300 220000 1300 300 20000 300 期货持仓量:总计:黄金 期货收盘价:黄金 期货持仓量:总计:白银 期货收盘价:白银主力 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 资料来源:同花顺iFinD银河期货 9.期货库存 图表21沪金库存图表22沪银库存 6000 5003,500,000 7300 5000 4000 3,000,000 4502,500,000 2,000,000 400 1,500,000 6300 5300 4300