系列点评一：2023业绩短期承压，2024盈利蓄势向上

事件概述。公司披露2023年度业绩预告，公司预计2023年营业收入51.0亿元左右，同比下降2.48%，预计2023年实现归属于上市公司股东的净利润为0.48~0.68亿元，同比减少71.38%~79.80%。预计2023年实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为0.31~0.46亿元，同比减少82.10%到87.94%。 短期扰动致2023Q4业绩承压2024蓄势待发。按照公司业绩预告中值计算，公司2023Q4单季度预计实现营业收入12.8亿元，同比-4.6%，环比+1.7%； 实现归母净利润0.08亿元，同比扭亏，环比-76.8%；预计实现扣非净利润-0.02亿元。公司2023年营收出现小幅度下滑，主要是上半年部分客户车型更新换代致相关产品收入不及预期；2023Q4归母净利润出现环比下滑，我们预计主要为部分工厂递延所得税资产发生转回，导致所得税费用同比有所增加，系短期波动，展望2024年随着多个一体化大型结构件项目的量产与爬坡，业绩有望迎来改善。 一体压铸获多个定点持续引领行业。公司一直致力于大型一体化车身结构件产品的研发，根据公司公告，公司已获得三家汽车客户共九个大型一体化结构件定点一体，且项目良品率在95%+以上，彰显了主机厂对公司在一体化压铸产品开发设计、技术质量、生产保障能力的认可，有望抢占更多份额。2022年，公司9000T压铸机完成新势力客户定点的大型一体化产品试制及小批量交付，这是公司继2021年11月6000T压铸设备上首次完成半片式后地板的试制后，时隔不到半年内再次在一体化铸件领域取得突破，充分彰显公司在大型一体化产品领域的先发优势和快速响应能力。截至2023H1公司共有6000T压铸机2台、7000T压铸机1台，9000T压铸机2台，合计拥有4500T以上压铸机26台，已全部安装完成并投入使用，新的设备进一步满足了公司目前产能需求。 核心客户放量明显有望驱动业绩改善。公司是华为系赛力斯核心供应商，向问界 M5/M7/M9 车型供货铝合金压铸件产品，截至2023年12月26日，问界新M7大定突破12万台，M9预定量突破5.4万台，并将于2024Q1交付。 同时，理想首款高压纯电车型MEGA也将上市，预售2h内盲定订单已破万，公司亦参与供应其核心零部件，我们认为2024年起核心客户车型放量+新项目投产爬坡将带动产能利用率显著回升，有望带来可观的业绩弹性。 投资建议：公司是一体化压铸先行者，有望于电动智能变革中崛起成为轻量化龙头，2024年起核心客户项目逐步量产将驱动业绩高成长 。预计公司2023-2025年营收51.5/76.5/95.2亿元，归母净利润0.58/4.17/5.97亿元，EPS为0.22/1.58/2.26元。对应2024年1月30日26.68元/股收盘价，PE分别121/17/12倍，维持“推荐”评级。 风险提示：原材料价格上涨；核心客户销量不及预期；项目拓展不及预期等。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）