汽车行业2024年度策略报告：拥抱行业变革，布局成长赛道

证券研究报告 行业研究 2024年1月4日 本期内容提要: 陆嘉敏汽车行业首席分析师陆嘉敏汽车行业首席分析师执业编号：S1500522060001联系电话：13816900611邮箱：lujiamin@cindasc.com ➢结构层面，看好四条增量成长主线：强势整车产业链+智能化+零部件出海+底盘后市场。我们认为2024年汽车板块投资主线在于挖掘汽车智能电动化过程中的核心“变化”与重要“增量”，关注汽车产品成本结构变化（电子电器架构升级、零部件成本变化）、功能变化（智能化重要性提升、高压快充普及等）、造型变化（外形科技感、内部空间大）；行业玩家与格局变化（科技型企业入局、新势力壮大、传统车企转型）；产能布局变化（从国内生产国内消化，到全球生产海外消化）；商业模式变化（智能电动化带来后市场变革）等方面的增量市场机遇，我们建议重点关注“强势整车产业链+智能化+零部件出海+底盘后市场”四大增量主线。 投资主线一：业绩弹性大，寻找销量有望强势增长的整车及其供应链。我们从品牌周期（长期维度）、技术周期（中期维度）、新车周期（短期维度）角度出发，重点关注品牌力向上、在高阶智能驾驶领域快速推进与落地、新车周期释放的头部科技型企业（华为、小米）/新势力（理想、小鹏、零跑）/自主品牌（长安、长城、吉利、比亚迪）等，看好其销量快速增长，并有望给配套零部件企业带来较大业绩弹性。 投资主线二：渗透率加速向上，把握智能电动汽车增量零部件赛道。特别是以高阶智能驾驶为代表的渗透率加速提升机遇。我们认为智驾发展的三大驱动力为政策、技术、成本，驱动智能化接棒电动化渗透率不断提升，智能驾驶零部件国产化落地提速。另外我们看好高压快充、HUD、座椅等智能化增量赛道。此外，人形机器人产业链与智能驾驶在“感知、决策、执行”端有较高相似度，关注部分汽车零部件供应商向机器人业务拓展进度。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 投资主线三：迈向全球大市场，重视中国零部件全球化进程，墨西哥 将是重要一环。北美新能源汽车产能缺口逐渐扩大，且电动化转型提速，墨西哥有望成为北美新能源整车及零部件重要的产能基地。区位优势、贸易政策以及劳动力成本等因素驱动中国零部件企业墨西哥产能加速释放，关注以特斯拉供应链为代表的中国零部件公司，承接北美电动零部件需求、进入国际头部车企供应链，进一步开启新的全球化浪潮机遇。 投资主线四：被低估的价值洼地，汽车底盘后市场受益智能电动化，SKU及壁垒不断提升。宏观层面波动及整车企业间的“内卷”对汽车后市场影响较小，且随国内平均车龄提升、汽车保有量增长，以及政策引导下规范化发展，汽车后市场成长空间有望得以打开。特别是汽车电动化智能化趋势，将推动汽车底盘从传统机械结构向机械电子结构转变，带来底盘后市场零部件品类增加、技术壁垒变高及单车价值量提升等变化，关注后市场服务商以及底盘后市场供应商的发展机遇。 ➢投资建议：2024年中国车市在内需平稳、供给打开、出口增长等因素推动下，总量层面预计有望保持平稳向上。结构层面，重点把握“强势整车产业链+智能化+零部件出海+底盘后市场”四大增量主线，挖掘超额机会。整车按新车周期+智能化布局，推荐【长安汽车、比亚迪】等，建议关注【理想汽车、零跑汽车、小鹏汽车、吉利汽车、长城汽车】。零部件围绕重点产业链展开，建议关注：①长安汽车产业链【川环科技、溯联股份、博俊科技、银轮股份、豪能股份、保隆科技、上海沿浦、华阳集团】；②理想汽车产业链【博俊科技、秦安股份】；③华为汽车产业链【赛力斯、江淮汽车、信质集团、博俊科技、星宇股份、沪光股份、川环科技、上声电子、上海沿浦、瑞鹄模具】；④智能汽车核心增量零部件【德赛西威、保隆科技、拓普集团】；⑤墨西哥产业链【模塑科技、银轮股份、拓普集团】；⑥汽车后市场【冠盛股份、正裕工业】等。 ➢风险因素：汽车需求恢复不及预期、汽车智能化落地不及预期、零部件年降超预期、外部宏观环境恶化、原材料价格上涨等。 目录 一、2024年总量预计平稳向上...............................................................................................71.1乘用车：内需平稳、新能源与出口，拉动总量平稳增长............................................71.2商用车：行业低点已过处于上行周期.........................................................................81.3出口：商乘两端同时贡献增量...................................................................................9二、主线一：业绩弹性大，寻找销量有望强势增长的整车及其供应链..................................112.1华为：23年产品矩阵进一步拓展，24年关注江淮、北汽合作进展..........................132.2小米：首款纯电轿车SU7上市在即，渠道布局快速推进.........................................152.3理想：迈入增程与纯电并驾齐驱的新阶段................................................................182.4小鹏：新品牌MONA有望发布，高阶智驾车型进一步下探至15万区间.................192.5零跑：C10发布+Stellantis合作落地进击全球化，全域自研塑造技术护城河..........202.6长安：自主头部车企持续发力，启源、阿维塔造就产品大年...................................22三、主线二：渗透率加速向上，把握智能电动汽车增量零部件赛道......................................233.1智驾发展的三大驱动力：政策+技术+成本...............................................................233.2智能驾驶渗透率有望加速提升.................................................................................263.3城市NOA迎落地元年，车企高阶智驾布局加速......................................................263.4智能驾驶：零部件国产落地迅速..............................................................................313.5高压快充：未来快充必然趋势，国内布局进程加快.................................................423.6机器人减速器：增量市场，需求广阔.......................................................................443.7智能座舱：HUD与座椅有望成为增量赛道..............................................................463.8关注智能汽车产业链关键环节的国产化机遇............................................................48四、主线三：迈向全球大市场，重视中国零部件全球化进程，墨西哥将是重要一环.............484.1墨西哥汽车产业发展历程.........................................................................................494.2美加汽车产能缺口逐渐扩大，墨西哥有望成为重要的出口国...................................494.3中国企业出海墨西哥，原因何在？..........................................................................524.4中国企业墨西哥布局梳理.........................................................................................54五、主线四：被低估的价值洼地，汽车底盘后市场受益智能电动化，SKU及壁垒不断提升.55六、投资建议........................................................................................................................60七、行业评级........................................................................................................................60八、风险因素........................................................................................................................60 表目录 表1：重点车企新能源车2023E-2024E销量预测（万辆）.....................................................8表2：2023年主流车企智驾方案、硬件配置与开拓进度.......................................................12表3：24年各车企新车规划..................................................................................................13表4：小米参与投资布局的汽车产业链.................................................................................16表5：小米汽车交付中心招聘信息........................................................................................17表6：小米汽车与上市公司的合作梳理.................................................................................17表7：启源、阿维塔、深蓝车型矩阵.....................................................................................22表8：长安新能源销量拆分及预测........................................................................................23表9：23年以来智能驾驶政策梳理.............................