油气及制品日报：伊朗发生恐怖袭击，地缘风险升温油价大涨

伊朗发生恐怖袭击，地缘风险升温油价大涨 2024-01-04 中信期货研究|油气及制品日报 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 (一)原油期货价格:北京时间早七点，布伦特03月合约78.5美元/桶，日涨跌幅+3.4%。国际油价日盘期间延续弱势，晚间因利比亚被迫减产和伊朗发生恐怖袭击而大幅上涨。供应方面，利比亚由于抗议活动或将部分迫使沙拉拉油田部分减产。地缘方面，伊朗克尔曼市发生恐怖袭击，致95人遇难，地缘风险急剧升温。金融方面，美国Jolts职位空缺数下降，美联储纪要显示内部仍存在分歧，美股下跌市场继续riskoff。 (二)原油要闻：【伊朗发生恐怖袭击导致95人遇难】【美联储内部存在分歧，经济继续 扩张也可能降息】【美国11月职位空缺进一步减少预示劳动力需求降温】【利比亚石油抗议迫使沙拉拉油田部分减产】【欧佩克和非欧佩克产油国重申对团结、充分凝聚力和市场稳定的承诺】 (三)原油价格上行信号逐渐显现：1）金融角度，12月美联储议息会议前后，美股连续第八周上涨，显示金融情绪预期改善。2）供需角度，10-11月全球炼厂开工回落施压原油加工需求。目前美国炼厂开工已恢复接近年内高位，中国明年原油进口配额和成品油出口配额已逐渐下发。3）资金角度，今年最后一周仍有资金面偏紧压力。上周基金净多持仓降至十年低位，本周已开始小幅见底回升，元旦过后期现货资金流动性或将逐渐缓解。 (四)后期重点关注信号：1）也门胡塞武装对红海商船的袭击事件，迫使多家航运巨头改道绕行。苏伊士运河流量约五分之一是原油和成品油轮，合计约900万桶/日。该航线油轮多可采用绕行方式，目前对原油价格和实质供应影响有限，更多体现为对海运运费推升。如果波斯湾出口要塞霍尔木兹海峡发生阻塞，将实质造成中东原油出口中断，造成原油价格的短期大幅攀升。2）未来可能驱动原油价格上涨的信号:欧佩克产量和出口下降、美国产量下降出口增加库存回落、中国原油进口配额发放和炼厂开工回升驱动原油采购增加、基金净多持仓和总持仓开始回升、经济深度衰退预期落空、美联储开始降息、突发地缘事件等。 (五)原油价格展望：1）基准预期：需求弱稳、供应低位的和平情景下，油品库存或延续下降。2023年70-100美元区间，2024年或上移至80-120美元区间。 (六)风险提示：上行风险。①供应端，如果在欧佩克现有减产基础上，由于地缘冲突等原因导致额外供应中断，可能额外推升油价上涨。②需求端，如果海外经济提前复苏，需求高于预期将使去库速度加快，推升估值上行斜率。下行风险。①如短期情绪推升油价大幅超涨，过度透支预期后可能出现回调。②如果油价涨速过快推升通胀引发激进加息，可能诱发金融系统风险。 中信期货油气及制品组 桂晨曦CFA研究负责人从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632 周晨FRM研究员 从业资格号：F03110609 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 中信期货研究|策略日报（油气及制品） 油品市场要闻 【伊朗发生恐怖袭击导致95人遇难】据伊朗国家电视台消息，当地时间1月3日晚间，伊朗卫生部长埃诺拉希在伊朗国家电视台宣布，当天发生在克尔曼市的两起爆炸事件死亡人数为95人，不是之前宣布的103人，此前因重复计数导致错误。此外，据伊通 社消息，爆炸已导致211人受伤。当地时间1月3日，伊朗总统莱希表示，强烈谴责针对克尔曼市的恐怖主义袭击。这是反伊朗恐怖分子犯下的又一次非人道罪行，伊朗各部门应采取一切措施拯救伤者，同时尽快查明肇事者和幕后主使。他表示，伊朗人民将一直同恐怖主义进行战斗直到将其根除。 俄罗斯总统普京谴责“各种形式的恐怖主义”，并在墓地袭击事件后向伊朗表示慰问。美国国防部发言人马修·米勒：美国未参与伊朗致命爆炸事件。美国没有理由认为以色列是伊朗爆炸事件的幕后黑手。 伊朗政府宣布，将于1月4日为克尔曼市的恐袭遇难者举行全国哀悼。伊朗政府将此次爆炸事件定性为恐怖袭击。据伊朗司法媒体“Mizan”：伊朗发誓要惩罚克尔曼市爆炸的肇事者。 伊朗方面表示，恐怖袭击是对“抵抗之弧”组织打击的回应。（"抵抗之弧"是一个由伊朗、巴勒斯坦哈马斯、叙利亚、伊拉克、黎巴嫩真主党、也门胡塞等组成的反对以色列的联盟。） 【美联储内部存在分歧，经济继续扩张也可能降息】“美联储传声筒”NickTimiraos撰文称，美联储会议纪要显示该行内部一些官员之间存在分歧：一部分官员认为随着供应链和劳动力市场从与疫情相关的中断中恢复过来，抗击通胀最容易的部分已经完成。这就要求美联储将利率维持在高于抑制经济活动所需的水平即可。也有人认为供应方面的改善有可能继续下去，但核心商品价格有可能出现反弹（暗示或需进一步加息）。不过由于通胀和工资增长放缓，近几个月来美国的经济前景已相当明朗。这将为美联储提供更多空间，即美联储可以在经济疲软超出官员预期时迅速降低利率，而且即使经济持续扩张没有停滞，也仍可能为美联储降息打开大门。 【美国11月职位空缺进一步减少预示劳动力需求降温】美国11月职位空缺连续第三 个月减少，职位空缺数降至2021年3月以来最低，进一步证明劳动力需求降温。美国劳工统计局周三发布的职位空缺和劳动力流动调查(JOLTS)显示，衡量劳动力需求的职位空缺减少6.2万至879万。招聘人数减少，裁员小幅下降。 【利比亚石油抗议迫使沙拉拉油田部分减产】两名工程师周三告诉路透，利比亚的石油抗议活动迫使利比亚沙拉拉油田部分减产，该油田日产30万桶。 【欧佩克和非欧佩克产油国重申对团结、充分凝聚力和市场稳定的承诺】欧佩克秘书处与欧佩克成员国和参加《宣言》的非欧佩克产油国协商，重申参加《宣言》的国家对团结和凝聚力的充分承诺，以及继续并通过2016年12月1日签署并在随后会议上进一步认可的合作宣言，坚定不移地努力维护石油市场稳定。此外，欧佩克成员国重申坚定致力于实现本组织内部以及参与《宣言》的非欧佩克产油国团结致的共同目标。 2/6 成品油逻辑分析 1.汽柴油（国内成品油重点关注终端需求进展） ①全国92#汽油市场价8630元/吨，较前一工作日涨14元/吨（+0.16%）；0# 柴油市场价7427元/吨，较前一工作日跌4元/吨（-0.05%）。 ②周二国内汽油上涨，柴油下跌。产销方面，山东汽油产销率84%，柴油产销率73%。1月3日24时起，汽柴油标准品最高零售限价分别上调200/190元/吨。供应方面，周内主营炼厂开工率维持，民营开工率增加，民营汽柴油产量均增加；需求方面，民营炼厂汽柴油销产率均过百，汽油好于柴油。库存方面，独立炼厂汽、柴油库存下降。汽、柴油总商业库存增加。汽油社会库存增加，柴油样本社会库存下降。 ③短期国内汽柴油价差可能继续小幅上涨。原因是国内汽柴油贸易商在情绪方面存在差异。汽油贸易商库存结构好于柴油，柴油贸易商对经济预期略有悲观，入市情绪低迷。风险提示，重点关注国内主要工业宏观数据指标发布对柴油市场情绪的提振。 2.高硫燃料油（中国下发原油非国营进口配额可能影响燃料油进料需求） ①FU2403合约收盘价2953元/吨，较前一工作日结算价跌1.11%。 ②11月新加坡燃料油销量426万吨，环比-3.2%。高硫船用燃料销量总计154 万吨，环比+6.3%。截止12月27日当周，新加坡燃料油库存较上一周增加 54.2万桶至2109.4万桶。新加坡每周净出口量下降42%至54.1万吨。中国、香港和孟加拉是主要的出口地，巴西、日本和阿联酋是主要的进口来源地。新加坡HSFO380升贴水较前日涨1.09至9.34美元/吨。 ③近期中国下发高硫燃料油进口配额是当前高硫市场主要关注点。中长期看，中国已下发2024年原油非国营进口配额，国内炼厂燃料油进料需求可能边际减弱。关注国内高硫燃料油实际进料进展。 3.低硫燃料油（短期新加坡低硫裂解预计企稳） ①LU2404合约收盘价4095元/吨，较前一工作日结算价跌1.21%。 ②11月新加坡用于加油的低硫燃料油（LSFO）销量总计234万吨，环比-7.0%。11月中国保税油加注量171.2万吨，环比-1.8%。11月国内低硫燃料油产量84.8万吨，环比-7.93%。新加坡低硫燃料油升贴水较前日跌0.78至 5美元/吨。 ③新加坡市场核心矛盾在于供应。其中科威特Al-Zour炼厂供应预期成为主要的影响因素。由于当前Al-Zour炼厂未再度招标，在1月备货需求支撑下，近端新加坡现货市场边际好转。 4.沥青（沥青现货价格关注冬储进展，裂解价差关注国际油价走势） ①BU2403合约收盘价3686元/吨，较前一工作日结算价跌0.94%。BU2403合约对SC2402合约的裂解价差较前一工作日跌58.8至131.2元/吨。（沥青吨桶比6.6）。 ②山东沥青3465元/吨，华东沥青价格3800元/吨。供应方面：截止2023 年1月3日，国内沥青81家样本企业产能利用率为29.4%，环比下降1.9%。 库存方面：截止2024年1月2日，国内沥青76家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）105.2万吨，环比增加3.6万吨或3.4%。国内54家沥青样本生产厂库库存共计82.9万吨，环比减少0.5万吨或0.6%。需求方面：截止1 月2日，国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共38.4万吨，环比下降4.9 万吨或11.4%。 ③沥青需求淡季，期现价格下方暂时受冬储价格支撑。短期沥青裂解价差重点关注国际油价走势，两者有较强的反向关系。 5.液化石油气（沙特1月CP官价小幅上调） ①PG2402收盘4868元/吨，较前一工作日结算价跌1.93%。 ②进口气方面，受中东供应预期减少，以及燃烧需求坚挺支撑，1月沙特CP 价格上调出台，中东上调1月CP丙丁烷价格10美元/吨至620/630美元/吨。 国产气方面，山东民用气市场延续涨势，出货氛围良好。华东市场整体持稳，炼厂库存偏低运行。华南市场，节后补货和成本端支撑，价格重心上移。山东民用气较前日上涨60至4960元/吨，江苏民用气较前日上涨50至5200元 /吨，广东民用气维持5400元/吨。 ③短期展望：：1)短期内外价差关注节奏变化。关注仓单进展，后续仓单逻辑介入后2403合约内外价差再度向下可能性大。2)短期VLGC运费延续反弹。巴拿马运河VLGC船舶通行数下降，红海事件后绕航好旺角，航程增加支撑运费。3)离岸成本和运费支撑下，远东FEI价格偏强震荡。4)短期预防海外装运临时中断风险。 数据表格 标普指数 美元指数 上证指数 人民币汇率 表1：油品期货价格走势 现值4705102.4729677.10 日涨跌-0.8%0.3%0.2%0.3% 月走势 国际油品期货价格 Brent03WTI02RBOB02ULSD02 ICE原油Nymex原油Nymex汽油Nymex柴油美元/桶美元/桶美分/加仑美分/加仑 现值78.572.7216260 日涨跌3.4%3.3%3.0%3.1% 月走势 国际油品期货月差 BrentWTIRBOBULSD 1-2月差1-2月差1-2月差1-2月差美元/桶美元/桶美分/加仑美分/加仑 现值0.2-0.1-1.73.5 日涨跌0.10.10.20.2 月走势 国际油品期货价差 WTI-BrentRBOB-ULSDRBOB-WTIULSD-WTI 跨区价差汽柴价差汽油利润柴油利润美元/桶美分/加仑美