油气及制品日报：伊朗呼吁对以色列实施石油禁运，国际油价上涨

中信期货研究|油气及制品日报 伊朗呼吁对以色列实施石油禁运，国际油价上涨 2023-10-19 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 (一)原油期货价格:北京时间早七点，布伦特12月合约91.5元/桶，日涨跌幅+1.8%。国际油价盘中冲高大涨。加沙医院遭袭后，中东多个国家爆发抗议活动，地缘局势紧张下伊朗外长呼吁伊斯兰国家对以色列实施石油禁运，国际油价大幅冲高。OPEC消息人士随后称暂未有召开会议或行动的计划以及阿拉伯联盟宣布召开会议，供应及地缘预期暂缓，油价有所回稳震荡。晚间公布EIA原油库存下降利好，短期关注中东局势进展。 (二)原油要闻：【美国EIA原油和成品油库存下降】【伊朗外长呼吁对以色列实施石油禁运，OPEC消息人士称未计划召开会议或行动】【9月中国原油加工量处年内第二高位】 (三)本次巴以冲突背景和进展如何？在1973年10月6日阿拉伯国家与以色列的赎罪日 战争50周年之际，2023年10月7日凌晨，巴勒斯坦哈马斯武装组织从加沙地带向以色列发射数千枚导弹。随即以色列宣布进入战争状态，也对加沙地区发动持续空袭。美国率先表示了对以色列支持，并宣布派遣两艘航母前往东地中海地区。多数阿拉伯国家则表达了对巴勒斯坦人民争取合法权利的理解。首周双边死亡4000余人，各相关方开启密集外交模式。 (四)历史上对原油价格有何影响？1948年以色列建国以来，和阿拉伯国家因领土，前后经历五次中东战争。其中对油价影响最大是1973年第四次中东战争，欧佩克宣布对支 持以色列的西方国家实施石油禁运；导致原油价格从3美元迅速上涨至年底约11美元/桶。其余几次影响不大。 (五)可能的发展路径和影响情形？对原油价格持续影响需要关注冲突进展。1.巴勒斯坦和以色列均非产油国，如果局部冲突仅限于加沙地区，对原油影响有限。2.目前黎巴嫩、叙利亚跟以方均已交火，伊朗和伊拉克也表示支持。如果冲突蔓延至周边接壤地区，对原油将形成额外提振。3.如果升级成中东大国战争，可能推升油价大幅飙升，如1978年伊朗伊斯兰革命；1980年伊朗伊拉克战争；1990年海湾战争；2003年伊拉克战争；2022年俄乌冲突等。 (六)对原油价格逻辑有何修正？1.鉴于目前美国相对克制的表现，现阶段冲突规模预期可控。今年暂时维持70-100美元/的区间预期；四季度重心可能在90-100区间。2.明年基准预期估值重心上移。如果加上巴以冲突持续效应，可能使突破百元概率增加。中期策略思路以寻找低估值机会买入为主。详请参考【中信期货油气及制品】去库抬升供需估值，原油远端上行可期？——2023年四季度策略报告。 中信期货油气及制品组 桂晨曦CFA研究负责人从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632 周晨FRM研究员 从业资格号：F03110609 (七)短期有哪些风险因素？上行风险：10月7月，新一轮巴以冲突爆发，以色列宣布进入战争状态，关注是否会蔓延影响周边中东产油国。下行风险：10月3日，美国众议长麦卡锡被投票罢免。关注美国大选年之前的政局变化对金融情绪和美联储货币政策影响。 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、 收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 中信期货研究|策略日报（油气及制品） 油品市场要闻 【美国EIA原油和成品油库存下降】美国能源情报署(EIA)周三称，由于炼油厂增加原油加工量以满足国内对馏分油燃料的强劲需求，上周美国原油和燃料库存降幅均超过预期。柴油和取暖油库存在冬季来临前一直徘徊在纪录低点附近，上周在需求强劲的情况下再次下降。EIA数据显示，截至10月13日当周，馏分油库存减少320万桶，至 1.138亿桶，预期为减少140万桶。代表国内需求的馏分油供应量上周增至440万桶/日，为2022年3月以来最高。原油库存减少了450万桶，至4.197亿桶，而预测为减少30万桶。库欣原油库存上周减少75.8万桶，降至2100万桶，为2014年10月以来的最低水平。EIA称，美国原油净进口减少了262万桶/日，仅为64.1万桶/日。EIA称，尽管炼油厂正在进行季节性检修，但上周炼油厂炼油量USOICR=ECI增加了19.3万桶/日，产能利用率USOIRU=ECI报86.1%，上升了0.4%。EIA称，上周汽油库存USOILG=ECI减少240万桶至2.233亿桶，预期减少110万桶。 图：美国EIA原油库存（百万桶） 【伊朗外长呼吁对以色列实施石油禁运，OPEC消息人士称未计划召开会议或行动】OPEC消息人士对路透表示，在伊朗外长呼吁伊斯兰合作组织(OIC)成员国对以色列实施石油禁运和其他制裁后，OPEC并未计划召开特别会议或立即采取任何行动。伊朗外长HosseinAmirabdollahian周三呼吁OIC成员国对以色列实施石油禁运和其他制裁，并驱逐所有以色列大使。OPEC消息人士称，该组织没有计划针对伊朗的呼吁立即采取行动或召开紧急会议。消息人士表示，“OPEC不是一个政治组织。”海湾阿拉伯国家合作委员会(GCC)秘书长周二在被问及阿拉伯国家是否应减少石油产量以报复以色列在加沙的行动时称，GCC致力于能源安全，不应将石油作为武器。 【9月中国原油加工量处年内第二高位】为满足国内黄金周假期对运输燃料的强劲需求，同时制造业状况有所改善，中国9月份原油加工量处年内第二高位，仅次于8月 份。国家统计局的数据显示，中国9月原油加工量为6362万吨，环比下降1.66%，同比增加11.99%。 2/8 成品油逻辑分析 1.汽柴油（中长期预期柴强汽弱） ①全国92#汽油市场价8889元/吨，较前一工作日跌14元/吨（-0.16%）；0# 柴油市场价7966元/吨，较前一工作日跌21元/吨（-0.26%）。 ②周三国内成品油价格延续回调。周二中东加沙医院遭袭，地缘局势急速升温，国际油价上涨，但国内新一轮成品油调价期内原油变化率处负值区间，消息面多空并存。中下游以刚需采货为主，主营炼厂销售压力渐增，价格向下调整。山东地炼方面，市场成交氛围一般，炼厂让利促销，成交价格以跌为主。 ③国内柴油重点关注市场心态变化和需求进展。汽柴价差方面，9月中国制造业PMI数据重回荣枯线上方，国内稳增长政策正在生效，市场信心有望逐渐重拾。制造业有望为柴油提供增量需求，在汽油出行需求逐渐进入淡季的情况下，中长期预计柴强汽弱。 2.高硫燃料油（短期新加坡高硫偏弱趋势缓解） ①FU2401合约收盘价3467元/吨，较前一工作日结算价涨0.73%。 ②8月新加坡燃料油销量426万吨，环比-5.8%，同比增3.4%。高硫船用燃料 销量总计139万吨，环比下降6.1%。截止10月11日当周，新加坡燃料油库 存较上一周下降139.9万桶至1797.4万桶。净进口量增加48.58万吨至60.78 万吨。新加坡高硫380升贴水上涨2.51至3.5美元/吨。 ③短期新加坡高硫燃油偏弱趋势缓解。中长期基本面预期走弱仍将施压高硫裂解，随着时间推移中东季节性发电旺季尾声和炼厂进料需求下滑导致高硫基本面走弱力度渐强。。 3.低硫燃料油（国内低硫供应偏紧，内外价格有望得到提振） ①LU2401合约收盘价4682元/吨，较前一工作日结算价涨1.01%。 ②8月新加坡用于加油的低硫燃料油（LSFO）销量总计251万吨，环比下降 5.8%。8月中国保税油加注量187万吨，环比增加29.3万吨（+18.6%）。8月 国内低硫燃料油产量121.8万吨，环比-4.85（-3.8%）。新加坡低硫贴水升贴 水跌0.59至19.58美元/吨。 ③9月科威特炼厂供应不及预期，新加坡现货资源偏紧，短期支撑新加坡低硫燃油裂解和现货贴水,但由于当前现货溢价估值较高，需重点关注科威特炼厂招标及库存进展。国内方面，第三批低硫配额下放后，国内低硫供应偏紧， 内外价差短期有望得到提振。 4.沥青（沥青裂解价差关注国际油价走势） ①BU2311合约收盘价3797元/吨，较前一工作日结算价跌0.50%。BU2311合约对SC2311合约的裂解价差较前一工作日跌102.8元/吨至-744.5元/吨。 （沥青吨桶比6.6）。 ②山东沥青3850元/吨，华东沥青价格4040元/吨。供应方面：2023年9月 国内沥青总产量为314.5万吨，环比减少28.0万吨或8.2%；同比增加6.3万 吨或2.1%。截止2023年10月18日，国内沥青81家样本企业产能利用率为 37.7%，环比增加1.7%。中国沥青样本装置检修量为35.37万吨，较上周下降 1.51万吨或4.09%。库存方面：截止2023年10月17日，国内54家沥青样本生产厂库库存共计86.6万吨，环比减少1.4万吨或1.6%。国内沥青76家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）共计115万吨，环比减少4.4万吨或3.7%。需求方面：国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共49.3万吨，环比增加4.6万吨或10.3%。 ③沥青基差修复，近端合约上行动力有限。SC原油跟随国际油价大涨，利润短期大跌。裂解价差关注国际油价走势。 5.液化石油气（近期成本和基本面共振走弱后，PG期货短期反弹） ①PG2312合约收盘5069元/吨，较国庆假期前一工作日结算价涨1.3%。 ②国际市场，部分中东供应商存现货销售空间，且多数美国货持续流入远东地区，市场整体供应较为充裕。需求方面，日本进口商现货需求低迷，且中国PDH装置利润倒挂严重打击开工积极性，化工需求预期不佳，多数中国进口商暂缓采购，市场交投氛围清淡。 国内市场，华南市场珠三角供应压力缓解，成交价格小幅探涨，下游逢低入市。华东市场持稳，浙江宁波炼厂放量，价格宽幅让利。由于炼厂外放量大，而下游消耗有限，库存仍有缓增趋势。山东市场价格受原油上涨提振，成交氛围好转。广东民用气持平至5050元/吨。江苏民用气跌50至5250元/吨。山东民 用气跌10至5210元/吨。 ③近期成本和基本面共振走弱，PG期货持续下跌后迎来反弹。重点关注下游补库信号，盘面短期预计PG期货价格将围绕进口气价格波动，重点关注原油和FEI价格走势。 数据表格 标普指数 美元指数 上证指数 人民币汇率 表1：油品期货价格走势 现值4315106.5730597.18 日涨跌-1.3%0.3%-0.8%0.0% 月走势 国际油品期货价格 Brent12WTI11RBOB11ULSD11 ICE原油Nymex原油Nymex汽油Nymex柴油美元/桶美元/桶美分/加仑美分/加仑 现值91.588.4236313 日涨跌1.8%0.0%0.1%-0.2% 月走势 国际油品期货月差 BrentWTIRBOBULSD 1-2月差1-2月差1-2月差1-2月差美元/桶美元/桶美分/加仑美分/加仑 现值1.31.12.09.8 日涨跌-0.10.00.10.0 月走势 国际油品期货价差 WTI-BrentRBOB-ULSDRBOB-WTIULSD-WTI 跨区价差汽柴价差汽油利润柴油利润美元/桶美分/加仑美元/桶美元/桶 现值-4.2-78.410.743.6 日涨跌0.310.81.8-1.9 月走势 中国原油期货价量 SC2311SC2312SC2311SC2312 价格价格持仓持仓 元/桶元/桶万手万手 昨日收盘6886821.062.71 月走势 SC2311- SC2311- SC2311- DMEOman 日涨跌2.1%2.0%-