商品研究晨报-农产品

期货研究 商 品2024年07月02日 研 究国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 棕榈油：市场关注产地实际产量情况2 豆油：美豆面积下调对豆类价格有所支撑2豆粕：美豆收涨，反弹震荡4 豆一：调整震荡4 国玉米：震荡运行6 泰 君白糖：回调做多为主8 安棉花：受商品市场情绪带动10 期鸡蛋：偏强震荡12 货生猪：逐步买入旺季合约13 研花生：震荡运行14 究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 期货研究 商 品2024年7月2日 研究 棕榈油：市场关注产地实际产量情况 豆油：美豆面积下调对豆类价格有所支撑 国泰君 安傅博投资咨询从业资格号：Z0016727Fubo025132@gtjas.com 期李隽钰（联系人）期货从业资格号：F03119603lijunyu028807@gtjas.com 货 研【基本面跟踪】 究 期货 单位 收盘价(日盘） 涨跌幅 收盘价（夜盘） 涨跌幅 棕榈油主力 元/吨 7,868 2.64% 7,888 0.25% 豆油主力 元/吨 7,882 0.61% 7,882 0.00% 菜油主力 元/吨 8,474 1.10% 8,530 0.66% 马棕主力 林吉特/吨 3,984 1.74% 4,019 0.88% CBOT豆油主力 美分/磅 45.77 4.40% - - 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 棕榈油主力 手 860,863 218,701 557,046 66,438 豆油主力 手 478,804 59,325 651,503 4,589 菜油主力 手 512,916 63,625 295,692 -4,291 现货 单位 现货价格 价格变动 棕榈油(24度):广东 元/吨 7,980 50 一级豆油：广东 元/吨 8,100 60 四级进口菜油：广西 元/吨 8,300 100 马棕油FOB离岸价（连续合约） 美元/吨 882 2 基差 单位 现货基差 棕榈油（广东） 元/吨 112 豆油（广东） 元/吨 218 菜油（广西） 元/吨 -174 价差 单位 前一交易日 前两交易日 菜棕油期货主力价差 元/吨 606 716 豆棕油期货主力价差 元/吨 14 168 棕榈油91价差 元/吨 76 32 豆油91价差 元/吨 -72 -62 菜油91价差 元/吨 -90 -96 期货部分：价格指报告日前一交易日收盘价：基差部分：选取华南油脂价格减主力合约期价；现货部分：指报告日前一交易日价格；涨跌幅（除连日盘）以收盘价计算，连日盘以收盘价与其前一日结算价计算。 所油脂基本面数据 资料来源：同花顺iFinD，Wind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚6月1-30日棕榈油出口量为1188180吨，较上月同期出口的1404719吨减少15.42%。据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚6月1-30日棕榈油出口量为1306689吨，较上月同期出口的1481916吨减少11.8%。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 期货研究 南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2024年6月1-30日马来西亚棕榈油单产减少 4.75%，出油率减少0.07%，产量减少5.1%。 据Mysteel调研显示，截至2024年6月28日（第26周），全国重点地区棕榈油商业库存42.762万吨，环比上周增加3.55万吨；全国重点地区豆油商业库存98.41万吨，环比上周增加2.20万吨。全国重点地区菜油商业库存39.42万吨，环比上周减少1.28万吨。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 棕榈油：5月马来棕榈油产量非常强劲，6月份的高频数据仍然显示马来产量不错，这强化了2024年马来棕榈油产量较2023年回升的预期；另外，从高频数据来看预计马来6月份的出口将较5月份下降超 过10%，这样，预期马来6月份棕榈油库存将继续上升。不过，由于高频数据显示6月马来产量相比5月下降，且基于去年厄尔尼诺对印尼产量的潜在影响风险，市场仍在观望6、7月产地的实际产量，再加上短期原油和CBOT豆油价格出现明显上涨，棕榈油价格表现仍然坚挺，昨日在国内商品市场整体情绪抬升的情况下，棕榈油涨势较大。但是，从产地产量并没有大问题且进入季节性丰产期考虑，棕榈油仍然不具备大涨的基础，维持棕榈油震荡走势的判断，并且建议关注马来棕榈油的累库风险。国内棕榈油阶段性去库结束，7月有小幅累库可能，继续关注进口利润及国内7-9月船期的买船情况，关注国内棕榈油的消费情况。 豆油：美豆新作的生长仍然顺利，中西部主产区的天气情况暂时来看还比较理想，但是7月份是美豆最关键的生长期，且USDA下调了美豆的种植面积预估，所以短期内美豆进一步下跌的压力将减轻。美豆上周的优良率维持在67%，继续关注美豆产区天气和美豆优良率。巴西贴水最近有所松动，关注巴西汇率的影响。国内6-9月份预计大豆到港量都将在1000万吨左右，在高压榨量的情况下，预计国内豆油库存 将会上升，从6月份的情况来看，如果单周大豆压榨超过210万吨，豆油累库速度将加快。 菜油：市场关注欧盟菜籽产量和俄乌菜籽产区天气情况、以及加菜籽生长情况，欧盟统计局下调欧菜籽单产至3.16吨/公顷，对应产量下调至1880万吨（有机构预估欧盟菜籽产量在1780-1851万吨）；加菜 籽播种目前看基本正常，部分地区降雨过多，加拿大统计局上调加菜籽面积至890.6万公顷；俄乌的菜籽前期受到一定的天气影响，USDA大幅下调了乌克兰和俄罗斯的菜籽产量。关注国际菜籽价格短期能否企稳回升，短期菜油走势受国际菜籽价格影响明显。 2 国内外油脂油料总体供应充足，棕榈油主产国供需双旺，市场担忧的去年干旱对产量的影响目前仍未出现，产地进入季节性增产期，预计6-10月份马来棕榈油库存将持续上升；美豆产区天气良好；菜籽的主要生产国的减产阶段性交易充分。油脂缺乏上涨的驱动，但是从时间点来说，美豆、加菜籽、黑海葵籽今年的产量都还不确定，所以油脂暂时仍然预期偏震荡运行，建议按照震荡思路操作,关注油脂间的强弱轮换，阶段性来看棕榈油的基本面压力或将再度显现。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 期货研究 商 品2024年7月2日 研究 豆粕：美豆收涨，反弹震荡 豆一：调整震荡 国泰君 安吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing015010@gtjas.com 期 货【基本面跟踪】 研究 所豆粕/豆一基本面数据 期货 收盘价（日盘） 涨跌 收盘价（夜盘） 涨跌 DCE豆一2409（元/吨） 4679 +2（+0.04%） 4673 -8（-0.17%） DCE豆粕2409（元/吨） 3366 -2（-0.06%） 3350 -6（-0.18%） CBOT大豆11（美分/蒲） 1111.25 +5.75（+0.52%） na CBOT豆粕12（美元/短吨） 332.6 -3.4（-1.01%） 现货 豆粕（43%） 山东（元/吨） 3240～3290，较昨-10至持平；7月15日提货M2409-140；7-9月M2409-40，较昨持平；8-10月M2409+0，持平；10-11月或者10-1月M2501+70；2025年4-6月M2505+20，较昨持平； 华东（元/吨） 3230～3280，较昨持平；7月M2409-150，较昨+10；8-9月M2409+0/-50，较昨持平或-30；10-1月M2501+60，较昨持平；2025年4-5月平均M2405+50，持平；2025年4-6月M2505+30； 华南（元/吨） 3250～3280，较昨-10至持平；8-9月M2501-20（钦州、湛江）；10-11月M2501+60（钦州、湛江）；2025年4-6月M2505+50（钦州、湛江）； 主要产业数据 豆粕 前一交易日（周） 前两交易日（周） 成交量（万吨/日） 9.5 28.6 库存（万吨/周） na 93.26 附注：1）期货：连盘价格指报告日前一交易日（t日），美盘价格一般指隔夜价格；涨跌部分选自文华财经，其中：涨跌数量=t日收盘价-(t-1)日收盘价；涨跌幅度=t日收盘价/(t-1)日结算价。2）现货：指报告日前一交易日价格，现货价格选自卓创资讯。3）产业数据：前一交易日（周）是指报告日的前一交易日（周），前两交易日（周）是指报告日的前两个交易日（周），成交量为日度数据，库存为周度数据，数据选自汇易网。 资料来源：文华财经，卓创，汇易，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 BAGE：阿根廷大豆收获进度为99.7%，产量预期维持不变。据外媒6月30日消息：布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，截至6月26日，阿根廷2023/24年度大豆收获进度为99.7%，比一周前提高 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 2 期货研究 1.3%。该交易所目前预测2023/24年度阿根廷大豆产量为5050万吨，和一周前持平。 【趋势强度】 豆粕趋势强度：0；豆一趋势强度：0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜美豆收涨，因需求增长和种植面积下调。盘后USDA作物报告显示，截至6月30日当周，美豆优良率67%，持平前周，略高于市场预期66%。现货方面，据第三方（汇易）资讯，7月1日豆粕现货报价小幅下跌，东莞报价3230元/吨（跌10元/吨），华东部分地区报价3200元/吨（跌20元/吨）。国产大豆方面，据第三方（博朗）资讯，局部销区豆价上涨20~40元/吨，其余豆价稳定。国产大豆拍卖成交大约60%，成交均价4562元/吨（拍卖底价4550元/吨）。受此影响，预计今日连豆粕期价反弹震荡，豆一期价调整震荡。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议）。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 期货研究 商 品2024年07月02日 研究 玉米：震荡运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 国【基本面跟踪】 泰 君玉米基本面数据 重要现货价格 昨日价格 价格变动 东北收购均价 元/吨 2,324 4 锦州平仓 元/吨 2,460 0 华北收购均价 元/吨 2,455 33 广东蛇口 元/吨 2,540 -20 山东玉米淀粉价格 元/吨 3,080 10 期货 单位 昨日收盘价 日涨跌% 昨夜夜盘收盘价 夜盘涨跌% C2409 元/吨 2,483 -1.0757 2,479 -0.16% C2411 元/吨 2,425 -0.6555 2,419 -0.25% 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 C2409 手 593,377 219,813 724,263 -53,830 C2411 手 64,598 27,981 233,575 6,053 玉米全市场 手 726,954 255,347 1,176,766 -82,438 单位 昨日仓单 仓单变化 玉米全市场 手 81294 -210 价差 单位 昨日价差 主力09基差 元/吨 -23 09-11跨期 元/吨 58 注释：价格单位为元/吨；成交、持仓、仓单为手；昨日默认为上一交易日，前日默认为上上交易日;基差使用锦州平仓计算。 安期货研究所 资料来源：同花顺，钢联，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2420-2440元/吨，水分14.5%，较上周五下调10元/吨，集装箱玉米集港2470- 2480元/吨，广东蛇口新粮散船2520-2540元/吨，较昨日下调20元/吨，集装箱一级玉米报价2580- 2600元/吨，较