商品研究晨报-农产品
观点与策略 棕榈油：关注阶段性支撑是否确立2豆油：跟随其他油脂走势2豆粕：或略微偏强震荡，规避风险4豆一：震荡4玉米：区间运行6白糖：关注巴西开榨8棉花：内外盘均缺乏驱动10鸡蛋：远月多单持有12生猪：假期将至，轻仓为主13花生：震荡运行14 2024年4月29日 棕榈油：关注阶段性支撑是否确立 豆油：跟随其他油脂走势 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727Fubo025132@gtjas.com李隽钰（联系人）期货从业资格号：F03119603lijunyu028807@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，第17周（4月20日至4月26日）125家油厂大豆实际压榨量为192.3万吨，前一周为195.17万吨。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：1豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 棕榈油：市场关注4月份马来的产量和出口情况，高频数据显示4月份前25日马来棕榈油出口较前20日的出口增速大幅放缓，证实了我们对于4月下半月马来出口变差的担忧，而且MPOA的数据确认马来产量没有问题，4月份马来棕榈油降库将放缓甚至可能转为小幅累库，这令棕榈油承压。不过，目前来说产地的棕榈油库存的绝对水平是低的，且去年厄尔尼诺对产地产量的影响还有待确认，在产地棕榈油丰产期到来前，产地的库存也很难大幅回升。所以，近期棕榈油价格的回落仍然在交易其基本面的边际转弱，要等MPOB5月份的报告公布后这波调整可能才会真正结束，但是回调的空间将取决于其他植物油和原油的价格，如果大豆和菜籽能守住2月底的低点，原油保持高位震荡，则棕榈油继续回落的空间或有限。国内棕榈油继续去库，不过去库势头明显放缓，因为性价比下降影响棕榈油的国内消费量，最近两周，进口利润有所改善，国内持续买船，但是4-6月的进口量仍然有限，关注棕榈油和其他植物油的价差，如果棕榈油消费回升，则国内棕榈油供应仍然偏紧。 豆油：巴西大豆贴水稳定，受最近几周中国的大豆采购稳定支撑，关注中国后续的采购情况，中国6、7月船期的大豆采购进度偏慢。另外，CBOT大豆仍然缺乏上涨驱动，美国大豆旧作出口仍然较差，新作种植面积预期较上年度增加，中西部主产区目前的天气有利于播种，关注美豆的实际种植和中西部天气，豆油成本端的上涨驱动仍然没有。随着进口大豆到港增加，国内大豆压榨量上升到190万吨/周以上，不过一方面豆油从棕榈油抢回一些消费，另一方面下游和渠道出现一波补库需求，最近2周豆油的提货量非常好，关注这一情况的持续性，考虑到4-6月份大豆到港量大，在高压榨量的情况下，预计国内豆油库存将会小幅上升，所以，豆油消费情况边际改善，对豆油现货价格构成支撑，但是还不足以推动豆油价格大幅上涨。 菜油：市场关注欧菜籽主产区天气情况和加菜籽播种，欧菜籽正处于关键生长期，国际菜籽价格稳中偏强，对菜油价格构成一定支撑。从国内的供需情况来看，菜油的上涨驱动不强，因为4-7月份菜籽进口量将超过去年同期，暂时没有看到菜油去库的迹象。 国内外油脂油料总体供应充足，棕榈油主产国的供应暂时没有出现新的驱动，美国大豆和加拿大菜籽的新作的播种和天气目前基本正常，从基本面角度目前还看不到油脂能够突破4月初的高点并进一步大涨。但是，CBOT大豆再次测试了年初的低点支撑，国际菜籽价格因欧菜籽减产预期而走强，这对油脂构成一定支撑，市场越来越关注几大油料作物主产国的天气，三大油脂在节奏上有所转换，总体来说预计油脂维持震荡。 2024年4月29日 豆粕：或略微偏强震荡，规避风险 豆一：震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing015010@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示阿根廷大豆产量可能下调。据外媒4月25日消息：布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示，阿根廷2023/24年度大豆产量预期下调。在整个大豆生长季节，阿根廷北部地区天气一 直炎热干燥。初步收获显示大豆单产低于平均水平。交易所表示，如果这种趋势持续下去，大豆产量预测可能受到影响。目前阿根廷大豆收获完成22.5%，比五年均值落后22.8个百分点，因为前几周大雨导致农田过于泥泞。 【趋势强度】 豆粕趋势强度：0；豆一趋势强度：0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜美豆微跌，因南美大豆竞争、美豆产区潮湿天气担忧。现货方面，据第三方（汇易）资讯，4月26日豆粕现货报价涨跌互现，东莞报价3260元/吨（跌20元/吨），华东部分地区报价3240元/吨（跌10元/吨）。国产大豆方面，据第三方（博朗）资讯，豆价稳定。受此影响，预计今日连豆粕略微偏强震荡，豆一期价震荡。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议）。 2024年04月29日 玉米：区间运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2300-2330元/吨，较昨日部分小涨10元/吨，广东蛇口新粮散船2390-2410元/吨，较昨日下跌10元/吨，集装箱一级玉米报价2440-2470元/吨。东北玉米价格少部分小跌，黑龙江潮粮折干2200-2250元/吨，吉林深加工玉米主流收购2240-2260元/吨，内蒙古玉米主流收购2250-2440元/吨，当地饲料企业玉米收购价格2250-2440元/吨；华北玉米价格承压下行，山东2240-2430元/吨，河南2250-2400元/吨，河北2280-2400元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 玉米价格震荡。粮食铁路出疆运价下调，短期对供需影响有限，普遍认为7-8月价格反弹再卖，但盘面可能提前反映偏空。基本面来看，农户春耕开始，市场粮源较为宽松，贸易商库存有所增加。终端养殖需求相对疲软，饲料企业采购力度支撑不足。短期玉米政策端传闻较多，盘面预计震荡。 2024年04月29日 白糖：关注巴西开榨 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 进口成本：盘面配额外进口成本6400元/吨。 进口情况：中国3月份进口食糖1万吨，23/24榨季累积进口食糖306万吨（同比+34万吨）。 产销情况：截至3月底，23/24榨季全国共生产食糖957万吨（+86万吨），全国累计销售食糖473万吨（+36万吨），累计销糖率49.5%。 国内供需：CAOC预计23/24榨季国内食糖产量为995万吨，消费量为1570万吨，进口量为500万吨。 国际市场：ISO预计23/24榨季全球食糖供应短缺69万吨。截至4月1日，23/24榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比增加19.3个百分点，MIX同比提高3.01个百分点，累计产糖4243万吨（+870万吨）。截至4月15日，23/24榨季印度产糖3109万吨（-15万吨）。截至4月17日，23/24榨季泰国产 糖877万吨（-230万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 国际市场，市场在北半球23/24产量减幅低于预期与巴西24/25榨季略微减产之间徘徊，印度不考虑增加出口，其食糖库存将明显增加，纽约原糖价格震荡下行，下一步关注巴西开榨指引。国内市场，现阶段国内供求关系没有大的矛盾，趋势上郑糖跟随原糖为主，关注现货销售进度。近日发布关于调整加工贸易食糖管理措施的公告，将海关特殊监管区域和区外一并监管，政策偏多。总体上，跟随原糖，但略强于原糖。SR2409合约支撑位5800元/吨，压力位6400元/吨。 2024年4月29日 棉花：内外盘均缺乏驱动 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo025132@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 棉花现货概况：据tteb资讯显示，国内棉花现货整体成交一般，下游部分纺企心态逐渐走弱，预计继续降低开机，但目前主流纱线品种价格基本维持，并未大幅跟跌棉花。基差方面，南北疆皮棉价格差异较大，南疆皮棉价格相对较低；2023/24喀什机采3128/27~28杂3.5内部分主流较低报价在CF09+500~600疆内库；23/24南疆机采3129/28B杂3内成交价CF09+700-750左右疆内库。 棉花下游概况：据tteb资讯显示，纯棉纱市场变化不大，心态不稳，织厂及贸易商采购谨慎，纺企出货不畅，市场较为悲观。现新疆产OEC32S原棉纺带票到货20500元/吨。全棉坯布市场继续偏弱运行，小单成交。有部分织厂表示订单走弱，当前计划降产能。山东、河南地区织厂表示情况依旧不理想，亏损问题短期没法好转。兰溪地区织厂表示五一不准备放假，目前织厂开机维持高位，但是库存难消。 美棉概况：上周五ICE棉花窄幅波动，市场目前主要关注美棉新作情况，美棉主产区天气良好，播种进度顺利，另外商业买盘也并不激进，所以ICE棉花缺乏上涨驱动继续低位震荡。 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 ICE棉花价格回到2021年以来的低位区间，阶段性风险释放后，商业买盘增加对ICE棉花有所支撑，但是市场更关注美棉新作情况，目前来看美棉主产区天气良好，播种工作正在顺利展开；目前来看外盘棉花相比国内棉花而言估值更有吸引力。国内棉花价格基本稳定，上半年的旺季即将结束，纺织企业的开机率下降，加上进口棉成本大幅下降，令棉花现货价格承压。不过，棉花现货基差坚挺，轧花厂的压力不大，有一定的挺价意愿，这对棉花期货构成一定支撑。新作方面，新疆天气良好，暂时也没有驱动。短期来看，郑棉期货技术上偏弱，在出现利多因素前（国际棉价大幅回升或者新作天气出问题），预计郑棉将继续寻找支撑，操作上建议关注买外盘抛内盘的套利。 2024年04月29日 鸡蛋：远月多单持有 吴昊 投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao023978@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 现货价格逐步转强，五一节前消费逐步上升，近期淘鸡有明显增量，未来淘汰鸡依然存在增量预期，远月合约预期抢跑，远月多单持有，注意止盈止损。 2024年04月29日 生猪：假期将至，轻仓为主 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao023978@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 集团抛售进度接近中后段，现货价格略有承压，假期期间存在看涨预期，但假期较长，考虑轻仓；远月短期估值偏高，近期情绪再度接近17500元/吨的外购仔猪养殖成本，二三季度供应下降逻辑短期难证伪，已提前交易见底预期的逻辑，等待低估值逢低做多远月合约机会，注意止盈止损。短期：LH2405合约支撑位14500元/
