南华期货聚酯产业链数据周报

南华期货聚酯产业链数据周报 戴一帆从业资格证号：F3046357 投资咨询证号：Z0015428 黄曦从业资格证号：F03086724 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第一章 周度回顾 PX 产量 净进口 表观消费 平衡 理论需求 其他 2024年3月 310 75 385 6 379 6 2024年2月 290 75 365 5 360 6 2024年1月 310 75 385 6 379 6 2023年12月 310 75 385 12 373 6 2023年11月 302 75 377 21 356 6 2023年10月 302 75 377 6 371 6 2023年9月 300 67 367 1 366 6 2023年8月 303 80 383 2 381 6 2023年7月 290 85 375 5 370 6 2023年6月 267 87 354 2 352 6 PTA PTA产量 净进口 聚酯折PTA需求 其他需求 PTA总需求 PTA平衡 PTA期末库存 2024年3月 570 -30 521 20 540.81 (0.81) 245.37 2024年2月 540 -30 468 20 487.71 22.29 246.17 2024年1月 570 -30 509 20 528.57 11.43 223.88 2023年12月 560 -30 520 20 539.93 (9.93) 212.45 2023年11月 535 -25 503 20 523.16 ( 13.16) 222.39 2023年10月 558 -29 503 20 522.81 6.19 235.55 2023年9月 550 -28 498 20 517.81 4.19 229.36 2023年8月 573 -20 514 20 534.41 18.59 225.17 2023年7月 555 -24 513 20 532.58 (1.58) 206.59 MEG 产量 进出口差 值 总供应量 实际消费 量 理论消耗 量 其他领域 消耗 理论供需 缺口 2024年3月 150 50 200.00 204.06 213.06 9.00 ( 13.06) 2024年2月 140 50 190.00 183.25 192.25 9.00 (2.25) 2024年1月 150 50 200.00 199.26 208.26 9.00 (8.26) 2023年12月 152 55 207.00 203.72 212.72 9.00 (5.72) 2023年11月 143.5 50 193.50 197.15 206.15 9.00 ( 12.65) 2023年10月 144.6 68.9 213.50 197.01 206.01 9.00 7.49 2023年9月 145.7 66 211.24 195.05 204.05 9.00 7.19 标题（方正黑体简体，Arial，12磅，加粗） 2023/12/29 正文文本（方正黑体简体，，磅，段前磅）。 $ 一级点句（方正黑体简体，Arial，10磅，段前3磅） $ –二级点句（方正黑体简体，Arial，10磅，段前3磅） ¥ –三级点句（方正黑体简体，Arial，10磅，段前3磅） % % $ ¥ % % ¥ ¥ ¥ ¥ 天 % 天天 % % % % 万吨万吨天天天 供应 Arial106 布油-石脑油 PXN TA加工差PX负荷PTA负荷 MEG油制利润MEG煤制利润MEG负荷MEG煤制 需求POY加工费FDY加工费DTY加工费PF加工费 织造订单天数江浙织机开机率MEG聚酯备货天数PTA聚酯备货天数 聚酯负荷长丝负荷短纤负荷瓶片负荷库存 PTAMEGPFPOYFDY 注： DTY 周度 112 338 386 78 82 -175 -415 62 58 周度 -88 62 187 -88 13 77 14#N/A89 88 83 75 周度 #N/A 114 15 13 13 22 周度变化 20 -13 15 -7 2 -28 -30 0 -1 周度变化 95 70 75 20 0 0 0#N/A -1 0 -3 -3 周度变化 #N/A -2 1 -3 -2 0 月度变化 3 2 122 -6 5 12 294 0 -2 月度变化 -204 -229 -179 -246 -1 -7 0#N/A -2 -2 -4 3 月度变化 #N/A -12 -2 -4 -2 -3 价格 布油 石脑油-日本甲苯-中国CFRPX-中国CFR MX-韩国乙烯 动力煤-5500 PTA-CCF MEG-华东EO POYFDYDTY PF主连瓶片切片价差 PTA主力基差MEG主力基差PF主力基差芳烃重整价差 石脑油裂解价差-内盘石脑油裂解-亚盘甲苯调油-亚盘 甲苯歧化-亚盘甲苯调油-内盘甲苯歧化-内盘MX调油-亚盘 MTBE调油-亚盘 2023/12/29 78 688 819 1026 907 861 921 5915 4335 6400 7550 8175 8900 7275 6935 6740 2023/12/29 -40 -115 -85 53 506 -6 53 87 -660 -317 -8 178 2023/12/22 79 674 828 1024 884 866 943 5880 4395 6400 7475 8100 8850 7250 6890 6715 2023/12/22 -30 -175 -138 60 551 -7 46 65 -313 -317 -11 139 2023/11/29 83 660 805 989 847 861 922 5635 4055 6400 7475 8125 8850 7200 6790 6635 2023/11/29 -31 -21 34 77 633 -12 156 54 -348 -319 89 154 周度变化 周度变化 -1 15 -9 2 23 -5 -22 35 -60 0 75 75 50 25 45 25 -10 60 53 -7 -45 2 7 22 -347 0 2 39 天 来源：wind南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 标题（方正黑体简体，Arial，12磅，加粗） 正文文本（方正黑体 简体，Arial，10磅，段前6磅）。 一级点句（方正 –二级点句（方 –三级点句 体简体，Arial，10磅，段前3磅） 正黑体简体，Arial，10磅，段前3磅） 方正黑体简体，Arial，10磅，段前3磅） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 需求 聚酯 本周聚酯装置检修有所增多，综合负荷有所下调。截至本四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在89.2%。 终端 （ 黑终端织造订单天数平均水平为13.41天，较上周增加0.40天。临近元旦和春节假期，下游需求存小幅反弹预期，然近期来看，反弹动力不足，仅少量刚性下达为主，市场整体难掩震荡偏弱趋势。下周来看，市场新 单或存窄幅收窄预期，市场动力延续不足，新单承接或转弱。 中游（PTA） 供应TA 本周宁波逸盛和逸盛新材料装置提负运行，逸盛海南12/25开始检修3周，2期新装置满负荷运行，中泰120万吨装置停车，整体供应仍处于年内高位。 供应PX 彭州石化周内负荷波动，福佳大化周内负荷波动，广东石化260w停车一周 供需-利润 一季度PX-TA-聚酯全方面累库。 中游（MEG） 供应库存 供需-利润 三江15w停车，100w或降负。港口库存至106.8-12/28-隆众口径一季度去库预期差，盛虹停车时间，榆林化学检修是否推迟。 周度总结 PX PX：近期价格小幅走强，主要因素为成本端，原油冲高回落，其次为供应端，周内有炒作PX整体库存分为中性，下游备货因素，以及前期辛烷值补货驱动，以及广东石化PX意外停车一周。由于TA持续高开工，导致PX一季度累库幅度减弱，加上意外损失量，使得PX累库幅度不高，整体资金做缩利润一致性不强。后续还需要关注原油及汽油端。若上游核心矛盾并不显著，则芳烃端，炒作的上方空间不高。近期利润修复至330美金，估值偏高。一季度，聚酯产业链从PX-TA-聚酯季节性累库观点不大，整体产业链利润压缩观点不变，关注意外检修量，以及聚酯端的拐点。 PTAMEG PTA：近期价格冲高后回落，市场炒作因素有两点，其一，成本端，近期原油、PX偏强运行，其二需求端，下游备货，部分资金看好明年格局，提前布局TA。本周利润维持400上下波动，绝对价格波动较大，基差、月差窄幅波动。供应端，前期逸盛降负装置目前提负，新装置已经保持9成负荷运行，整体供应偏高，需求端，聚酯端少部分瓶片短纤停车降负，整体开工仍维持偏高水平，月底订单表现不错，预计今年下游提前放假可能性不大，聚酯拐点预计在1月下。整体而已，供需偏弱，一季度呈现季节性累库态势，流动性无矛盾，成本上方空间有限。可继续做缩加工费，等待累库兑现。MEG：近期价格大幅回调，主要原因如下，其一成本端下跌，动力煤小幅阴跌，煤制利润修复过快，后续有煤制增量预期，其二，前期去库预期压缩，供需端没有办法持续提供利多。节前阶段性见顶，极致的情绪拉扯后，现实端虽有去库表现，更多的为港口的错配问题，实质矛盾未解。后续或将逐步交易现实端，需要关注两点，其一盛虹的停车落地能给出多少损失量，其二，近期虽然三江有降负表现，然而冬季运顺问题，往往会限制EO开工，所以预计转产方面的损失量不会太大，其三，煤制端，由于目前效益较好，榆林化学的检修计划推迟概率大。需求端，虽然近期有烘托下游订单好的新闻，但是市场早不预期聚酯开工会断崖式下跌，若有预期差，反而加速原料端的下跌。整体而言，目前绝对价格上涨无驱动，上方空间有限，预计近期以回调为主，等待做多机会。 策略 无 风险 无 第二章 聚酯 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 2019 2020 2021 2022 2023 聚酯综合利润 2023 2022 2021 2020 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 织造订单 坯布库存-盛泽 48464442403836343230 2019 2020 2021 2022 2023 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 2019 2020 2021 2022 2023 聚酯开工率 2023 2022 2021 2020 2019 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 织机开工江浙 聚酯备货-MEG-折满开 40353025201510 50 2019 2020 2021 2022 2023 正文文本。 一级点句 –二级点句 –三级点句 正文文本。 一级点句 –二级点句 –三级点句 正文文本。 一级点句 –二级点句 –三级点句 正文文本。 一级点句 –二级点句 –三级点句 正文文本。 一级点句 –二级点句 –三级点句 正文文本。 一级点句 –二级点句 –三级点句 来源：wind南华研究来源：隆众南华研究来源：wind南华研究 来源：ccf南华研究来源：ccf南华研究来源：ccf南华研究 二级点句 –三级点句 80– 75 70 65 60 55 50 90 85一级点句 正95文文本。 长丝开工 500 0 -500 -1000 –二级点句 –三级点句 1000 正2000文文本。 1500一级点句 POY利润 2023 2022 2021 2020 2019 40 35 30 25 20 15 10 5 0 POY库存 2023 2022 2021 2020 2019 850 750 650 550 450 350 250 150 50 长丝产销 2023 2022 2021 2020 2019 2500 2000 1500 100