南华期货聚酯产业链数据周报

南华期货聚酯产业链数据周报 戴一帆从业资格证号：F3046357投资咨询证号：Z0015428 黄曦从业资格证号：F03086724 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 聚酯 01周度总览 PTAMEGPF 02PTA 03MEG 04 聚酯 05纺织 06宏观需求 情绪转暖，估值修复 观点 本周反弹首要因素在于宏观情绪转暖，国内疫情政策“打折”，原油大幅反弹，成本支撑叠加悲观预期转变，带动了聚酯板块的反弹。短期而言，柴油供应端缺乏弹性带给的原油的支撑仍然有力，所以成本端我们给予宽幅震荡的观点。从产业的角度，弱需求带来的负反馈仍在继续，下游提前放假，织造预期大幅降负，聚酯减产或超预期，然而这一切都已反应到了产业链利润当中，而弱需求的源点在于国内疫情的压制，而目前风口转向，宏观情绪转暖带来的是预期的反转，所以我们认为当前并不适合在低估值下单边做空。PTA短期，可逢低买入，做多估值，中期可做缩原油-TA价差。EG短期低估值反弹，宏观情绪导致商品共振上涨为主导因素，产业链无利多因素，行情鸡肋，建议观望。 需求 终端 终端织造订单天数平均水平为11.83天，环比天数下降0.06天，同比下滑16.45天。国内需求受疫情压制，广东地区影响尤为严重，海外订单整体下滑，预计后续偏弱运行 聚酯 本周长丝工厂减产较多，叠加切片减产，本周聚酯负荷79.5%，成品库存继续去化。 关注 织造降负力度，市场有传言，工厂提前放假，月底织造负荷降至3成 PTA PX装置变动 恒力技改完成，重启（225） 供需 本周TA供增需减，恒力PX重启，盛虹开车在即，原料供应问题逐步缓解，产业链利润压缩，短流程开工难提，TA加工费持续低位，逸盛降负，恒力重启推迟，短期估值有所支撑。 TA装置变动 中泰120万吨PTA装置提负，英力士235万吨降负，逸盛大连（600）总负荷7成 MEG 供需 供应整体增加，油制eg受成品油出口影响，CDU开工提升，石脑油出量增加，出于乙烯物料平衡，油制eg开工提升，煤制供应增量在陕西榆林，60万已稳定运行，后续仍有120万装置试车，进度超预期，聚酯需求稳步下降中，乙二醇预计11-12月累库。 EG装置变动 油制：浙石化超负荷（235），恒力（180）9成偏下煤制：榆林稳定运行（60）其中60w正在试车，负荷提升中；关注剩余60w开车进度 周度总览 聚酯产业链回顾 2022/11/11 $ $ ¥ % % $ ¥ % % ¥ ¥ ¥ ¥天 % 天天 % % % % 吨万吨天天天 供应 布油-石脑油 PXN TA加工差PX负荷PTA负荷MEG油制利润MEG煤制利润MEG负荷MEG煤制 需求 POY加工费FDY加工费DTY加工费PF加工费 织造订单天数江浙织机开机率MEG聚酯备货天数PTA聚酯备货天数 聚酯负荷长丝负荷短纤负荷 瓶片负荷库存PTAMEG 周度 1.53 328.00 180.07 73 73.1 -273.46 -2494.60 56.39 33.08 周度 -594.40 -249.40 -144.40 330.60 11.83 52 15.20#N/A79.50 64.8 83.5 90 周度变化 32.01 -1.00 75.04 7.30 1.90 -21.32 -125.00 0.96 1.73 周度变化 -85.20 -140.20 -85.20 -180.20 -0.06 -4.00 0.10#N/A -2.5 月度变化 4.51 -57.50 -90.37 -1.30 -3.00 -55.36 -213.00 -2.09 -5.53 月度变化 -793.50 -578.50 -623.50 -273.50 -2.06 -2 价格布油 石脑油-日本甲苯-中国CFRPX-中国CFR MX-韩国乙烯 动力煤-5500 PTA-CCF MEG-华东EOPOYFDY 2022/11/11 93.67 695.63 895 986.33 960.5 881 1408 5670 3765 2022/11/4 98.57 694 926 1020.33 982.5 881 2022/10/11 94.29 686.5 966 1 周度变化 50 终端订单天数 终端负荷 终端MEG聚酯备货天数 终端江浙织机开机率 100 40 80 30 60 20 40 10 20 0 2020/5/15 0 2021/5/15 2022/5/15 100 下游聚酯负荷 聚酯负荷 下游直纺长丝负荷 下游短纤 下游瓶片 90 80 70 60 50 2020/5/8 2020/8/8 2020/11/8 2021/2/8 2021/5/8 2021/8/8 2021/11/8 2022/2/8 2022/5/8 2022/8/8 2022/11/8 90 上游PX负荷 上游负荷 上游PTA负荷上游MEG负荷 上游MEG煤制 80 70 60 50 40 30 2020/5/8 2020/8/8 2020/11/8 2021/2/8 2021/5/8 2021/8/8 2021/11/8 2022/2/8 2022/5/8 2022/8/8 2022/11/8 产业链利润分布 5000 油品 PTA 聚酯成品 MEG-副坐标 1500 4000 1000 3000 500 0 2000 -500 1000 -1000 0 2021/1/15 2021/4/15 2021/7/15 2021/10/15 2022/1/15 2022/4/15 2022/7/15 -1500 2022/10/15 库存 500 50 400 300 40 30 200 100 0 2020/4/24 2021/4/24 20 10 0 -10 PTA MEG PF FDY 2022/4/24 POYDTY 聚酯产业链回顾 煤制产量 MEG油制 16 1.00 22 80% 1412 0.800.60 2018 70%60%50% 10 16 40% 8 0.40 14 30% 6 0.20 20% 12 10% 4 2022/1/13 2022/3/13 0.00 2022/5/132022/7/132022/9/132022/11/13 10 2022/1/6 2022/2/62022/3/6 2022/4/6 2022/5/62022/6/62022/7/62022/8/6 0% 2022/9/62022/10/62022/11/6 PTA产量周度预测 PX产量国内预测 125 55 120115 50 110105 45 100 95 40 9085 35 80 2022/1/6 2022/3/6 2022/5/62022/7/62022/9/62022/11/6 30 2022/1/7 2022/2/72022/3/7 2022/4/7 2022/5/72022/6/72022/7/72022/8/7 2022/9/72022/10/72022/11/72022/12/7 供应变动 需求变动 聚酯综合利润-开工 1000 100 800 9590 600 85 400 80 200 75 0 70 2017/3/27 2019/3/272021/3/27 65 -200 60 综合利润聚酯负荷指数 短纤库存-开工 100 20 90 15 80 10 70 5 6050 0 40 -5 30 -10 2017/3/27 2018/3/27 2019/3/272020/3/272021/3/27 2022/3/27 短纤库存短纤负荷 长丝库存-开工 40 35 30 25 20 15 10 5 0 100 95 90 85 80 75 70 65 60 2017/3/272019/3/272021/3/27 POY厂库直纺长丝负荷 聚酯工厂PTA备货天数 14 12 10 8 6 4 2 0 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 20182019202020212022 长丝利润-开工 需求变动 短纤利润-开工 900 700 500 300 100 -100 -300 -500 2017/3/272018/3/272019/3/272020/3/272021/3/272022/3/27 长丝直纺长丝负荷 瓶片利润-开工 1500 1300 1100 900 700 500 300 100 -100 -300 2017/3/272018/3/272019/3/272020/3/272021/3/272022/3/27 瓶片瓶片负荷 100 90 80 70 60 50 40 100 90 80 70 60 50 1000 800 600 400 200 0 2017/3/272018/3/272019/3/272020/3/272021/3/272022/3/27 -200 -400 短纤短纤负荷 聚酯备货天数-MEG 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2日2月2日3月2日4月2日5月2日6月2日7月2日8月2日9月2日10月2日11月2日12月2日 20182019202020212022 100 90 80 70 60 50 40 30 投产：聚酯产业链 短纤2022年投产计划 企业名称 产能 计划投产时间 投产地址 2205 新凤鸣 30 2022年一季度 湖州 吉兴化纤 30 2022年2季度 广安 2209 新凤鸣新沂 60 2022年6-7月 新沂 2301 宿迁逸达 30 2022年 宿迁 PTA 估值：PTA基差/月差 PTA主力合约 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 PTA基差 1300 1100 900 700 500 300 100 -100 -300 -500 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 2022 2021 2020 2019 2018 2019202020212022 PTA内外盘价差 1500 1300 1100 900 700 500 300 100 -100 -300 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 1-5月差 900 700 500 300 100 -100 -300 -500 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 2022 2021 2020 2019 2018 2019202020212022 估值：油品-东北亚 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 亚洲裂解价差 2500 2000 1500 1000 500 0 亚洲外采石脑油裂解利润 2020-04-252020-10-252021-04-252021-10-252022-04-252022-10-2 石脑油裂解价差汽油裂解价差柴油裂解价差 亚洲重整利润 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 201720182019202020212022 东北亚高辛烷值组份调油价差 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 2020-02-18 2021-02-18 2022-02-18 二甲苯调油价差甲苯调油价差MTBE调油价差 460 410 360 310 260 210 160 110 60 10 -40 2020-02-182021-02-182022-02-18 汽油/芳烃型利润差汽油型重整利润芳烃型重整利润 估值：油