航运日报：现实仍强，下周一SCFIS料更能反应现货市场

期货研究报告|航运日报2024/01/03 现实仍强，下周一SCFIS料更能反应现货市场 研究院FICC组 研究员 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 谨慎偏多，红海事件继续发酵，马士基集装箱船再被袭击，1月1日公布的最新绕行船期表中绕行好望角比例继续抬升，德国赫伯罗特海运公司发言人表示将继续避开红海，绕好望角航行直到1月9日，基于绕行降低有效运力的多头做多逻辑仍未被证 伪；现货价格上涨超预期，达飞轮船再发涨价函，且1月中旬前需求端的发货小旺季仍会对期货盘面形成支撑，目前期货仍有贴水，盘面支撑仍强。目前EC2404合约价格上行过快，本身就蕴含风险，未来一些突发消息的公布或导致该品种大幅上涨或下跌，建议交易者评估风险、控制头寸、理性参与。 核心观点 ■市场分析 截至2024年1月2日，集运期货所有合约持仓107411手，较前一日减少1447手，单日成交24434手，较前一日减少267030手。EC2404合约日度上涨17.15%， EC2406合约日度上涨14.44%，EC2408合约日度上涨13.33%，EC2410合约日度上涨14.11%，EC2412合约日度上涨14.55%（注：均以前一日收盘价进行核算）。12月29日公布的SCFI（上海-欧洲航线）周度上涨79.96%至2694$/TEU,SCFI（上海-美西航线）周度上涨37.63%至2553$/FEU。1月1日公布的SCFIS收于1228.16点，周度环比上涨1.94%。 红海事件若导致绕行将大幅增加亚洲—北欧航线成本并降低有效运力，关注后续事件演变。目前亚洲至北欧港口有两条传统航线，分别是经过苏伊士运河以及经过好望角到达北欧港口，鉴于经济性，市场更多选择经过苏伊士运河航线到达欧洲。若红海危机持续发酵，大部分集装箱船舶或将选择绕行好望角而非通过苏伊士运河到达北欧，将会从两个角度对目前上市的集运欧线指数期货价格形成支撑。一方面，绕行好望角到达北欧港口较最经济线路运距增加30%，从成本端对运价形成较强支撑；另一方面，绕行好望角将使船舶在海上单程运营时间增加接近10天，极端情况下有效运力或降低25%～30%。 红海事件持续发酵，集装箱通行红海仍面临挑战。美国中央司令部2023年12月31日 发布消息称，一艘丹麦运营、悬挂新加坡国旗的集装箱船在不到24小时内第二次发出 求救信号。该船报告在红海南部水域遭遇4艘也门胡塞武装小艇攻击。袭击者试图登 船，并与该船安保人员交火。美军派出直升机，击沉3艘小艇并打死部分袭击者，剩 下一艘小艇逃离。目前，胡塞武装对此尚无回应。美国中央司令部12月30日曾发布消息称，该集装箱船当晚遭到导弹袭击。之后马士基宣布将暂停通过红海的所有航行48小时，同时1月1日公布的最新绕行船期表中，所涉船舶数量从12月27日公布的 152艘增加到165艘，但计划通过苏伊士运河的船舶数量从59艘减少到38艘；德国赫 伯罗特海运公司发言人表示将继续避开红海，绕好望角航行直到1月9日，然后将重新评估形势。 现货价格上涨超预期，班轮公司再发涨价函。2023年12月29日公布的SCFI周涨幅超79.96%至2694美元/TEU，达飞轮船再发涨价函，2024年1月15日之后20GP运价涨至3200美元/TEU，40GP运价涨至6000美元/TEU。同时1月中旬之前集装箱需求端还有春节前需求端发货小高峰支撑。现货层面仍然较强，对期货盘面形成支撑。 ■风险 下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理 上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航 目录 策略摘要1 核心观点1 期货数据：5 价格数据：6 供应链：8 运力供给：9 中美欧进出口数据：10 成本与汇率：11 欧元区相关经济指标与航运价格：12 巴拿马运河：12 碳排放权权价格：12 图表 图1:期货合约成交丨单位：手5 图2:期货合约持仓丨单位：手5 图3:EC2404丨单位：点5 图4:EC24206丨单位：点5 图5:EC2408丨单位：点5 图6:EC24210丨单位：点5 图7:期限结构丨单位：点6 图8:合约价差丨单位：点6 图9:期货-现货丨单位：点6 图10:期货-现货丨单位：点6 图11:SCFI指数丨单位：点6 图12:SCFIS结算运价指数丨单位：点6 图13:欧洲航线丨单位：美元/TEU美元/FEU7 图14:美西航线丨单位：美元/FEU,点7 图15:SCFI欧线与天津航运指数丨单位：美元/TEU点7 图16:SCFI美西与天津航运指数丨单位：美元/TEU点7 图17:SCFI欧线季节性丨单位：美元/TEU7 图18:宁波�口集装箱运价指数欧线丨单位：点7 图19:供应链压力指数与SCFI丨单位：点8 图20:供应链压力指数与BCI丨单位：点8 图21:集装箱运力拥堵-全球丨单位：百万TEU8 图22:拥堵运力占运力比重丨单位：%8 图23:美西港拥堵运力丨单位：千TEU9 图24:欧洲主要港口拥堵丨单位：千TEU9 图25:全球主干航线准班率指数丨单位：%9 图26:主要港口到离岗准班率丨单位：%9 图27:集装箱船舶新造船合同丨单位：艘9 图28:集装箱船舶交付丨单位：千TEU9 图29:集装箱船舶拆解丨单位：千TEU10 图30:集装箱船舶载重及同比增速丨单位：%，千TEU10 图31:集装箱船速度丨单位：节10 图32:集装箱船闲置比例（按TEU核算）丨单位：%10 图33:欧盟27国进口同比增速丨单位：%10 图34:美国进�口同比增速丨单位：%10 图35:中国进口数据丨单位：%11 图36:中国�口数据丨单位：%11 图37:中国规模以上港口吞吐丨单位：集装箱，%11 图38:美国三大港口吞吐丨单位：TEU，%11 图39:汇率与SCFI丨单位：点11 图40:原油与SCFI丨单位：美元/桶，点11 图41:汇率与SCFIS丨单位：点12 图42:原油与SCFIS丨单位：美元/桶，点12 图43:欧元区制造业PMI与运价|%$/TEU12 图44:欧元区零售销售同比与运价|%$/TEU12 图45:巴拿马运河水位|英尺12 图46:巴拿马运河预测水位|英尺12 图47:EUA结算价|欧元/吨二氧化碳当量12 图48:全国碳市场碳排放配额(CEA):最新价|元/吨12 期货数据： 图1:期货合约成交丨单位：手图2:期货合约持仓丨单位：手 1000000 欧线集运2404欧线集运2406欧线集运2408欧线集运2410欧线集运2412 250000 欧线集运2404欧线集运2406欧线集运2408欧线集运2410欧线集运2412 800000 600000 400000 200000 200000 150000 100000 50000 0 2023/08 2023/092023/10 2023/11 2023/12 0 2023/08 2023/092023/10 2023/11 2023/12 数据来源：ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院数据来源：ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院 图3:EC2404丨单位：点图4:EC24206丨单位：点 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 1850 1650 1450 1250 1050 850 700 2023/082023/092023/10 2023/112023/122024/01 650 2023/082023/092023/102023/112023/122024/01 数据来源：ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院数据来源：ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院 图5:EC2408丨单位：点图6:EC24210丨单位：点 1650 1550 1450 1350 1250 1150 1050 950 850 750 2023/082023/092023/102023/112023/122024/01 1550 1450 1350 1250 1150 1050 950 850 750 2023/082023/092023/102023/112023/122024/01 数据来源：ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院数据来源：ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院 图7:期限结构丨单位：点图8:合约价差丨单位：点 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 2024-01-022023-12-26 2023-12-192023-12-05 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 2408-2404EC2408-EC2410 EC2404EC2406EC2408EC2410EC24122023/08/212023/09/212023/10/212023/11/212023/12/21 数据来源：ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院数据来源：ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院 图9:期货-现货丨单位：点图10:期货-现货丨单位：点 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 EC2404-SCFIS欧线EC2406-SCFIS欧线 EC2408-SCFIS欧线 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 -150.00 -200.00 EC2410-SCFIS欧线EC2412-SCFIS欧线 2023/082023/092023/102023/112023/122023/082023/092023/102023/112023/12 数据来源：ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院数据来源：ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院 价格数据： 图11:SCFI指数丨单位：点图12:SCFIS结算运价指数丨单位：点 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 20192020202120222023 2,000.00 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 SCFIS:欧洲航线(基本港)SCFIS:美西航线(基本港) 13579111315171921232527293133353739414345474951532023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/01 数据来源：ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院数据来源：ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院 图13:欧洲航线丨单位：美元/TEU美元/FEU图14:美西航线丨单位：美元/FEU,点 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 波罗的海集装箱运价指数:中国/东亚-北欧上海-欧洲 3100 2600 2100 1600 1100 600 波罗的海集装箱运价指数:中国/东亚-北美西海岸 SCFI(上海-美西） 数据来源：ClarksonIfindBloo