巴西降水持续，豆粕震荡运行

期货研究报告|饲料周报2024-01-01 巴西降水持续，豆粕震荡运行 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 粕类观点 ■市场分析 国际方面，USDA本周�口报告表示，截至2023年12月21日当周，美豆周度�口检测增至107.04万吨，前周数据修正至142.5万吨，23/24年度累计�口检测2225万吨，同比减少505万吨，�口进度46.6%，基本符合市场预期。巴西方面，巴西商贸部表示，截至12月24日，本月巴西�口大豆278.5万吨，日均�口17.4万吨，高于去 年12月的8.8万吨/日；�口豆粕152.3万吨，日均�口9.5万吨，高于去年同期的5.4万吨/日。国内方面，当前油厂开机率和压榨情况有所回升，成交情况较上周也有所好转。整体来看，本周美豆和国内豆粕市场震荡运行，当前市场关注的重点仍在南美天气，近期南美降雨持续，大幅缓解了此前市场对于干旱情况的担忧，且未来一段时间降水仍将持续，叠加美豆�口情况基本符合市场预期，美豆价格也受到了一定压制。但是未来南美天气仍有可能对新季大豆造成影响，因此南美的天气情况仍需持续关 注。当前全球整体大豆供需依然偏紧，即使巴西本年度实现丰产，也并不意味着新季大豆会�现过剩的局面。当前国内下游油厂有挺价情况�现，但是价格走势仍以跟随美豆为主，因此未来仍需重点关注南美天气，如果天气问题再度�现，美豆及国内豆粕价格仍有上涨空间。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 南美新季大豆丰产 玉米观点 ■市场分析 国际方面，巴西谷物�口商协会表示，12月份巴西玉米�口量估计为696万吨，今年巴西玉米�口量估计为创纪录的5604万吨，高于2022年的前历史峰值4470万吨，和 2021年的2060万吨。本年度玉米�口强劲反映�玉米产量庞大和中国需求增长。国内方面，产区基层种植户售粮意愿较强，玉米上量有所增加，进口玉米、糙米等补充供应充足。需求端，当前养殖利润低，深加工企业利润持续降低，下游用粮企业备库 意愿较低，大中型饲料企业库存天数约18~30天，饲料企业以消化玉米库存和进口玉米为主，节前备货主要还是集中在中小型饲料企业，但是采购能力有限，控制采购节奏，采购压力不大，对玉米价格支撑有限。近期需关注农民售粮情绪变化，进口谷物情况，预计短期玉米市场价格维持偏弱震荡运行。 ■策略 中性 ■风险 无 目录 策略摘要1 粕类市场分析5 玉米市场分析6 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨8 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨8 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨8 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨8 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨8 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨8 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨9 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨9 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨9 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨9 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨9 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨9 图13:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨10 图14:氨基酸加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图15:玉米淀粉加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图16:玉米酒精加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图17:主要深加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图18:主要深加工企业玉米库存丨单位：万吨10 图19:主要玉米淀粉企业周产量丨单位：万吨11 图20:主要玉米淀粉企业周开工率丨单位：%11 图21:主要玉米淀粉企业周提货量丨单位：万吨11 图22:主要企业淀粉周库存丨单位：万吨11 图23:全球大豆产量库存丨单位：千吨11 图24:美国大豆产量库存丨单位：千吨11 图25:巴西大豆产量库存丨单位：千吨12 图26:阿根廷大豆产量库存丨单位：千吨12 图27:中国大豆产量库存丨单位：千吨12 图28:全球菜籽油产量库存丨单位：千吨12 图29:加拿大菜籽油产量库存丨千吨12 图30:欧盟菜籽油产量库存丨千吨12 图31:乌克兰菜籽油产量库存丨单位：千吨13 图32:中国菜籽油产量库存丨单位：千吨13 图33:全球玉米产量库存丨单位：千吨13 图34:美国玉米产量库存丨单位：千吨13 图35:巴西玉米产量库存丨单位：千吨13 图36:中国玉米产量库存丨单位：千吨13 图37:豆粕主力合约丨单位：元/吨14 图38:菜粕主力合约丨单位：元/吨14 图39:玉米主力合约丨单位：元/吨14 图40:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨14 图41:豆粕现货均价丨单位：元/吨14 图42:菜粕现货均价丨单位：元/吨14 图43:玉米现货均价丨单位：元/吨15 图44:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨15 图45:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨15 图46:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨15 图47:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨15 图48:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨15 图49:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨16 图50:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨16 图51:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨16 图52:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨16 图53:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨16 图54:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨16 图55:玉米淀粉5-9合约价差丨单位：元/吨17 图56:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨17 图57:豆粕主力基差丨单位：元/吨17 图58:菜粕主力基差丨单位：元/吨17 图59:玉米主力基差丨单位：元/吨17 图60:豆菜粕比价丨元/吨17 图61:阿根廷大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图62:巴西大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图63:美湾大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图64:美西大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图65:加拿大菜籽近月进口利润丨单位：元/吨18 图66:美湾玉米近月进口利润丨单位：元/吨18 粕类市场分析 ■价格行情 期货方面，上周末收盘豆粕2405合约3313元/吨，环比下跌9元，跌幅0.27%；上周末收盘菜粕2403合约2870元/吨，环比上涨25元，涨幅0.88%。现货方面，天津地区豆粕现货价格3930元/吨，环比上涨40元，现货基差M05+617，环比上涨49；江苏地区豆粕现货价格3880元/吨，环比上涨50元，现货基差M05+567，环比上涨59；广东地区豆粕现货价格3920元/吨，环比上涨60元，现货基差M05+607，环比上涨69。福建地区菜粕现货价格2980元/吨，环比上涨60元，现货基差M03+110，环比上涨25。 ■豆粕供需 国际方面：阿根廷大豆方面，根据布宜诺斯艾利斯谷物交易所数据显示，截至12月20日当周，阿根廷2023/24年度大豆种植进度为69%，较上周进度增加9.5%。该交易所预计，2023/23年度阿根廷大豆种植面积预计为1735万公顷，截止当周已播种1194.5.1万公顷。巴西大豆方面，巴西国家商品供应公司表示，截至12月23日当 周，巴西2023/24年度大豆种植进度为96.8%，较上周进度增加2.3%。去年同期的播种进度为97.6%。 国内方面：2023年11月份中国大豆进口量792万吨，同比去年增加57万吨，同比增幅7.8%；环比10月进口量增加276万吨，环比增幅53.5%。此外，2023年1-11月份进口大豆累计8963万吨，同比增幅13%。库存方面：2023年第51周，全国主要油厂大豆库存为505.01万吨，较上周增加18.82万吨，增幅3.87%，同比增加135.71万 吨，增幅36.75%，豆粕库存为83.56万吨，较上周增加2.29万吨，增幅2.82%，同比增加33.17万吨，增幅65.83%。需求方面：第51周国内豆粕市场周内共成交89.68万 吨，较上周成交增加42.33万吨，日均成交17.94万吨，较上周成交日均增加8.47万 吨，增幅为89.40%，其中现货成交83.78万吨，远月基差成交5.9万吨。本周豆粕提货 总量为77.835万吨，较上周提货增加0.6万吨，日均提货15.57万吨，较上周日均增加0.12万吨，增幅为0.78%。 菜粕供需 供应方面，本周沿海油厂菜籽压榨量11.60万吨，较上周增加1.50万吨，本周沿海油 厂菜粕产量为6.73万吨，较上周增加0.87万吨。需求方面，本周沿海油厂菜粕提货量为6.73万吨，较上周增加0.20万吨。 ■后市展望 国际方面，USDA本周�口报告表示，截至2023年12月21日当周，美豆周度�口检测增至107.04万吨，前周数据修正至142.5万吨，23/24年度累计�口检测2225万吨，同比减少505万吨，�口进度46.6%，基本符合市场预期。巴西方面，巴西商贸部表示，截至12月24日，本月巴西�口大豆278.5万吨，日均�口17.4万吨，高于去 年12月的8.8万吨/日；�口豆粕152.3万吨，日均�口9.5万吨，高于去年同期的5.4万吨/日。国内方面，当前油厂开机率和压榨情况有所回升，成交情况较上周也有所好转。整体来看，本周美豆和国内豆粕市场震荡运行，当前市场关注的重点仍在南美天气，近期南美降雨持续，大幅缓解了此前市场对于干旱情况的担忧，且未来一段时间降水仍将持续，叠加美豆�口情况基本符合市场预期，美豆价格也受到了一定压制。但是未来南美天气仍有可能对新季大豆造成影响，因此南美的天气情况仍需持续关 注。当前全球整体大豆供需依然偏紧，即使巴西本年度实现丰产，也并不意味着新季大豆会�现过剩的局面。当前国内下游油厂有挺价情况�现，但是价格走势仍以跟随美豆为主，因此未来仍需重点关注南美天气，如果天气问题再度�现，美豆及国内豆粕价格仍有上涨空间。 玉米市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘玉米2405合约2413元/吨，环比下跌3元，跌幅0.12%；淀粉 2403合约2857元/吨，环比上涨29元，涨幅1.03%。现货方面，北良港玉米现货价格 2440元/吨，较上周上涨30元/吨，现货基差C2405+27，较上周上涨33元/吨；吉林地区玉米淀粉现货价格3015元/吨，较上周下跌65元/吨，现货基差CS03+158，较上周比下跌94元/吨。 ■玉米供需 据中国海关数据显示：2023年11月国内玉米进口量359.1万吨，较2022年11月份 74.1万吨增加285万吨，同比增384.4%；较2023年10月份204.4万吨增加154.7万吨，环比增75.7%。其中11月份进口均价为300.7美元/吨，环比减21美元/吨，同比减114美元/吨。需求方面，据样本点数统计上周全国主要126家玉米深加工企业共消 费玉米134.59万吨，较前一周增加1.11万吨。库存方面，上周北方四港玉米库存共计 83.8万吨，周比减少1.6万吨；广东港内贸玉米库存共计13万吨，较上周减少9.3万吨。 ■淀粉供需 供应方面，据样本点统计数据显示，周度全国玉米淀粉产量为34.77万吨，较上周产量升高0.26万吨；周度开机率为64.76%，较上周升高0.48%。利润方面，上周吉林玉米淀粉对冲副产品利润为-47元/吨，环比降低14元/吨，黑龙江玉米淀粉对冲副产品利润为-48元/吨，环比降低58元/吨。 ■后市展望 国际方面，巴西谷物�口商协会表示，12月份巴西玉米�口量估计为696万吨，今年巴西玉米�口量估计为创纪录的5604万吨，高于2022年的前历史峰值4470万吨，和 2021年的2060万吨。本年度玉米�口强劲反映�玉米产量庞大和中国需求增长。国内方面，产区基层种植户售粮意愿较强，玉米上量有所增加，进口玉米、糙米等补充供应充足。需求端，当前养殖利润低，深加工企业利润持续降低，下游用粮企业备库意愿较低，大中型饲料企业库存天数约18~30天，饲料企业以消化玉米库存和进口玉米为主，节前备货主要还是