机械设备行业点评报告：核电核准数量维持高位，可控核聚变产业化加速

事件：（1）2023年12月29日，国务院核准金七门核电项目1、2号机组与太平岭核电二期工程3、4号机组。（2）同日由中核集团牵头，联合24家央企、科研院所、高校等组成的可控核聚变创新联合体在四川成都宣布成立，中国聚变能源有限公司(筹)正式揭牌。 核电设备进入交付大年，关注受益的产业链环节，尤其是四代核电。 （1）我国2023年累计核准核电机组达10台，与2022年持平。2019年我国核电恢复审批后核准节奏加快。我国核电审批目前稳定保持在预期的8-10台/年的节奏，产业链有望持续高景气。 （2）核电设备通常在开工第3年开始陆续进场，预计2019-2022年开工的20台核电机组，将在2023-2025年迎来设备集中进场，产业链进入业绩释放期、交付大年。我们预计2019年至今开工的核电机组设备价值量超2100亿元。按平均每年核准8-10台机组计算，新增的核电机组设备投资额预期超1000亿元。 （3）结构上看，渗透率有望不断提升的四代核电等环节弹性更大。2023年12月6日，全球首座第四代核电站——华能石岛湾高温气冷堆核电站示范工程正式投入商业运行，标志着我国在第四代核电技术研发和应用领域达到世界领先水平。高温气冷堆优势显著。假设高温气冷堆在新建机组中占比15%，我们测算到2030年，高温气冷堆设备投资额将达1010亿元，年均投资额将达126亿元。 中国聚变能源有限公司（筹）在蓉揭牌，可控核聚变产业化或进入加速期。 （1）2023年以来，国务院国资委启动了实施未来产业启航行动，明确可控核聚变领域为未来能源的唯一方向，可控核聚变作为人类能源问题的理想解决方案，已成为大国科技竞争的前沿阵地。可控核聚变有望迎来产业化加速。 （2）我国在20世纪90年代制定了“压水堆、快堆、聚变堆”三步走的核能发展战略，2006年明确支持以托卡马克装置为磁约束聚变发展的主要途径。 （3）我国积极参与国际热核聚变实验反应堆（ITER）项目，同时在2011年独自提出和启动了开发中国聚变工程实验堆（CFETR）。新一代人造太阳“中国环流三号”自建成以来，持续突破，2023年实现100万安培等离子体电流的高约束模式运行，并于12月宣布面向全球对外开放。产业有望不断取得新进展。 受益标的 （1）核电领域受益高景气度尤其是渗透率有望持续提升环节：中核科技（核级阀门），佳电股份（四代核电高温气冷堆主氦风机），江苏神通（核级阀门），中密控股（核级密封件），海鸥股份（核电冷却塔），中国核电（核电运营）。 （2）可控核聚变领域托马克装置相关配套供应商及未来有望深度参与的设备、材料供应商：国光电气（波纹管密封阀、偏滤器等）、西部超导（超导材料）、航天晨光（膨胀节系统）、联创光电（高温超导磁体系统）、东方电气（集团是可控核聚变创新联合体参与方），国机重装（集团是可控核聚变创新联合体参与方）。 （3）受益乏燃料后处理建设提速：科新机电（乏燃料运输容器+气冷堆热气导管），兰石重装（乏燃料压力容器），景业智能（乏燃料自动化设备+特种机器人）。 风险提示：核电招标进度不及预期，乏燃料、可控核聚变等发展不及预期。