电子行业点评报告：高温超导技术发展加速可控核聚变研发进程

证 券 研2023年11月05日 究 报高温超导技术发展加速可控核聚变研发进程 告—电子行业点评报告 推荐(维持)事件 分析师：吕卓阳 luzy@cfsc.com.cn 分析师：毛正 S1050523060001 S1050521120001 maozheng@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现1M3M12M 电子(申万)5.1-2.20.5 沪深300-2.9-10.9-4.9 市场表现 (%)电子沪深300 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《电子行业周报：华为前三季净利超去年全年，OrangePiOS（OH）即将发布》2023-10-29 2、《电子行业周报：美国升级AI芯片限制催化国产替代，头部手机厂商步入复苏轨道有望带动产业链》2023-10-22 3、《电子行业周报：华为上调手机出货量目标，问界M7热销》2023-10-15 行业研究 近日，采用超导路线的世界上最新、规模最大的核聚变反应堆——JT-60SA成功点火，成为实用核聚变能源漫长发展进程中的一个里程碑。 投资要点 ▌2023年可控核聚变行业成果频出 今年可控核聚变装置研发成果频出。4月12日，世界首个全超导托卡马克EAST装置实现了高功率稳定的403秒稳态长脉冲高约束模等离子体运行。7月12日，星环聚能发布消息称，近日中国联合球形托卡马克2号（SUNIST-2）建成并开 展了首轮运行，获得100千安培等离子体电流。8月15日， 洪荒70高温超导托卡马克装置总体安装正式启动，计划于 2023年底建成运行，将成为全球首台建成运行的全高温超导托卡马克装置。8月25日，新一代人造太阳“中国环流三号”取得重大科研进展，首次实现100万安培等离子体电流下的高约束模式运行。 ▌高温超导技术发展缩短可控核聚变装置建设周期 超导磁体是磁约束可控核聚变中托卡马克装置的关键组成部分，几乎占托卡马克成本的一半。目前，高温超导线材良率已提升至90%，开始工业化应用，基于高温超导材料的强磁场小型化托卡马克技术路线有望大幅降低聚变装置成本，建设期或将缩短到3至4年，大幅缩短技术迭代周期，也使聚变发电初步具备了商业化潜力。 ▌商业价值巨大，众多头部资本入局 核聚变具有清洁安全、燃料丰富且无温室气体排放等特点，被视为未来社会的“终极清洁能源”。据核聚变工业协会 （FIA）统计，全球有超30家公司正致力于实现核聚变的商 业化，目前这些公司已共计获得超50亿美元的融资。其中， 2022年核聚变领域的私人投资额已接近30亿美元，一年的投资额超此前的投资总和。在国内可控核聚变领域一级市场，顺为资本、昆仑资本、中科创星、蔚来资本、红杉中国 1 请阅读最后一页重要免责声明 种子基金、水木清华校友基金、蓝驰创投等投资机构均参与了投资。 ▌高温带材产能持续紧张 可控核聚变装置增加了对高温超导带材的需求，一台紧凑型可控核聚变装置样机所需要的超导带材量基本与1公里超导电缆所需要的超导带材总量相当。目前国内高温超导带材供给紧张，业内人士预计，未来几年全球高温超导带材年需求量将达到3000公里，国内年需求量将超过1500公里，远超当前高温超导带材有效产能。上游高温超导带材供应商正在扩产，上海超导的浦东康桥新工厂今年建成后将扩产近10倍。 ▌关注相关企业 永鼎股份：第二代高温超导带材供应商； 国光电气：可控核聚变装置中偏滤器、屏蔽模块热氦检漏设备、包层第一壁板(FW)核心供应商； 联创光电：公司参股的联创超导是国内领先的可以设计制造中心磁场15-20T超大口径高温超导磁体的企业； 爱科赛博：公司参与了全超导托卡马克核聚变实验装置、国家同步辐射实验室等国家重大科研基础设施建设项目，提供电源装备或电源系统交钥匙工程总包。 2023-11-03 EPS PE 重点关注公司及盈利预测 ▌风险提示 技术研发进展不及预期风险，新能源技术迭代风险，高温超导规模扩产进程不及预期风险，可控核聚变商业化进程不及预期风险等。 公司代码名称 股价 2022 2023E 2024E 2022 2023E 2024E 投资评级 600105.SH永鼎股份 5.96 0.16 0.24 0.29 21.19 25.23 20.29 未评级 600363.SH联创光电 35.48 0.59 0.99 1.33 60.14 35.84 26.68 买入 688719.SH爱科赛博 67.67 1.11 1.84 3.13 36.72 21.63 未评级 688776.SH国光电气 94.40 2.14 1.57 2.16 81.63 60.03 43.79 未评级 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：“未评级”盈利预测取自万得一致预期） ▌电子组介绍 毛正：复旦大学材料学硕士，三年美国半导体上市公司工作经验，曾参与全球领先半导体厂商先进制程项目，五年商品证券投研经验，2018-2020年就职于国元证券研究所担任电子行业分析师，内核组科技行业专家；2020-2021年就职于新时代证券研究所担任电子行业首席分析师，iFind2020行业最具人气分 析师，东方财富2021最佳分析师第二名；东方财富2022最佳新锐分析师； 2021年加入华鑫证券研究所担任电子行业首席分析师。 高永豪：复旦大学物理学博士，曾先后就职于华为技术有限公司，东方财富证券研究所，2023年加入华鑫证券研究所。 吕卓阳：澳大利亚国立大学硕士，曾就职于方正证券，4年投研经验。2023年加入华鑫证券研究所，专注于半导体材料、半导体显示、碳化硅、汽车电子等领域研究。 ▌证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ▌证券投资评级说明 股票投资评级说明： 投资建议 预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 买入 >20% 2 增持 10%—20% 3 中性 -10%—10% 4 卖出 <-10% 行业投资评级说明： 投资建议 行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 推荐 >10% 2 中性 -10%—10% 3 回避 <-10% 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基 准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 ▌免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。