投资咨询业务资格: 证监许可【2012】669号 重要提示:本报告非期货交易咨询业务项下服务,其中的观点和信息仅作参考之用,不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容,旨在对期货市场及其相关性进行比较论证,列举解释期货品种相关特性及潜在风险,不涉及对其行业或上市公司的相关推荐,不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见,不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下,任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为,中信期货不承担任何责任。 马士基再度暂停红海航行,订舱与结算运价分化盘面升水 ——航运周报20240101 研究员: 李兴彪朱子悦 从业资格号:F3048193从业资格号:F03090679投资咨询号:Z0015543投资咨询号:Z0016871 第一部分周观点总结 订舱运价与结算运价显著分化,马士基再遭袭称暂停红海航行48小时 船型 周观点 展望 集装箱船 1、运价:订舱运价大涨而SCFIS小幅上升,增速严重劈叉。地缘冲突支撑订舱价大涨80%,但附加费备案情况可能导致结算价与现货存在差异。12月28日订舱运价SCFI欧线收于2694美元/TEU,环比大幅上涨80%,超出市场预期,反映1月初运价上涨幅度;1月1日最新SCFIS欧线上涨2.1%至1228.16点,对应12月下旬真实结算价格水平,涨幅收窄。欧地航线集装箱船舶绕行影响正在显现,且集装箱短缺情况值得关注。预计未来1周内,SCFIS将跟随订舱价涨势继续向上突破,1月存在突破2500点可能性。交易标的为SCFIS欧线,其中既包含了基本海运费,也包括了部分海运附加费,如燃油附加费(BAF/FAF/LSS等)、币值附加费(CAF)、旺季附加费(PSS)、战争附加费(WRS)、港口拥堵附加费(PCS等)、运河附加费(SCS/SCF/PTF/PCC等)。短期红海地区航行问题,若航运公司征收的附加费需要备案通过后才能计入,如近期好望角附加费(TDS)属于新增附加费,需要通过备案。因此SCFIS欧线最终结果或与不同渠道的现货端运价有一定差异,需要关注后续附加费备案情况及事态进展。2、需求:短期出货集中需接受较高运价舱位偏紧,1月末春节前需求或将整体转淡。12月我国PMI仅为49,新订单和新出口订单指数均继续走弱。长期来看,根据预期,欧元区通胀率可能有所反弹,欧元区12月居民消费价格指数料同比上升3%,数据将于周五公布;本轮地缘冲突带来的短期周转效率下降、运力收紧给全球供应链带来中断风险,运价大幅上涨也有可能推升欧元区通胀水平。3、供给:(1)马士基再遭袭称暂停红海航行48小时,伊朗军舰抵达红海警惕长期化影响。伊朗的IRIS“厄尔布尔士”号军舰作为伊朗第94海军舰队的一部分进入也门附近的红海,可能预示着红海局势的重大升级。各国对通行红海地区船舶开展护航,曼德海峡、苏伊士运河北向通行集装箱量有所修复,但南向船舶规模依然较少。12月30日,曾于10月挂靠过以色列港口的马士基航运旗下的“MaerskHangzhou”号在29日穿越红海但受到两次导弹袭击,第一次胡塞武装试图等轮,第二次4艘胡塞船舶逼近美军击退3艘并杀死船员,稍后马士基宣称将暂停红海航行48小时。(2)绕航船舶比例增加。截止2024年1月1日亚欧航线243条船舶中绕航比例达到31.6%,自27日以来逐步反弹。赫伯罗特、ONE表示继续绕航好望角。(3)船舶提速但港口效率下降。大型集装箱船舶航速提升,但在港船舶比例、船舶闲置比例有所抬头,关注和警惕集装箱周转放缓对运价影响关注红海事件影响持续时间,1月末春节前出货转淡为下一个重要的观测节点。不确定性在于后续护航有效性、航司表态及巴以冲突进展,赫伯罗特将继续评估该事件影响。4、展望:SCFI上涨80%主要体现1月运价超预期上涨幅度,SCFIS结算价环比上涨2.1%主要覆盖12月下旬真实运价水平,且其中或存附加费未提前备案情况、极端运价被SCFIS剔除等因素,可能导致结算价与现货存在差异。地缘及基本面支撑运价在1月底强偏强运行,由于本周盘面转升水,预计波动较大,建议注重风险防范和仓位控制。5、风险提示:极端天气、地缘政治事件影响 偏强,但需注重风险防范 干散货:震荡运行 船型 周观点 展望 干散 1、运价:铁矿石:巴西、南非及澳洲铁矿运费均反弹回升;12月29日巴西到中国单吨运费26.56美元/吨,环比反弹13.1%,澳大利亚到中国单吨运费11.55美元/吨,环比上周上涨2.4%。煤炭:印尼煤、欧洲进口运费企稳,俄煤运费小幅回升;12月29日印尼萨马林达发运到中国广州的巴拿马型煤炭单吨运价为8.46美元/吨,环比下降1.2%跌幅收窄,俄罗斯发往中国煤炭运费收于4.65美元/吨,环比上周上涨1.3%。粮食运价维持涨势,镍矿运价继续回落。2、需求:(1)铁矿石:铁矿本周运量再创新高(2)煤炭:全球煤炭发运量回落(3)粮食:12月巴西大豆出口量为年底最低 货船 3、供给:巴拿马运河通行量于2024年1月反弹至24艘。2023年12月初全球共计干散货船10亿载重吨,同比增长2.87%,增速 震荡 放缓。通行苏伊士运河的干散货船舶增加保险,通行未受到较大影响,关注巴拿马运河水位上行后对市场压力缓解。VLOC航速震荡上行,港外船队规模震荡运行4、展望:震荡5、风险因素:地缘政治冲突、极端天气 油轮运价继续回落,LNG运价维持下跌,LPG运价上涨 船型 周观点 展望 油轮 1、原油油轮:各船型日租金均环比下跌;12月29日,阿芙拉型日收益56140美元/天,环比回落2.2%,苏伊士型日收益60745美元/天,环比跌2.4%,VLCC型日收益42440美元/天,环比继续下跌5.3%。成品油轮:分船型日收益普遍回落,MR型跌幅扩大;12月29日灵便型成品油轮日收益49062美元,环比回落0.4%,MR型成品油轮日收益30137美元,环比下跌12%,巴拿马型(LR1)日租金28707美元,环比回落1.4%。2、需求:国际油运受到红海事件影响较小,改道船舶数量很少。国际原油价格回落对红海事件影响计价回吐,我国2024年首批成品油出口配额1900万吨与去年首批基本相当。短期对国内成品油出口或带来提振。3、供给:供应端扰动依然存在,红海地区通行受限或将提振运价。2023年前11月,原油油轮船队和成品油轮船队规模同比分别增长2%和1.7%,增速环比小幅下降。红海航行危机下,船舶航速整体回落4、展望:震荡偏弱,关注红海事件影响5、风险因素:地缘政治冲突、极端天气 震荡偏弱 气体船 1、LNG运价继续回落,LPG运价反弹上涨。12月29日,16万方的LNG船现货市场运费达7.88万美元,环比继续下降3.1%;中东-日本航线BLPG升至130美元/吨,环比上涨2.4%,美国-日本航线BLPG上涨至223美元/吨,上涨5.2%;4.6万方中东发往日本LPG单吨运费达136美元/吨2、需求:LNG运量高位运行,需求向淡季转换对运价形成利空。LPG运量高位上行,巴拿马运河和苏伊士运河通行受阻对运价有一定支撑3、供给:前11月LNG船队和LPG船队分别增长4.0%和10.1%。LNG船、LPG船从巴拿马运河通行量下行,航线改道进行中。关注红海地区通行受限后船舶绕航对运价形成的扰动4、展望:震荡5、风险因素:地缘政治冲突、极端天气 震荡 运价:地缘冲突支撑SCFI大涨80%,铁矿运费小幅反弹,油轮运价回落 集装箱:地缘冲突支撑订舱价大涨80%,但附加费备案情况可能导致结算价与现货存在差异。12月28日订舱运价SCFI欧线收于2694美元/TEU,环比大幅上涨80%,超出市场预 SCFI欧美航线运价 期,反映1月初运价上涨幅度;周一SCFIS欧线大涨21.6%至1204.81点,对应12月下旬真实结算价格水平。欧地航线集装箱船舶绕行影响正在显现,且集装箱短缺情况值得关注。预计未来1周内,SCFIS将跟随订舱价涨势继续向上突破,1月存在突破2500点可能性。 干散货:运价:铁矿石:巴西、南非及澳洲铁矿运费均反弹回升;12月29日巴西到中国单吨运费26.56美元/吨,环比反弹13.1%,澳大利亚到中国单吨运费11.55美元/吨,环比上周上涨2.4%。煤炭:印尼煤、欧洲进口运费企稳,俄煤运费小幅回升;12月29日印尼萨马林达发运到中国广州的巴拿马型煤炭单吨运价为8.46美元/吨,环比下降1.2%跌幅收窄,俄罗斯发往中国煤炭运费收于4.65美元/吨,环比上周上涨1.3%。粮食运价维持涨势,镍矿运价继续回落。 油轮:原油油轮:各船型日租金均环比下跌;成品油轮:分船型日收益普遍回落,MR型跌幅扩大;LNG运价继续回落,LPG运价继续上涨。12月29日,16万方的LNG船现货市场运费达7.88万美元,环比继续下降3.1%;中东-日本航线BLPG升至130美元/吨,环比上涨2.4%,美国-日本航线BLPG上涨至223美元/吨,上涨5.2%;4.6万方中东发往日本 美元/TEU上海-欧洲上海-美西 10000 8000 6000 4000 2000 2021/1 2021/3 2021/5 2021/7 2021/9 2021/11 2022/1 2022/3 2022/5 2022/7 2022/9 2022/11 2023/1 2023/3 2023/5 2023/7 2023/9 2023/11 0 美元/FEU 10000 8000 6000 4000 2000 0 油轮运价指数 LPG单吨运费达136美元/吨。 BDI指数季节性 6000 500020192020202120222023 4000 3000 2000 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2022/2 2022/3 2022/4 2022/5 2022/6 2022/7 2022/8 2022/9 2022/10 2022/11 2022/12 2023/1 2023/2 2023/3 2023/4 2023/5 2023/6 2023/7 2023/8 2023/9 2023/10 2023/11 2023/12 300点0 2500 2000 1500 1000 500 2020/2 2020/3 2020/4 2020/5 2020/6 2020/7 2020/8 2020/9 2020/10 2020/11 2020/12 2021/1 2021/2 2021/3 2021/4 2021/5 2021/6 2021/7 2021/8 2021/9 2021/10 2021/11 2021/12 2022/1 0 BDTIBCTI 航运成本:燃油价格小幅抬升,船员工资回落 低硫燃油价格继续小幅上涨 12月29日鹿特丹港和新加坡港低硫燃油价格单吨价格分别达557.25和617.25美元/吨,环比分别上涨0.8%和0.5% 船员工资环比回落。12月各高级船员工资继续回落,8位高级船员平均薪酬环比下降0.1% 低硫燃油价格 美元/吨 鹿特丹港 新加坡港 1200 国际集装箱船员工资走势 美元 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 轮机长 船长 大副二副三副大管轮二管轮三管轮 1000 800 600 400 200 2020/1 2020/3 2020/5 2020/7 2020/9 2020/11 2021/1 2021/3 2021/5 2021/7 2021/9 2021/11 2022/1 2022/3 2022/5 2022/7 2022/9 2022/11 2023/1 2023/3 2023/5 2023/7 2023/9 2023/11 2020/1 2020/3 2020/5 2020/7 2020/9 2020/11 2021/1 2021/3 2