黑色金属月报（钢材）：成本高企 易涨难跌

黑色金属月报(钢材) 成本高企易涨难跌 www.hongyuanqh.com 2024年1月2日 研究所白净 F03097282，Z0018999010-82292661 目录 一、结论及平衡表 成本高企易涨难跌 五大品种表观需求 13501150 950750550350 0102 五大品种钢材社库+厂库（农历） 45004000350030002500200015001000 13579111315171921232527293133353739414345474951 2020202120222023 12月国内钢材价格震荡反弹，截止12月29日，华东上海螺纹3980元（-40），唐山螺纹3850元（+10）；热卷方面，上海热卷4070元（+100），天津热卷3970元（+50）。 截至12月28日，五大品种钢材整体产量降19.52万吨，五大品种库存厂库环比降2.53吨，社库增22.39万吨。表观需求866.27万吨（农历同比-0.93%），环比降19.53万吨。截至12月28日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本4146元，点对点利润-156元左右，热卷长流程现金含税利润-186元左右。电炉端，华东平电电炉成本（理计）在3934元左右，谷电成本在3752左右，华东三线螺纹平电利润-84元左右，谷电利润98元。 废钢端，截止12月28日，张家港废钢价格2660元/吨，月环比涨100元/吨。整体来看，成材端价格高位波动，易涨难跌，由于基础燃料成本高企，近期吨钢利润收缩明显，日耗高位有所回落。数据显示，截至12月28日，89家独立电弧炉企业产能利用率80%，环比11月下降6.5个百分点；日耗方面，255家样本钢厂日耗54万吨，环比11月末降2.9万吨，降幅5.1%。其中，132家长流程钢厂日耗25.5万吨/天，环比11月末降2.32万吨，降幅8.3%；短流程日耗18万吨，环比11月末降0.69万吨，降幅3.6%。供应方面，255家样本钢厂周度日均到货54.67万吨，环比11月末降4.3万吨，降幅7.3%；库存方面，255家钢企废钢库存总计598万吨，环比11月末增45.9万吨，增幅8.3%。257家基地库存51.63万吨，环比11月末增2.53万吨，增幅5.2%。估值来看，铁废价差维持高位波动，废钢经济性逐步显现后，对价格形成提振，预计价格震荡偏强运行。 结论：12月宏观预期改善提振钢价震荡偏强。从基本面来看，当前长流程点对点利润亏损，钢厂检修增多，致产量维持低位运行，需求来看，螺纹消费仍处于季节性下降走势，库存双增；热卷供需格局强于建材类产品，消费同比有较明显的改善。成本方面，原料价格相对坚挺，节前存补库预期，铁废价差扩大后，废钢经济性显现，价格持续反弹，平电（3958）成本进一步提升，预计1月钢价易涨难跌，维持高位震荡运行。（风险提示：期市有风险，投资需谨慎。） 吨钢利润收缩 备注：以上利润测算从2018年11月1日开始加入螺纹新国标合金成本。2019年4月1日起税率从17%调整至13%。 2023年1-11月粗钢产量增1.5% 统计局-粗钢日均产量（万吨） 340 统计局-生铁日均产量（万吨） 270 320 300 250 280230 260 240 210 220 123456789101112 190 123456789101112 2019202020212022202320192020202120222023 ►2022年统计局口径，粗钢产量10.11亿吨，较2021年下降2025万吨，降幅2%； ►2022年统计局口径，生铁产量8.61亿吨，较2021年增加567万吨，增幅0.7%； ►2023年1-11月统计局口径，粗钢产量9.52亿吨，较2022年同期增1.5%；1-11月生铁产量8.1亿吨，较2022年同期增1.8%。 11月货币数据 PMI指数 2022年11月 2022年12月 2023年11月 2023年12月 生产经营活动预期 制造业采购经理指数PMI 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 生产 供应商配送时间 新订单 从业人员 新出口订单 原材料库存 在手订单 购进价格 产成品库存 出厂价格 采购量 进口 12月PMI为49% 11月投资数据 140.00 90.00 固定资产投资当月同比 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 30% 20% 10% 基建投资当月同比（不含电力） 40.00 -10.00 -60.00 2018 2019 2020 2021 2022 2023 0% -10% -20% 2019 2020 2021 2022 2023 制造业投资当月同比 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 60 40 房地产开发投资当月同比 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 35 20 0 -20 -40 2018 2019 2020 2021 2022 2023 15 -5 -25 2018 2019 2020 2021 2022 2023 11月新开工、施工增速转正 90% 40% -10% 房屋新开工面积当月同比 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 60% 40% 20% 0% -20% -40% 房屋施工面积当月同比 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 -60% 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 -60% 201820192020202120222023 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 100% 房屋竣工面积当月同比 150% 商品房销售面积当月同比 50% 100% 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 50% 0%0% -50% 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 -50% 201820192020202120222023 粗钢供需平衡表 单位：万吨 2019 2020 2021 2022 2023E 2024E 2021202120212021 Q1Q2Q3Q4 2022Q1 2022 Q2 2022Q3 2022Q4 2023 Q1 2023 Q2 2023Q3 2023 Q4 供应粗钢产量 98493 106477 103104 101304 102917 103916 26901291182437722708 24338 28351 25396 23219 26153 27409 25932 23424 同比 6.2% 8.1% -3.2% -1.7% 1.6% 1.0% -2.2%8.2%-16.3%-6.8% -9.5% -2.6% 4.2% 2.3% 7.5% -3.3% 2.1% 0.9% 同比变化量 -3373 -1801 1612 1000 33952034-3993-4810 -2564 -767 1018 512 1815 -943 535 205 生铁产量 80912 88528 85582 86149 87858 88358 21950229902095719685 20373 23415 21580 20782 22232 23183 22376 20068 同比 5.8% 9.4% -3.3% 0.7% 2.0% 0.6% -1.3%4.7%-8.8%-6.1% -7.2% 1.8% 3.0% 5.6% 9.1% -1.0% 3.7% -3.4% 同比变化量 7617 -2946 567 1709 500 1509393-2294-2554 -1577 425 623 1096 1859 -233 796 -714 废钢产钢量 17582 17949 17522 15155 15058 15558 4952612834203023 3965 4936 3816 2438 3921 4226 3555 3356 同比 8.1% 2.1% -2.4% -13.5% -0.6% 3.3% -6.2%23.7%-44%-11.6% -19.9% -19.4% 11.6% -19.3% -1.1% -14.4% -6.8% 37.7% 同比变化量 368 -427 -2368 -97 500 18861641-1699-2256 -987 -1192 396 -585 -44 -710 -261 918 粗钢进口量 1631 3998 2885 1760 1114 1200 626727720813 592 394 450 324 269 245 288 312 同比 6.7% 145.2% -27.8% -39.0% -36.7% 7.7% -35.2%16.1%-0.9%12.9% -5.3% -45.8% -37.5% -60.2% -54.6% -37.8% -36.0% -3.6% 同比变化量 2368 -1113 -214 -646 86 103-97-965-153 -33 -333 -270 -489 -323 -149 -162 -12 供应合计 100124 110476 105990 103064 104030 105116 27527298442509723521 24930 28745 25846 23543 26422 27654 26219 23736 同比 6.2% 10.3% -4.1% -2.8% 0.9% 1.0% -3.4%8.4%-15.9%-6.3% -9.4% -3.7% 3.0% 0.1% 6.0% -3.8% 1.4% 0.8% 同比变化量 34981937-4958-4962 -2597 -1099 749 22 1492 -1092 373 202 需求粗钢�口量 6848 5711 7121 7278 10011 9000 1880209616641480 1402 2237 1907 1732 2177 2657 2596 2580 同比 -7.7% -16.6% 24.7% 2.2% 37.5% -10.1% 32.9%11.5%-20.6%-11.1% -25.4% 6.7% 14.6% 17.0% 55.3% 18.8% 36.1% 49.0% 同比变化量 -1137 1409 158 2733 -1011 36056242166 -478 141 243 252 776 420 689 849 粗钢净�口量 5217 1713 4235 5518 8897 7800 12541370944667 809 1843 1457 1408 1908 2412 2308 2269 同比 -11.4% -67.2% 147.2% 30.3% 61.2% -12.3% 179.7%9.2%-31.1%-29.3% -35.5% 34.6% 54.3% 111.1% 135.8% 30.9% 58.4% 61.1% 同比变化量 -3504 2522 1283 3379 -1097 2586591387219 -445 474 513 741 1099 569 851 860 粗钢表观需求量 93276 104764 98869 95786 94057 96116 25647277482343322041 23529 26508 23938 21811 24245 24996 23624 21155 同比 7.4% 12.3% -5.6% -3.1% -1.8% 2.2% -5.3%8.2%-15.6%-5.9% -8.3% -4.5% 2.2% -1.0% 3.0% -5.7% -1.3% -3.0% 同比变化量 11488 -5895 -3083 -1729 2059 31381375-537