农产品季报：低存栏高成本支撑 鸡蛋现货易涨难跌

农产品研发报告 农产品季报 2022年9月29日 公众号二维码 银河农产品及衍生品 负责人：蒋洪艳021-65789251 联络对接：贾瑞林021-65789256 油脂研究：马幼元粕猪研究：陈界正玉米白糖：马幼元棉禽研究：刘倩楠航运期货：蒋洪艳 本报告主笔：刘倩 楠 期货从业证号： F3013727 投资者咨询从业证号： Z0014425 :010-68569781 低存栏高成本支撑鸡蛋现货易涨难跌 第一部分综述 三季度，鸡蛋供应相对偏紧，一方面由于在产存栏较低且鸡蛋库存较低，另一方面7、8月份天气热产蛋率下降，鸡蛋的供应相对偏紧。而需求则处于旺季，暑期餐饮旅游消费、中秋节前食品厂备货、秋季开学学校备货以及中秋和国庆节前的备货，另外还有部分地区疫情封控导致的民众抢购等都三季度鸡蛋的需求表现不错。供应偏紧而需求较好，叠加成本高企以及蔬菜和猪肉价格较高等因素导致三季度鸡蛋的价格处于历史同期的高位。补栏方面由于天气热，雏鸡容易生病，而且养雏鸡的成本也非常高，因此三季度蛋鸡的补栏仍维持相对谨慎的态度。同样因为养雏鸡成本高，所以市场延淘情绪非常浓厚，养老鸡成为许多养殖户的首选，所以淘汰鸡量一直都比较低，淘鸡价格也持续位于高位，但在中秋节前仍有一波集中淘汰。鸡蛋价格高，淘鸡价格高，三季度养殖户的养殖利润非常不错。 四季度在产存栏仍将位于历史同期低位，且在产存栏呈现逐步走低的趋势，鸡蛋供应在未来一段时间略偏紧。而消费端由于今年经济增速下行压力大且秋冬季为疫情易爆发期各地防控措施较严格，因此四季度预计消费不及往年同期。但是考虑四季度仍是鸡蛋的消费旺季，且今年蔬菜和猪肉价格较高，对鸡蛋的替代需求也高，因此预计整体需求仍将维持旺季状态，但是预计不及往年同期。而成本端四季度美联储加息效果将逐渐显现，美元指数不断走高，大宗商品价格大趋势上是走低的，而农产品相对跌幅预计较小，因此预计饲料价格在四季度将有所回落，但是预计回落空间不大，回落在前期的平台位置附近支撑作用将比较大。综合来看，四季度在产存栏蛋鸡少，鸡蛋供应量不会太多，而消费端仍处于旺季消费，且蔬菜以及猪肉的替代需求将比较大，且饲料价格也将维持在高位，因此预计四季度鸡蛋现货价格在国庆后可能会出现 季节性回落，但是整个价格区间仍将维持在高位，且11、12月份蛋价预计也比较高。风险提示：动物疫病、宏观风险、疫情、气象灾害等。 第二部分综合分析 1、市场概况 鸡蛋：三季度是鸡蛋的消费旺季，有中秋节前食品厂备货、暑期消费、秋季开学备货以及中秋国庆节前消费等等，而供应端在产存栏处于低位且产蛋率较低，因此三季度鸡蛋价格较强势，主产区均价从7月份初的4元/斤附近上涨至9月初的5.7元/ 斤，之后价格有所回落，在9月中旬跌至5元/斤附近，但是在9月下旬价格再次上涨 至5.3元/斤附近。四季度，从补栏情况来推测整体存栏处于近些年同期的较低位，供应端相对偏紧，而消费端由于冬季蔬菜价格较高，对鸡蛋的替代需求较大，且根据目前的生猪情况来推测四季度猪肉价格也将处于高位，因此鸡蛋的替代需求也不低。所以预计四季度鸡蛋价格整体将处于同期高位，但是国庆后由于市场要消化之前的库存，预计国庆后鸡蛋价格将出现一波季节性下跌。 鸡苗：三季度鸡苗价格下跌后涨，7月份以及8月上旬由于天气较热补栏积极性较低，鸡苗价格从3.5元/羽跌至2.8元/羽，之后随着天气转凉补栏积极性略有增加，鸡 苗价格涨至3.7元/羽，之后价格又略有下跌至3.4元/羽。虽然当前利润情况较好，但是目前饲料成本高企，雏鸡成本较高，养殖企业尽量延淘或者换羽，因此鸡苗销量很难维持高价。四季度是补栏的相对旺季，预计鸡苗价格略强。 淘鸡：三季度，淘鸡供应端，由于养殖户养殖利润表现不错，养殖户多考虑延淘，市场淘鸡的供应量较少，此外猪肉价格三季度也持续处于高位，对肉类价格有支 撑，因此三季度淘鸡价格基本上维持在高位震荡，价格在11.6-12.7元/公斤的高位区间内震荡。在各类农产品维持高价的背景下，四季度预计养殖利润仍将表现不错，延淘情绪也将维持，而猪肉价格大概率维持在高位震荡，因此预计四季度淘鸡价格也将继续维持在高位区间内震荡。 图1：鸡蛋主产区现货价格（元/斤）图2：鸡蛋主销区现货价格（元/斤） 6.00 5.50 5.00 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 2015年2016年2017年 2019年2020年2021年 2018年 2022年 7.00 2015年 2018年 2021年 2016年 2019年 2022年 2017年 2020年 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 数据来源：银河期货、wind资讯 5.50 5.00 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 2016年2017年 2020年2021年 2018年 2022年 2019年 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 (0.10) (0.20) 2016年2017年 2020年2021年 2018年 2022年 2019年 图3：鸡蛋产销价差（元/斤）图4：主产区蛋鸡苗价格（元/羽） 数据来源：银河期货、卓创数据、wind资讯 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1周 4周 7周 10周 13周 16周 19周 22周 25周 28周 31周 34周 37周 40周 43周 46周 49周 52周 图5：主产区淘汰鸡价格（元/公斤）图6：鲜鸡蛋单斤平均盈利情况（元/斤） 2016年 2019年 2022年 2017年 2020年 2018年 2021年 22.00 17.00 12.00 7.00 2.00 2017年毛利（元/斤）2018年毛利（元/斤）2019年毛利（元/斤） 2020年毛利（元/斤）2021年毛利（元/斤）2022年毛利（元/斤） 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 鲜鸡蛋单斤平均利润走势 1周 4周 7周 10周 13周 16周 19周 22周 25周 28周 31周 34周 37周 40周 43周 46周 49周 52周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 数据来源：银河期货、卓创数据、wind资讯 2、供应端 存栏及推演情况： 卓创数据：2022年8月份全国在产蛋鸡存栏量为11.82亿只，环比减少1%，同比增加0.5%，符合预期。不考虑延淘和集中淘汰的情况下，根据之前的补栏数据可推测出，2022年9月、10月、11月和12月份在产蛋鸡的存栏大致的量为11.73亿只、11.56、11.51亿只和11.5亿只。从补栏数据来看，四季度在产存栏蛋鸡存栏量将维持逐步下降的趋势，且基本上在产存栏位于往年同期的较低位置，供应端对鸡蛋价格的支撑作用大。 补栏：卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量（占全国50%）数据显示，三季度补栏量较少，7月份蛋鸡出苗量为3494万羽，8月份出苗量为3593万羽。一方面由于天气热三季度处于补栏淡季，另一方面补栏成本较高且饲料成本也很高，所以虽然利润看起来不错，但是养殖企业补栏仍相对谨慎。四季度补栏的积极性要强于三季度，当然由于补栏成本仍然很高，预计养殖企业补栏将维持谨慎状态，所以预计四季度补栏量较三季度虽然增加，但是补栏的绝对量预计将保持在历史同期的相对中等位置。 从大中小码蛋的结构来看，三季度鸡蛋供应相对稳定，7月-9月份，小码蛋占比维持在13%，最近两周占比略降至11%；中码蛋占比43%略增至45%；大码蛋占比维持在43-44%变化不大。从鸡蛋的大小的结构占比来看，三季度鸡蛋供应趋势相对稳定，新开产的蛋鸡占比相对较低，而大码蛋占比相对较低也说明未来一段时间市场可淘汰的适量鸡量相对较少。 7月份蛋鸡产蛋率下降，到8月份之后产蛋率逐渐升高，但是和往年同期相比，今年的蛋鸡产蛋率处于同期的相对低位，说明今年蛋鸡的质量不及往年，这也导致鸡蛋的供应略低。 淘汰方面：三季度蛋鸡淘汰量相对较少，一方面是因为适龄淘汰鸡量较少，另一方面由于三季度养殖利润非常不错养殖户延淘情绪非常浓，淘鸡整体供应相对较少，但是在中秋节前仍有一波集中淘汰。卓创数据显示，7月份淘汰鸡量为6020万只，8月份淘汰鸡量为7478万只，9月份前四周淘汰鸡量为6572万只，合计20070万只， 同比减少5.5%。淘鸡日龄由7月初的503天最高增加到523天之后略有下降至519 天。四季度由于是鸡蛋的消费旺季，预计鸡蛋价格仍将维持在相对的高位，养殖利润 也仍不错，因此预计延淘情绪仍将较浓，淘汰鸡量相对较少。 图7：在产蛋鸡存栏（亿只）图8：大中小码蛋占比情况 数据来源：银河期货、wind资讯、卓创数据 周度淘汰鸡量统计 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2017年出栏量（万只）2018年出栏量（万只） 2019年出栏量（万只）2020年出栏量（万只） 2021年出栏量（万只）2022年出栏量（万只） 图9：代表企业鸡苗销售量统计图10：全国主产区蛋鸡淘汰鸡出栏量走势 数据来源：银河期货、wind资讯、卓创数据 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 图11：中国蛋鸡半月度产蛋率图12：蛋鸡日龄 数据来源：银河期货、wind资讯、卓创数据 3、需求端 三季度是鸡蛋的需求旺季，中秋节前食品厂备货、暑期旅游消费、秋季开学食堂备货以及中秋国庆节前备货都带来了对鸡蛋需求的增加。另外部分地区疫情居民抢购备货也导致短期需求增加，但是之后随着各地疫情爆发，经济增速下降，居民收入也下降，中长期消费和往年同期相比出现了下降。 国家统计局的数据，7月份社会消费零售总额中餐饮业收入为3694亿元，同比减少了1.5%，8月份社会消费零售总额中餐饮业收入为3748亿元，同比增加了8.5%，前8个月餐饮收入累计量为27482亿元，同比减少5%。7、8月份餐饮收入尚可，较二季度好转。四季度是餐饮消费的旺季，预计餐饮收入环比增加，但是同比考虑当前的经济压力以及各地爆发的疫情以及风控防护政策预计餐饮消费表现将一般。 销量：三季度鸡蛋的销量大部分时间处于历史同期的相对低位，而有几次销量相对较高。根据卓创数据，7月份代表销区鸡蛋销量为30185吨，8月份销量为29375吨，9月份前四周的销量为30403吨，合计销量为89962吨，同比减少0.35%。 库存：三季度鸡蛋的库存量也相对较低。7、8月份气温偏高，鸡蛋较难保持，因此养殖单位随产随销，而贸易商也不愿囤货担风险，鸡蛋流通环节的库存也相对较低。而生产环节，由于三季度鸡蛋价格较高，养殖户也没有存蛋意愿，因此库存量也都维持在低位。四季度天气转凉，鸡蛋保存时间变长，此外春节前期鸡蛋价格相对较高，预计到11、12月份鸡蛋库存量将有所增加。 图13：社会消费零售额中餐饮收入（亿元）图14：全国代表销区市场鸡蛋周度销量统计（吨） 数据来源：银河期货、卓创数据、wind资讯 图15：鸡蛋流通环节库存图16：鸡蛋生产环节库存 6 5 4 3 2 1 0 2018年2019年2020年2021年2022年 7 鸡蛋生产环节库存 2 1.5 1 0.5 0 2022年 2021年 2020年 2019年 2018年 2.5 鸡蛋流通环节库存 天 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周