双焦月报：三月煤价易跌难涨，关注逢高布空机会

市场概况

2月煤焦价格偏弱运行，焦煤主力合约月跌幅约4.5%，焦炭月涨幅约2.2%，整体表现弱于黑色系其他品种。供给端，春节假期后国内煤矿集中复产，日均产量环比回升；进口方面，口岸通关量逐步恢复至节前水平，2月口岸通关量整体偏高。需求端，铁水产量环比继续回升，但下游维持去库状态，焦企和钢厂库存水平中性偏低，采购积极性较弱。焦企利润尚可，存在焦炉限产解除的影响，短期日均产量环比小幅增加。

后市展望

基本面显示，供给端煤矿复产和口岸通关量恢复，需求侧补库意愿疲弱，整体供需将由中性趋于宽松。期货市场方面，节后期货关注度显著提升，焦煤主力合约持仓量增加约11.6万手。季节性复盘显示，3月焦煤期货上涨概率仅为30.8%，煤价下跌或为大概率事件。综合考虑宏观情绪、资金流向、季节性及估值等因素，短期双焦价格虽存弱支撑，但上行动能不足；中期可关注价格反弹后逢高布空的机会。焦煤主力合约参考区间【1000，1180】，焦炭主力合约参考区间【1530，1730】。

风险与关注

需关注宏观情绪、国内煤矿安全检查、进口煤增量、焦炭提涨提降、铁水产量下行等风险因素。

关键数据

• 523家矿山原煤日均产量151.59万吨，环比增长42.99万吨；精煤日均产量64.9万吨，环比增长19.02万吨。
• 样本洗煤厂日均产量16.91万吨，环比下降7.43万吨；产能利用率22.73%，环比下降9.55%。
• 1-12月我国焦煤累计进口量同比下降2.7%。
• 247家钢铁企业盈利率35.06%，环比下降2.6%。