烧碱投资策略周报：环境政策影响下游开工，烧碱回归震荡运行

环境政策影响下游开工，烧碱回归震荡运行 PTA观点逻辑 观点策略 短期走势：震荡。中期走势：震荡。操作建议：逢高布局空单 逻辑驱动 美国10月份CPI降幅超预期，10月整体CPI同比上涨7.7%，低于8%市场预期和8.2%的前值。通胀见顶回落趋势明确，通胀比预期下降幅度更大，市场预期美联储将会放缓加息的力度，加之国内防疫政策或有放松利好风险资产，国际油价周五大幅上涨，但考虑到全球经济衰退预期及石油消费转弱，油价大概率震荡为主。目前PTA开工率维持在73%附近，装置停机与重启交织，负荷维持低位，但考虑到新产能密集投放将集中在四季度，供应压力较大，并且需求端旺季即将结束，四季度PTA上行压力较大，建议择机布局空单。 风险提示 1、油价回调； 2、库存累库。 重点关注 下游聚酯开工，上游检修，新产能投产情况，终端订单情况。 观点策略 短期走势：震荡。中期走势：震荡偏弱。 运行区间：SH2405合约运行区间[2500,2900]。 逻辑驱动 1、本周烧碱产量78.59万吨，较上周减少1.20万吨,环比下跌 1.50%。烧碱企业开工率86.32%，环比下跌1.04%。企业库存14.65 万吨，较上周减少1.48万吨,环比下跌9.17%。本周检修损失量 3.03万吨，较上周增加0.02万吨。 能2、由于部分地区发布重污染天气二级预警，氧化铝的产能明显受到影响，部分厂家减产规模进一步扩大。虽然几内亚铝土矿事 源件短时间来看并未对我国铝土矿进口产生多大的影响，但国内 化铝土矿紧张的局势依然没有得到改善。氧化铝企业开工率较上周下降9.7%，对烧碱需求降低明显。 工 组风险提示 1、下游企业接货不积极情况未改变 2、环境政策降低氧化铝开工率。 3、几内亚铝土矿供应出现问题。 重点关注 烧碱企业检修情况，烧碱产量及库存，铝土矿供应情况，氧化铝相关环境政策。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 烧碱投资策略周报 2024年1月1日 冯献中 （F3082965，Z0017646） fxz@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 研究报告•Z.C.R&DCenter 一、核心观点与策略推荐 烧碱建议：短期走势：震荡。中期走势：震荡偏弱。 运行区间：SH2405合约运行区间[2500,2900]。 行情回顾：本周烧碱主力合约震荡偏强。截止周五，烧碱05合约收盘价2823元/吨，环比上涨0.32%；05-09月差在区间[-50,-60]小幅震荡。几内亚事件并未对铝土矿供给产生多大影响，烧碱回归震荡行情。受环境保护影响，郑州地区某氧化铝厂的1台焙烧炉短时间停产，氧化铝期价联动烧碱期价在周四午后迎来了一波小涨。现货市场本周各地区稳中有降，山东地区32%液碱价格710-780元/吨，折百均价2328元/吨，环比下跌1.97%；江苏地区32%液碱价格780-850元 /吨，折百均价2547元/吨，环比持平；浙江地区32%液碱价格980-1000元/ 吨，折百均价3094元/吨，环比持平。 本周山东50%液碱和32%液碱价差由负转正，截止本周五，折百价差为92元/吨。在32%液碱稳中有跌的情况下，山东50%液碱由于部分氯碱企业减少负荷，高浓度液碱外卖量减少，价格上涨明显。基差依然保持在历史低位，截止本周五，山东市场基差为-514元/吨，环比上周下降30元/吨。 图1：烧碱2405合约收盘（元/吨）图2：烧碱05-09月差（元/吨） 3200 200 3100 3000 2900 2800 2700 2600 2500 150 100 50 0 -50 -100 2400 2023-09-152023-10-152023-11-152023-12-15 图3：32%离子膜碱（元/吨）图4：99%片碱（元/吨） 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 山东32%液碱均价江苏32%液碱均价浙江32%液碱均价乌海99%片碱山东99%片碱新疆99%片碱 资料来源：卓创资讯、中财期货投资咨询总部 敬请参阅最后一页之特别声明2