现货疲软,铁水见底 2024年01月01日 报告要点: 行情回顾:现货延续疲软,盘面表现最弱。上周双焦表现乏善可陈,焦 煤现货疲软,焦炭担心钢厂提降,盘面也表现最弱,若非成材驱动不明,依旧震荡,双焦情绪甚至还能更差,最终收盘仍未收完基差,就可见一斑了。 宏观:12月PMI环比走弱,股票走强抽走部分商品流动性。 1)12月31日,国内PMI数据公布为49%,比上月下降0.4个百分点。 2)12月百强房企销售数据公布,同比-45.5%,环比上月-31.7%表现更差。 3)上周A股触底反弹、国债下跌,商品整体资金流出明显。 动煤供增需触顶,现货延续疲软:近端动煤供需格局十分明朗,坑口产量环比改善(此前降雪影响衰退),而需求端则日耗基本触顶,港口库存 预计难以继续大幅下降,供需偏弱,而且海煤报价疲软,跟随为主,整体价格下跌压力仍存。后市需求端,预计随着下周天气的持续偏暖,将会出现一定程度下滑,供给端则预计高位震荡,短期价格依旧承压。不过,由于疆煤外运成本偏刚性,电厂存主动补库空间,因此料下跌空间有限。 短期关注铁水见底影响,但长期核心还是成材需求走向:短期双焦供需矛盾主要集中在铁水身上,即此前持续下行的铁水,进而带来的刚需和投机需求连续疲弱,是主导双焦价格疲弱的核心(即便在矿难频发的时期,也依旧是主要矛盾点)。对于后市,从铁水检修情况来看,预计下周即将见底回升,需关注短期刚需或投机需求的边际改善可能,以及由此 引起的价格反弹可能(但不建议过于重视);交易的核心,我们依旧认为在于成材需求的走向,即对于明年两会后的内需、出口预期,而这又暂不明朗。因此又落到了此前测算的从原料到成材整体偏紧的平衡表内,故操作上仍不建议做空为主,更多建议关注回调参与多配或者正套,等待蒙煤更进一步扩大再考虑是否需要空配。 风险点:终端需求不及预期、进口超预期、宏观波动加大等 创元研究相关报告: 创元研究黑色组研究员:陶锐 邮箱:taor@cyqh.com.cn投资咨询资格号:Z0018217 目录 一、地产销售&各地拥堵指数&海煤发运3 二、期现价格及价差分析5 2.1煤焦期现价格5 2.2价差结构分析7 三、独立焦化厂产量及利润测算8 3.1产量8 3.2产业利润9 四、煤焦库存及需求9 4.1煤焦库存9 4.2下游需求13