商品研究晨报-黑色系列

期货研究 2024年01月03日 商品研 究国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列 观点与策略 铁矿石：下游成交驱动，价格小幅抬升2 螺纹钢：低供应支撑，高位震荡4 热轧卷板：现货供需平稳，高位震荡4 硅铁：独立矛盾不足，震荡反复6 国锰硅：供应压力明显，利润受束6 泰焦炭：提降情绪扰动，高位震荡8 君焦煤：高位震荡8 安动力煤：供需双弱，高位震荡10 期玻璃：短期偏强中期震荡市11 货研究所 期货研究 2024年1月3日 商品研究 铁矿石：下游成交驱动，价格小幅抬升 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 国张广硕（联系人）从业资格号：F03096000zhangguangshuo025993@gtjas.com 泰【基本面跟踪】 君 安铁矿石基本面数据 期货 昨日收盘价（元/吨） 涨跌（元/吨） 涨跌幅（%） I2405 1,002.0 28.5 2.93 昨日成交（手） 昨日持仓（手） 持仓变动（手） 224,066 551,896 26,105 现货价格 昨日价格（元/吨） 前日价格（元/吨） 涨跌（元/吨） 进口矿 卡粉（65%） 1148.0 1125.0 23.0 PB（61.5%） 1049.0 1030.0 19.0 金布巴（61%） 1008.0 985.0 23.0 超特（56.5%） 930.0 906.0 24.0 国产矿 唐山（66%） 1300.0 1285.0 15.0 邯邢（66%） 1211.0 1180.0 31.0 莱芜（65%） 1129.0 1098.0 31.0 价差 昨日（元/吨） 前日（元/吨） 变动（元/吨） 基差（I2405,对超特) 154.5 174.2 -19.7 基差（I2405,对金布巴) 141.9 140.1 1.7 I2401-I2405 59.0 58.0 1.0 I2405-I2409 82.0 77.0 5.0 卡粉-PB 99.0 95.0 4.0 PB-金布巴 41.0 45.0 -4.0 PB-超特 119.0 124.0 -5.0 期货研究所 来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究所 【宏观及行业新闻】 （1）中国12月官方制造业PMI为49。 【趋势强度】 铁矿石趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 铁水产量延续季节性下滑，但同比依然偏高，港口累库后目前同比依然偏低，基本面对于铁矿价格仍存一定支撑。且近期下游成材现货成交环比略微转暖，带动炉料估值小幅度走高。然而市场对于未来供需的演 期货研究 变分歧较大，一方面主流矿发运依然宽松稳定，港口库存后期累积向上驱动预期较足，另一方面铁矿需求和下游成材需求的边际变化节奏仍有较大的不确定性，且近期的补库驱动目前也只反映出季节性下的常态趋势，并未有太多超预期的表现，因此并不建议在目前价格水平上继续追高，建议短期以震荡反复对待。 期货研究 2024年01月03日 商品研究 螺纹钢：低供应支撑，高位震荡 热轧卷板：现货供需平稳，高位震荡 产业 服马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 务 研【基本面跟踪】 究螺纹钢、热轧卷板基本面数据 期货 昨日收盘价（元/吨） 涨跌（元/吨） 涨跌幅（%） RB2405 4,047 47 1.18 HC2405 4,146 36 0.88 昨日成交（手） 昨日持仓（手） 持仓变动（手） RB2405 970,394 1,541,082 142,608 HC2405 335,787 1,021,651 25,684 现货价格 昨日价格（元/吨） 前日价格（元/吨） 涨跌（元/吨） 螺纹钢 上海 4000 3980 20 杭州 4050 4030 20 北京 3890 3870 20 广州 4280 4250 30 热轧卷板 上海 4090 4070 20 杭州 4160 4130 30 天津 3990 3970 20 广州 4200 4190 10 唐山钢坯 3690 3660 30 价差 昨日（元/吨） 前日（元/吨） 变动（元/吨） 基差（RB2405) -47 -22 -25 基差（HC2405) -56 -44 -12 RB2401-RB2405 -6 7 -13 HC2401-HC2405 -16 -23 7 HC2401-RB2401 89 82 7 HC2405-RB2405 99 112 -13 现货卷螺差 -30 -29 -1 所 资料来源：Mysteel、同花顺、国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 12月29日钢联周度数据：产量方面，螺纹-9.66万吨，热卷+0.09万吨，五大品种合计-19.52万吨；总库存方面，螺纹+31.83万吨，热卷-9.28万吨，五大品种合计+20.04万吨；表需方面，螺纹-17.98万吨，热卷+0.53万吨，五大品种合计-19.52万吨。 12月份，制造业采购经理指数为49.0%，比上月下降0.4个百分点；非制造业商务活动指数为50.4%， 期货研究 比上月上升0.2个百分点；综合PMI产出指数为50.3%，比上月微落0.1个百分点，我国经济总体产出景气水平保持稳定。 【趋势强度】 螺纹钢趋势强度：0；热轧卷板趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 近期螺卷供需总体平稳，但宏观预期反复较大，螺卷高位反复。从产业端来看，螺卷基本符合季节性表现，螺纹进入季节性消费淡季，需求持续萎缩，但供应持续处于低位，库存拐点出现，累库斜率基本符合预期，热卷受益于出口强势，整体仍维持去库，库存压力持续缓解；从宏观层面来看，海外美国经济数据走弱带来降息预期的升温，国内关于财政刺激力度仍有分歧，总体仍维持高位震荡格局。 2024年1月3日 商品研究 硅铁：独立矛盾不足，震荡反复 国泰君安 期【基本面跟踪】 锰硅：供应压力明显，利润受束 张钰投资咨询从业资格号：Z0019411zhangyu024224@gtjas.com 期货研究 货硅铁、锰硅基本面数据 期货 期货合约 收盘价 涨跌 成交量 持仓量 硅铁2401 6700 18 55 7,334 硅铁2402 6690 8 78,903 124,480 锰硅2401 6346 -38 734 12,799 锰硅2402 6366 -60 53,132 99,701 项目 价格 较前一交易日 单位 现货 硅铁:FeSi75-B:汇总价格:内蒙 6480 - 元/吨 硅锰:FeMn65Si17:内蒙 6200 - 元/吨 锰矿:Mn44块 34.6 - 元/吨度 兰炭:小料:神木 1030 -50.0 元/吨 价差 期现价差 硅铁（现货-期货） -220 -18 元/吨 锰硅（现货-期货） -146 +38 元/吨 近远月价差 硅铁2401-2402 10 +10 元/吨 锰硅2401-2402 -20 +22 元/吨 跨品种价差 锰硅2401-硅铁2401 -354 -38 元/吨 锰硅2402-硅铁2402 -324 -44 元/吨 期现价差、近远月价差和跨品种价差均取期货收盘价 研究所 资料来源：钢联、同花顺、国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 Mysteel:当前硅铁主产区汽运费：青海至江苏320-330元/吨不含税，至河北270-310元/吨不含 税。宁夏至江苏300-340元/吨不含税，至河北220-240元/吨不含税。内蒙古至江苏330-360元/吨不含 税，至河北250-270元/吨不含税。陕西至江苏320-340元/吨不含税，至河北210-220元/吨不含税。甘 肃至江苏350-360元/吨不含税，甘肃至河北260-270元/吨不含税。 【趋势强度】 硅铁趋势强度：0；锰硅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 期货研究 硅铁和锰硅日内延续震荡走势。产业矛盾持续累积，对双硅利润和价格均带来冲击。当前硅铁和锰硅供应均延续在历史相对高位，但需求受钢厂减产影响边际下滑明显，双硅在产能过剩的基础上，供应矛盾受到进一步激化。随着黑色商品进入传统需求淡季，双硅弱需求的产业格局或仍有延续性，产需缺口不足或对双硅利润形成持续压制。综合来看，钢厂供应下滑对双硅形成产业链负反馈冲击，双硅供应压力或仍有进一步积蓄空间，双硅或继续以利润承压、价格低位震荡的思路对待。 2024年01月03日 商品研究 焦炭：提降情绪扰动，高位震荡 国泰君安 期【基本面跟踪】 货焦煤焦炭基本面数据 研究所 焦煤：高位震荡 金韬投资咨询从业资格号：Z0002982jintao013139@gtjas.com 期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 【价格及持仓情况】 1、北方港口焦煤报价：京唐港澳洲主焦煤库提价2670元/吨，青岛港外贸澳洲主焦煤库提价2675元 /吨，连云港澳洲主焦煤库提价2675元/吨，日照港澳洲主焦煤港口库提价2490元/吨，天津港澳洲主焦 煤港口库提价2665元/吨。 2、1月2日汾渭CCI冶金煤指数：S1.3G75主焦（山西煤）介休2270（-）；S1.3G75主焦（蒙5）沙河驿1973（-）；S1.3G75主焦（蒙3）沙河驿1965（-） 3、持仓情况：1月2日从大商所前20位会员持仓情况来看，焦煤JM2405合约多头增仓5950手，空 期货研究 头增仓2176手；焦炭J2405合约多头增仓750手，空头增仓714手。 【趋势强度】 焦炭趋势强度：0；焦煤趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 煤焦基本面边际变化幅度有限，短期在供需双弱格局下价格或呈现高位震荡态势。首先，从供应角度去看年底随着国内煤矿全年生产任务陆续结束，多以安全生产为主，叠加部分煤矿受先前事故影响，仍处于停产状态当中，造成实际产量释放高度较为有限。而从海外进口去看，原先蒙煤受燃油短缺的问题有所缓解，通关延续高位，但口岸贸易商出货情况不佳。另外，随着明年煤炭相关煤种进口关税调整的确定，预期短期或存在偏紧情绪面扰动。反观下游需求方面，伴随着年底钢厂年检范围的扩大以及钢厂盈利能力不佳，铁水产量方向性下滑的趋势并未改变，下游对高价煤的抵触情绪有所产生，炼焦煤线上流拍率波动较大，整体补库节奏积极性一般，冬储采购需求也随着库存绝对量达到安全线后开始控制原料到货。因此，在此背景下，建议投资者以高位震荡思路对待。 期货研究 2024年01月03日 商品研究 动力煤：供需双弱，高位震荡 金韬投资咨询从业资格号：Z0002982jintao013139@gtjas.com 国 泰【昨日内盘】 君动力煤ZC402昨日暂无成交，先前开盘931.6000元/吨，最高931.6000元/吨，最低840.0000元/ 安吨，收于840.0000元/吨，较上一交易日结算价波动-51.4元/吨，成交18手，持仓0.0000手。 期【基本面】 货 研1、南方港口外贸动力煤报价：广州港5500大卡澳煤库提含税1001元/吨，广州港5000大卡澳煤库 究提含税价876元/吨，广州港3800大卡印尼煤库提含税价636元/吨，广州港4200大卡印尼煤库提含税价 所706元/吨，广州港4800大卡印尼煤库提含税价861元/吨，防城港3800大卡印尼煤库提含税价646元/ 吨，防城港4700大卡印尼煤库提含税价851元/吨。 2、国内动力煤产地报价：山西大同南郊5500大卡动力煤坑口含税价803元/吨，