养殖产业周报：走势分化，豆粕领跌

期货研究报告|商品研究 走势分化，豆粕领跌 —养殖产业周报 （2023年12月25日-2023年12月31日） •招商农业-王真军 •wangzhenjun@cmschina.com.cn •联系电话：0755-83519212 •执业资格号：Z0010289 •招商农业-马幼元 •mayouyuan@cmschina.com.cn •联系电话：0755-88377240 •执业资格号：Z0018356 2023年12月31日 目录 contents 01板块价格表现 02板块投资机会 03板块品种分析 生猪、大豆、豆粕、菜粕、棕榈油、豆油、菜油、玉米、鸡蛋 品种涨跌幅情况（%） 品种 过去一周 过去一个月 过去一年 豆一指数 2.16% -1.68% -6.78% 菜粕指数 0.82% -0.13% -11.71% 鸡蛋指数 0.21% -7.66% -15.77% 豆二指数 0.21% -1.53% -13.55% 玉米指数 -0.24% -3.61% -15.93% 棕榈指数 -0.51% -3.20% -8.70% 菜油指数 -0.93% -5.99% -20.24% 豆油指数 -1.10% -6.03% -12.40% 生猪指数 -1.30% -2.06% -12.71% 豆粕指数 -1.33% -6.68% -14.73% 数据来源：WIND，招商期货 板块观点及逻辑： 本周板块走势分化，豆粕领跌。生猪端，受元旦假期消费提振，周末猪价多数反弹。北方养殖出栏积极，消费支撑力度不足，屠企采购难度不大。南方腌腊需求明显降温，屠宰量逐步走低。目前整体供应充足，节后需求转弱，猪价短期承压，预计偏弱运行。大豆端，阶段性来看，继续交易南美有利天气，预期丰产压力，美豆承压震荡下行。中期焦点仍在南美产量博弈，关注南美产区天气。豆粕端，近端来看，全国现货基差企稳反弹，成交回暖，市场情绪好转。而远端来看，1-3月进口大豆到港预期明显减少，市场远期1-3月基差报价高。盘面价格维度，m2405合约单边跟随外盘继续向下，中期在南美产量博弈，趋势倾向偏空，关注美国需求及南美天气情况。油脂端，短期来看，季节性减产周期，但高频出口数据弱，供需双弱。价格维度，供需基本面仍弱，驱动不强，节前交投清淡，整体维持震荡偏弱。后期关注季节性减产对市场带来的支撑。关注产区产量。玉米端，新作增产，新粮逐步上市，现货供应充足。目前下游观望情绪浓厚，贸易商收购心态谨慎，深加工库存回升，养殖端亏损，饲料企业维持低库存，随用随买，建库意愿不强，供强需弱，现货仍有考验，玉米期价预计偏弱运行。鸡蛋端，目前市场供应充足短期供应充足，食品厂春节备货需求逐步增加，贸易商前期囤货逐步释放，鸡蛋供需偏宽松，蛋价再上升空间有限。中期来看，伴随着产能逐步上升，饲料成本下降，需求下滑，蛋价仍将偏弱运行。 品种 近端（紧张近端变化（强远端（预期紧张/远端变化（预期 中性/宽松）化/维持/减弱）中性/宽松） 强化/维持/减弱） 当下交易的驱动 观点 后期市场关注点 生猪 宽松 维持 宽松 中性 供强需弱 偏弱 疫病及腌腊需求 鸡蛋 宽松 增强 宽松 中性 供强需弱 偏弱 需求 大豆 偏紧 减弱 宽松 维持 交易南美天气改善 偏弱 南美天气及美豆需求 豆粕 中性 减弱 宽松 维持 国内到货预期少VS国际成本端下移 偏弱 国内到货及南美天气 玉米 宽松 维持 宽松 中性 上量增加 偏弱 购销节奏及心态 棕榈油 宽松 维持 中性 维持 近端宽松 震荡偏弱 产区产量 菜油 宽松 维持 中性 维持 近端宽松 震荡偏弱 产区产量 豆油 宽松 维持 中性 维持 近端宽松 震荡偏弱 产区产量 01生猪 1 价格方面：本周全国猪价全面下跌，跌幅在0.2-0.5元/公斤不等，北方养殖出栏积极，消费支撑力度不足，屠企采购难度不大。南 2 方腌腊需求明显降温，屠宰量逐步走低，猪价走弱。 供给方面: 存栏方面，官方数据显示，截止11月末，能繁母猪存栏量4158万头，环比-1.2%，同比-5.2%。据钢联数据，11月规模场能繁母猪存栏494万头，环比-1.92%，同比-2.77%，中小散能繁存栏15.79万头，环比-2.05%，同比-17.07%，能繁存栏继续下滑，但总体降幅缓慢，散户降幅高于规模场。 出栏量方面，11月商品猪出栏量951万头，环比+5.76%，同比+14.73%，12出栏量预计继续增加。 3 体重方面，本周市场交易体重下降，全国出栏体重为123.08公斤，周均重环比+0.05公斤，同比-2.38公斤，年底大猪出栏增加，出栏体重回升。 4 需求方面：农业部数据显示，2023年11月生猪定点屠宰企业屠宰量3280万头，环比+14.41%，同比+44.56%。据钢联数据，本周宰量1185870头，较上周+0.96%，鲜销率90.65%，环比+0.25%，同比-2.85%；冻品库容率24.7%，环比-0.03%，同比+8.36%。供应充裕，虽然鲜销率有所提升，但需求端承接力度不足，屠宰量降低猪价下跌，屠企压价收猪。 总结和策略：受元旦假期消费提振，周末猪价多数反弹。北方养殖出栏积极，消费支撑力度不足，屠企采购难度不大。南方腌腊需求明显降温，屠宰量逐步走低。目前整体供应充足，节后需求转弱，猪价短期承压，预计偏弱运行。观点仅供参考。 5 风险提示：疫病风险。 猪周期 46 22000066..77--22001100..66 47个月 蓝耳病 22001100..66--22001144..44 46个月 仔猪腹泻 2014.4-2018.5 49个月 蓝耳病、环保 2018.5-2022.4 47个月 非洲猪非瘟洲猪瘟 41 36 31 26 21 16 11 6 2007年8月 2010年8月 2013年8月 2016年8月 2019年8月 2022年8月 5,000 能繁母猪（10个月前）活猪平均价预估猪价 40 4,50035 4,000 30 3,500 25 3,000 20 2,500 2,00015 1,50010 2019-032020-012020-112021-092022-072023-052024-03 本期观点：受元旦假期消费提振，周末猪价多数反弹。北方养殖出栏积极，消费支撑力度不足，屠企采购难度不大。南方腌腊需求明显降温，屠宰量逐步走低。目前整体供应充足，节后需求转弱，猪价短期承压，预计偏弱运行。观点仅供参考。 600 550 500 450 400 350 300 250 200 规模场能繁母猪存栏 2023年度2022年度2021年度2020年度 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20.00 19.00 18.00 17.00 16.00 15.00 14.00 13.00 12.00 11.00 10.00 中小散能繁母猪存栏 2023年度 2022年度 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000.00 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 规模场商品猪出栏 2023年度 2022年度 2021年度 2020年度 135 133 131 129 127 125 123 121 119 117 115 周度出栏体重（元/公斤） 2023年度 2021年度 2022年度 2020年度 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月第1周第13周第25周第37周第49周 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 生猪定点屠宰企业屠宰量（万头） 2023 2022 2021 2020 300000.00 250000.00 200000.00 150000.00 100000.00 50000.00 生猪屠宰量（头） 2023年度2022年度2021年度 0.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0.00 01-0103-0104-3006-2908-2810-2712-26 100.00 重点屠宰企业鲜销率(%) 2023年度 2022年度 2021年度 35.00 重点屠宰企业库容率（%） 2023年度2022年度2021年度2020年度 95.00 90.00 85.00 80.00 75.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 70.00 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 0.00 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 01-03 03-06 05-09 07-08 09-06 11-11 0.60 0.40 0.20 0.00 -0.20 -0.40 -0.60 -0.80 生猪标肥价差（元/千克） 2023年度2022年度 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 二元母猪周度平均价(元/公斤) 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 22个省市仔猪周度平均价(元/公斤) -1.00 20.00 2023 2022 2021 2020 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 22个省市生猪平均价(元/公斤) 2023 2022 2021 2020 2023202220212020 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 22个省市猪肉平均价(元/公斤) 2023202220212020 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 22个省市猪粮比价(元/公斤) 2023202220212020 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 4.30 4.10 3.90 3.70 3.50 3.30 3.10 2.90 2.70 育肥猪配合饲料平均价(元/公斤) 2023202220212020 3000.00 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 -500.00 -1000.00 自繁自养养殖利润(元/头) 2023202220212020 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 外购仔猪养殖利润(元/头) 2023202220212020 2023年度2022年度2021年度 2020年度 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 屠宰毛利润(元/头) -500.00第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 -1000.00 -1500.00 -2000.00 -50.00 -100.00 -150.00 40000.00 35000.00 30000.00 25000.00 20000.00 15000.00 10000.00 5000.00 0.00 河南外三元生猪出厂价(元