养殖产业周报：整体偏弱，豆粕领跌

期货研究报告|商品研究 整体偏弱，豆粕领跌 —养殖产业周报 （2023年12月18日-2023年12月24日） •招商农业-王真军 •wangzhenjun@cmschina.com.cn •联系电话：0755-83519212 •执业资格号：Z0010289 •招商农业-马幼元 •mayouyuan@cmschina.com.cn •联系电话：0755-88377240 •执业资格号：Z0018356 2023年12月24日 01板块价格表现 02板块投资机会 03板块品种分析 生猪、大豆、豆粕、菜粕、棕榈油、豆油、菜油、玉米、鸡蛋 品种涨跌幅情况（%） 品种 过去一周 过去一个月 过去一年 棕榈指数 0.76% -6.46% -10.69% 豆一指数 0.28% -3.80% -6.94% 菜油指数 -0.35% -6.75% -21.88% 豆油指数 -0.43% -7.25% -12.19% 玉米指数 -1.01% -5.35% -16.13% 豆二指数 -1.35% -5.20% -14.24% 菜粕指数 -1.37% -1.57% -10.86% 生猪指数 -1.76% -3.90% -12.02% 鸡蛋指数 -1.86% -11.10% -14.29% 豆粕指数 -2.65% -8.11% -11.85% 数据来源：WIND，招商期货 板块观点及逻辑： 生猪鸡蛋 宽松宽松 维持中性 宽松宽松 中性中性 节日需求支撑渠道抄底囤货 震荡震荡 疫病及腌腊需求需求 大豆 偏紧 减弱 宽松 维持 交易南美天气改善 偏弱 南美天气及美豆需求 豆粕中性减弱宽松维持国内到货预期少VS国际成本端下移正套，远端国内到货及南美天气 本周板块整体偏弱，豆粕领跌。生猪端，周末现货价格有所走弱。冬至过后消费有所回落，不过规模场年底出栏目标接近完成，冬至前集中出栏后，月底出栏压力下降，加上后期有元旦需求提振，需求端仍有支撑，短期猪价预计偏强震荡。大豆端，阶段性来看，继续交易天气市，本周南美大豆产区整体迎来有利降雨，CBOT美豆弱势下跌。中期焦点仍在南美产量博弈，关注南美产区天气。豆粕端，近端来看，现货基差华南企稳反弹，华东仍弱，成交回暖，市场情绪边际好转。而远端来看，国内明年第一季度潜在缺口，远期1-3月基差报价强于现货。盘面价格维度，m2405合约单边跟随外盘偏弱，中期在南美产量博弈，关注美国需求及南美天气情况。油脂端，短期来看，季节性减产周期，但高频出口数据弱，供需双弱。价格维度，市场仍在选择交易弱现实，后期关注季节性减产对市场带来的支撑。关注产区产量。玉米端，新作增产，新粮逐步上市，现货供应充足。目前下游观望情绪浓厚，贸易商收购心态谨慎，深加工库存回升，养殖端亏损，饲料企业维持低库存，随用随买，建库意愿不强，供强需弱。不过短期渠道补库，期现货反弹修复，中期来看仍将偏弱运行。鸡蛋端，周末蛋鸡上涨，蛋价跌至成本线，贸易商抄底情绪增加，产区库存转移至流通环节，产区库存下降，养殖户低价惜售情绪再起。但目前市场走货不快，流通环节以清库为主，后期有元旦消费提振，短期蛋价可能有反弹修复。中期来看，伴随着产能逐步上升，饲料成本下降，需求下滑，蛋价仍将偏弱运行。 品种 近端（紧张近端变化（强远端（预期紧张/远端变化（预期 中性/宽松）化/维持/减弱）中性/宽松） 强化/维持/减弱） 当下交易的驱动 观点 后期市场关注点 玉米 宽松 中性 宽松 中性 渠道补库 偏弱震荡 购销节奏及心态 棕榈油 宽松 维持 中性 维持 近端宽松 震荡偏弱 产区产量 菜油 宽松 维持 中性 维持 近端宽松 震荡偏弱 产区产量 豆油 宽松 维持 中性 维持 近端宽松 震荡偏弱 产区产量 01生猪 1 价格方面：本周全国猪价先涨后跌，除华北华东略涨外，其余区域均有所下跌，其中华南及西南跌幅较大，跌幅达0.7-0.8元/公斤。 后半周冬至备货需求进入尾声，需求转弱，供应充裕，猪价明显回落。周末供需均有下降，猪价略跌。 供给方面: 存栏方面，官方数据显示，截止10月末，能繁母猪存栏量4210万头，环比-0.7%，同比-3.9%。据钢联数据，11月规模场能繁母猪存栏494万头，环比-1.92%，同比-2.77%，中小散能繁存栏15.79万头，环比-2.05%，同比-17.07%，能繁存栏继续下滑，但总体降幅缓慢，散户降幅高于规模场。 出栏量方面，11月商品猪出栏量951万头，环比+5.76%，同比+14.73%。 体重方面，本周市场交易体重下降，全国出栏体重为123.03公斤，周均重环比+0.21公斤，同比-2.88公斤，大猪猪源供给明显增 3 量，带动出栏均重小幅走高。 4 需求方面：农业部数据显示，2023年10月生猪定点屠宰企业屠宰量2867万头，环比+3.32%，同比+36.72%。据钢联数据，本周宰量1174537头，较上周+5.82%，鲜销率90.4%，环比+0.28%，同比-3.1%；冻品库容率24.73%，环比持平，同比+8.32%。供应充裕，虽然鲜销率有所提升，但需求端消化能力有限，库容变化不大。 5 总结和策略：周末现货价格有所走弱。冬至过后消费有所回落，不过规模场年底出栏目标接近完成，冬至前集中出栏后，月底出栏压力下降，加上后期有元旦需求提振，需求端仍有支撑，短期猪价预计偏强震荡。观点仅供参考。 风险提示：疫病风险。 猪周期 46 41 22000066..77--22001100..66 47个月 蓝耳病 22001100..66--22001144..44 46个月 仔猪腹泻 2014.4-2018.5 49个月 蓝耳病、环保 2018.5-2022.4 47个月 非洲猪瘟 36 31 26 21 16 11 6 2007年8月 2010年8月 2013年8月 2016年8月 2019年8月 2022年8月 5,000 能繁母猪（10个月前）活猪平均价预估猪价 40 4,50035 4,000 30 3,500 25 3,000 20 2,500 2,00015 1,50010 2019-012019-112020-092021-072022-052023-032024-01 本期观点：周末现货价格有所走弱。冬至过后消费有所回落，不过规模场年底出栏目标接近完成，冬至前集中出栏后，月底出栏压力下降，加上后期有元旦需求提振，需求端仍有支撑，短期猪价预计偏强震荡。观点仅供参考。 600 550 500 450 400 350 300 250 200 规模场能繁母猪存栏 2023年度2022年度2021年度2020年度 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20.00 19.00 18.00 17.00 16.00 15.00 14.00 13.00 12.00 11.00 10.00 中小散能繁母猪存栏 2023年度 2022年度 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000.00 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 规模场商品猪出栏 2023年度 2022年度 2021年度 2020年度 135 133 131 129 127 125 123 121 119 117 115 周度出栏体重（元/公斤） 2023年度 2021年度 2022年度 2020年度 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月第1周第13周第25周第37周第49周 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 生猪定点屠宰企业屠宰量（万头） 2023 2022 2021 2020 300000.00 250000.00 200000.00 150000.00 100000.00 50000.00 生猪屠宰量（头） 2023年度2022年度2021年度 0.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0.00 01-0103-0104-3006-2908-2810-2712-26 100.00 重点屠宰企业鲜销率(%) 2023年度 2022年度 2021年度 35.00 重点屠宰企业库容率（%） 2023年度2022年度2021年度2020年度 95.00 90.00 85.00 80.00 75.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 70.00 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 0.00 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 01-03 03-06 05-09 07-08 09-06 11-11 0.60 0.40 0.20 0.00 -0.20 -0.40 -0.60 -0.80 生猪标肥价差（元/千克） 2023年度2022年度 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 二元母猪周度平均价(元/公斤) 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 22个省市仔猪周度平均价(元/公斤) -1.00 20.00 2023 2022 2021 2020 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 22个省市生猪平均价(元/公斤) 2023 2022 2021 2020 2023202220212020 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 22个省市猪肉平均价(元/公斤) 2023202220212020 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 22个省市猪粮比价(元/公斤) 2023202220212020 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 4.30 4.10 3.90 3.70 3.50 3.30 3.10 2.90 2.70 育肥猪配合饲料平均价(元/公斤) 2023202220212020 3000.00 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 -500.00 -1000.00 自繁自养养殖利润(元/头) 2023202220212020 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 外购仔猪养殖利润(元/头) 2023202220212020 2023年度2022年度2021年度 2020年度 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 屠宰毛利润(元/头) -500.00第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 -1000.00 -1500.00 -2000.00 -50.00 -100.00 -150.00 40000.00 35000.00 30000.00 25000.00 20000.00 15000.00 10000.00 5000.00 0.00 河南外三元生猪出厂价(元/