MEG周报：高位回调如期出现，关注红海冲突解决进度

20240102 宏源期货研究所詹建平010-82292669从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423 一、主要观点 主要逻辑 本周MEG高位回调。之前受红海冲突、装置检修及寒潮天气的影响，乙二醇价格大行突破。但资金获利离场，市场情绪回归理性，周内价格持续回调。基本面的利好基本消化，国内个别装置检修未如期执行，12月底至1月初的港口到货量相对集中，成交缩量体现心态转弱。 下周预测：海外主要供应商1-2月份的装船计划降至较低位，所以要关注港口库存同步变化的动态。聚酯开工依旧保持稳定，织造订单可加工至1月中旬。红海事件是巴以冲突的外延，需及时关注冲突进展对原油及乙二醇进口运输的影响。 综合来看，MEG将高位整理，运行区间为4400-4600元/吨运行，多单持有者可止盈离场。 二、盘面及现货情况 盘面走势：资金离场，高位回调 周内成交198万手，持仓39.72万手（-3.57万手） MEG主力合约12月29日最终收盘价为4428元/吨，较12月22日的收盘价4551元/吨下跌123元/吨，整体变化幅度为-2.70%。 12月29日结算价为4450元/吨，较12月22日的结算价4570元/吨下跌120元/吨，整体变化幅度为-2.63%。 现货内盘成交：最高4432（12.25），最低成交4261（12.29） 12.24-12.30周度价格数据 福建：4295元/吨（+45） 张家港：4343.5元/吨（+69.5） 东莞：4295元/吨（+45） 外盘：516美元/吨（+7.5） 本周基差均值为-150.0元/吨，上周均值为-142.6元/吨。 本周乙二醇内外盘保持倒挂，整体水平在120-140元/吨。 三、MEG装置、库存及生产利润情况 开工并未因乙二醇价格过高的涨幅而提升 12.25-12.29：52.16% 12.18-12.22：52.75% 石脑油制开工55.1%，煤制开工49.40%，甲醇制开工29.34% 本周装置变动较少，上海石化原计划11月底重启的装置现推后至2024一季度末，神华榆林降负运行。 乙二醇非煤制装置开工变动情况 乙二醇煤制装置开工变动情况 乙二醇煤制装置开工变动情况 四季度利润情况均有所好转，得益于自身价格突破 港口连续两周库存去化3.5万吨以上，是利好支撑 截止12.28，MEG港口库存为97.90万吨，较前一周减少3.67万吨，环比变化速度为0.22%。中张家港53.40万吨，减少1.50万吨；江阴9.00万吨，持平；太仓17.80万吨，减少2.40万吨；宁波8.50万吨，增加0.50万吨；上海及常熟9.20万吨，减少0.27万吨。 周度发货量于2021年持平，聚酯开工变化较小 12.22-12.27：张家港主港日均发货6590吨附近，太仓方向两主要库区日均发货4860吨附近，宁波方向日均发货3000吨附近。另外，主流内贸中转罐统计库存在4.6万吨附近，较上期减少0.4万吨。 四、基本面分析 油价风险溢价稍有回吐，煤价维持稳定 聚酯产业链短期内以震荡运行为主，市场方向关注原油波动 聚酯工厂周均负荷稳定在86.05%，江浙织机周均负荷保持在73.12% 截至12.29日，本周一套聚酯新装置投产，五套聚酯装置检修。成本涨价后导致聚酯利润有所压缩，所以下游挺价心态浓厚。 聚酯周内两次平价促销，终端原料备货部分尚未消化 多数织造工厂反馈可正常生产至1月中旬，海外补库需求带动下元旦假期停工企业较少。 截至12.28日，吴江地区喷水织机开机率在75.59%（维稳）、长兴地区在71.97%（维稳），萧绍地区大圆机开机率在58.19%（维稳），海宁地区经编工厂织机负荷在87.0%（维稳），常熟地区经编工厂负荷在76.3%附近（-5.2%）。 终端对平价促销兴趣较低，产销环比回落导致小幅累库 涤纶短纤主流工厂库存天数为10.80天，较上周增加0.47天。 POY权益库存平均估算在13.8天FDY权益库存平均估算在16.9天DTY权益库存平均估算在23.8天 聚酯切片工厂库存天数10.18天，较上周增加0.45天。 免责声明 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，入市需谨慎。 THANK YOU！ 致力于成为一流期货及衍生品综合服务商 宏源期货研究所詹建平010-82292669