聚烯烃产业链周报：价格高位难以为继，盘面如期开始回调

投资咨询资格号：证监许可[2012]112 价格高位难以为继，盘面如期开始回调 中泰期货聚烯烃产业链周报 2023年9月25日 姓名：芦瑞 从业资格号：F3013255 交易咨询从业证书号：Z0013570联系电话：18888368717 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 目录 1 近期市场主要矛盾 2 聚烯烃市场情况 3 上下游利润及开工 4 聚烯烃下游消费情况 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 近期行情的主要矛盾 逻辑观点 •本周聚烯烃盘面开始进入回调阶段，虽然煤炭、原油价格仍然偏强势，但是聚烯烃价格处于偏高位置回调压力较大。缺乏进一步利多的驱动的情况下，盘面在纠结中进入回调态势。 •我们认为当前从产业上看聚烯烃价格的回调是合理的。PP仍然强于LL，但随着丙烷价格的回落，LL-PP价差走弱的驱动减弱。聚烯烃后边面临检修装置恢复，供应增加，后期价格走弱的驱动会越来越强，建议继续震荡偏弱对待。产业客户建议继续对库存做一些套保，以防止价格回落造成贬值损失。 •现货策略：库存继续套保 •对冲策略：暂无 •风险因素：装置意外检修 近期市场主要矛盾 图表1：油化工综合利润（元/吨）图表2：降准 油化工综合利润 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 20232022202120202019 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 原油价格本周价格高位震荡，短期来看原油价格没有大幅走弱的驱动，OPEC减产以及经济恢复预期能够支撑油价。 本周美联储议息会议宣布9月暂停加息，但仍释放了比较鹰派的观点，市场可能会担忧持续高利率会对经济产生重大不利影响，经济衰退预期可能会再次来袭。商品整体处于偏高位置，回调压力较大，我们建议产业客户对库存做好套保。 聚丙烯市场情况 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） PP现货市场情况 图表3：聚丙烯价格走势回顾 来源：隆众资讯，中泰期货整理 •PP现货市场价格走强后回调，周内价格最高上涨至8100元/吨，之后走弱至7940元/吨， 盘中基差报价在01平水附近震荡，本周现货市场成交情况一般。 PP基差情况 图表4：PP盘中基差报价（元/吨）图表5：PP01合约基差（元/吨） 500 400 300 200 100 0 盘中基差报价（华东） 2500 2000 1500 1000 500 01合约基差 •PP基差报价震荡，周五01平水附近。 •现货价格跟随盘面震荡。 0 -100 -200 -500 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年2019年 23012201200119011901 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 PP05合约基差 图表6：PP05合约基差（元/吨）图表7：PP09合约基差（元/吨） 1400 1200 2000 PP09合约基差 1000 1500 800 6001000 400 500 200 0 0 -200 -400 5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月 -500 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 23052205210520051905 23092209210920091909 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 PP月间价差情况 图表8：PP1-5价差（元/吨）图表9：PP5-9价差（元/吨） PP1-5合约价差 1300 PP5-9合约价差 800 1100 900 600 700 400 500 200 0 300 100 •后期可以关注1-5正套机会。 -200 -100 -400 5月6月7月8月9月10月11月12月1月 -300 9月1 2401-24052301-23052201-2205 2001-20051901-1905 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表10：PP9-1合约价差（元/吨） PP9-1合约价差 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月 2309-24012209-23012109-2201 2009-21011909-2001 来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 PP品种间价差情况 图表11：PP共聚--拉丝价差（元/吨）图表12：PP注塑--拉丝价差（元/吨） 500 PP注塑-拉丝价差 400 300 200 100 0 -100 -200 1600 PP共聚-拉丝价差 1400 •PP品种间价差机会近期可能不太明显。 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 202320222021202020192023202220212020 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表13：PP纤维–拉丝（元/吨） PP纤维-拉丝价差 1900 1400 900 400 -100 20232022202120202019 来源：同花顺，中泰期货整理 PP各牌号生产比例情况 图表14：PP拉丝排产比例图表15：PP纤维排产比例 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 拉丝排产比例 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 25% 20% 15% 10% 5% 0% 纤维排产比例 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 •PP近期排产比例变化不大。 20222023 2022 2023 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表16：PP共聚排产比例图表17：PP均聚注塑排产比例 20% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 均聚注塑排产 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 共聚排产比例 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019202020212022 2023 2019202020212022 2023 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 PP各牌号生产比例情况 图表18：PP整体开工率图表19：PP拉丝+BOPP排产比例 •PP品种间价差机会近期可能不 100% 95% 90% 85% 80% 75% PP开工率 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 20222023 55% 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 1月2月 拉丝+BOPP排产比例 太明显。 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表20：BOPP料排产比例 BOPP排产比例 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 PP检修情况 图表21：PP停车比例图表22：PP装置检修情况 25% 20% 15% 10% 5% 0% PP停车比例 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 •本周PP装置检修损失量较上周有所减少。 聚乙烯市场情况 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） PE现货市场情况 图表23：聚乙烯价格走势回顾 来源：同花顺，中泰期货整理 •PE现货市场价格震荡走弱至8380元/吨附近，周内最高走强至8500元/吨，盘中基差报价 震荡走强，周五华北基差报价01-30左右，市场成交情况有所好转。 PE基差情况 图表24：PE盘中基差报价（元/吨）图表25：PE01合约基差（元/吨） 400 300 200 100 PE盘中基差报价（华北） 800 600 400 200 •PE基差报价震荡走强，目前01-30左右震荡。 01合约基差 00 -100 -200 -200 -400 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年2019年 2401 2301220120011901 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表26：PE05合约基差（元/吨）图表27：PE09合约基差（元/吨） 800 600 1200 PE05合约基差 1000 800 PE09合约基差 400 600 400 200 200 0 0 -200-200 -400 5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月 2305220521052005 -400 -600 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 23092209210920091909 PE月间价差情况 图表28：PE1-5价差（元/吨）图表29：PE5-9价差（元/吨） 700 600 500 PE1-5合约价差 400 300 PE5-9合约价差 400 200 300 200 100 0 -100 100 0 -100 •1-5后期可以考虑正套。 -200 -200 -300 5月6月7月8月9月10月11月12月1月 -300 9月10月11月12月1月2月3月4月5月 2401-2405 2301-23052201-2205 2305-2309 2205-22092105-2109 2001-20051901-19052005-20091905-1909 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表30：PE9-1合约价差（元/吨） 300PE9-1合约价差 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 1月2月3月4月5月6月7月8月9月 2309-24012209-2301 2109-22012009-2101 来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 PE品种间情况 图表31：华北HD-LL基差（元/吨）图表:32华东HD-LL价差（元/吨） HD-LL华北价差 900 700.00 HD-LL华东价差 700 500.00 •LD-LL价差震荡。 500 300 100 -100 -300 -500 -700 300.00 100.00 -100.00 -300.00 -500.00 -700.00 •HD-LL价差震荡。 2023年2022年2021年2020年2019年 2023年2022年2021年2020年 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表33：华北LD-LL价差（元/吨）图表34：华东LD-LL价差（元/吨） LD-LL华北 价差 LD-LL华东价差 40004000 35003500 3000 3000 2500 2500 2000 1500 2000 1500 1000 1000 500 500 0 0 -500 -500 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 2023年2022年2021年2020年2019年 PE