环保及公用事业：年内再核4台核电机组，看好核电稳健成长价值

核电行业快速成长与投资机会

行业概览：

• 核准进展：2023年12月29日，国务院常务会议决定核准金七门核电1、2号机组与太平岭核电3、4号机组，年内新增核电机组核准数量达10台，创下新高。
• 核电高速核准趋势：自2019年起，每年核电项目审批数量稳定在4-5台，2022年增至10台，审批进度显著加快。2024年再次核准10台机组，显示核电高速核准的趋势持续。
• 行业地位：中国核电与中广核集团主导核电市场，合计在建及筹建项目数量达到26台，预计2026年后进入投产高峰期。

投资逻辑：

• 稳定与成长性：核电作为清洁基荷电源，业绩确定性强，与水电资产属性类似，但估值相对较低。长江电力和华能水电等核心水电上市公司的PB均超过2.5倍，而中国核电和中国广核的PB分别为1.6倍和1.4倍。
• 市场关注：宏观经济温和复苏、国债收益率下行背景下，核电作为低波动资产，市场关注度提升。
• 投资标的：短期看，台山1号机组恢复并网将带来业绩弹性；长期投资建议关注中国广核的核电业务以及中国核电的双轮驱动策略（核电+风光）。

风险提示：

• 审批与投产进度风险：后续核电项目审批与投产可能低于预期。
• 安全风险：核电项目的运营安全是关键考量因素。
• 用电需求与电价风险：下游用电需求变化及电价政策调整可能影响盈利能力。

结论：

核电行业在国家能源结构调整与清洁能源发展背景下展现出稳健的成长价值。随着高速核准趋势的延续与行业龙头产能释放，投资机会显现。重点关注业绩弹性与长期成长潜力的公司，同时注意潜在风险，以实现投资的可持续性与稳定性。