黑色建材（动力煤）周报：供需宽松未改，煤价承压运行

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 研究员俞尘泯 从业资格号F03093484 投资咨询号Z0017179 研究员唐运 从业资格号F3069311 投资咨询号Z0015916 供需宽松未改，煤价承压运行 ——黑色建材（动力煤）周报20230618 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 动力煤：供需宽松未改，煤价承压运行 品种 周观点 展望 动力煤 1、行情回顾：（1）国内——供需宽松未改，煤价承压运行：随着港口煤价跌至限价上沿，进口煤价优势收缩明显，发运减少导致港口库存下降，日耗持续走高，市场询货增加，卖方挺价意愿明显，煤价止跌反弹，小幅探涨。（2）海外——印尼煤价偏弱运行：进口煤价优势收缩明显，终端询货积极性不高，印尼煤价偏弱运行。2、未来展望：1）国内——供需宽松格局未改，库存高企压制，预计煤价承压运行。关注迎峰度夏日耗增长以及后期水电改善情况。高库存高进口的情况下，煤价上方压力持续存在。2）海外——中印需求引领亚太市场，关注国内压力向外传导。操作建议：观望为主风险因素：极端天气、保供不及预期（上行风险）；需求不及预期（下行风险） 区间震荡 资料来源：WindBloomberg中信期货研究所 动力煤：供需宽松未改，煤价承压运行 供需宽松未改，煤价承压运行：随着港口煤价跌至限价上沿，进口煤价优势收缩明显，发运减少导致港口库存下降，日耗持续走高，市场询货增加，卖方挺价意愿明显，煤价止跌反弹，小幅探涨。 神华采购价格提涨：6月16日当周，外购神优以及委托采购价格提涨20-30元/吨。 环渤海港口市场煤价格跌幅扩大：6月16日，曹妃甸港动力煤(Q5500）平仓价800元/吨（较上周+20）。 坑口动力煤价格主产地外购价港口动力煤（Q5500） 元/吨 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 2022/3 朝源煤矿Q5800 新窑煤矿Q6200 杭来湾Q6000 胜利煤矿Q5500 元/吨 1600 外购神优1 外购神优3 外购神优2 元/吨 3000 曹妃甸动力煤(Q5500) 广州港山西优混(Q5500) 1400 2500 1200 2000 1000 1500 800 1000 600 500 2022/6 2022/9 2022/12 2023/3 2023/6 400 2021/12 2022/32022/6 2022/92022/122023/3 0 2013/04 2015/042017/042019/042021/04 2023/0 动力煤：1-5月原煤产量同比+4.8%，5月煤炭进口维持高位 1-5月原煤产量同比+4.8%：5月份，全国原煤生产全国煤炭产量 生产原煤3.9亿吨，同比增长4.2%， 万吨 500000 % 全国:累计值 全国:原煤生产累计同比 60万吨 5000042,585 2023同比2019年2020年 2021年2022年2023年 30% 增速比4月份放缓0.3个百分点。日均 450000 5041,722 38,546 400000 产量1243万吨，环比4月下降29万吨。350000 300000 4040000 30 30000 30,838 38,145 25% 20% 1-5月份，生产原煤19.1亿吨，同比 增长4.8%。 5月煤炭进口维持高位：5月我国进口煤炭3958.4万吨，较去年同期的 250000 200000 150000 100000 50000 0 2008/012010/08 2013/03 2015/10 2018/05 2020/12 20 10 0 -10 -20 20000 10000 0 5.8%5.8%4.3%4.5%4.2% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 15% 10% 5% 0% 2054.9万吨增加1903.4万吨，增长 93%。1-5月份我国累计进口煤炭 主要省份原煤日产量中国煤及褐煤进口量 2021年日产量2022年日产量 1.82亿吨，增加89.6%，平均每吨为 877元，下跌14.9%。 万吨 500 400 2023年1-4月日产量日产量目标产量同比（右） 25.1% 30% 25% 20% 2023同比2019年2020年 万吨 50002021年2022年2023年 4000 300% 250% 200% 300 200 100 0 4.6% 2.5%1.6% -3.8% 2.3% -3.4% 15% 10% 5.65%% 0% -5% -10% 3000 2000 1000 0 30% 160%151% 73% 93% 150% 100% 50% 0% 山西内蒙古陕西新疆贵州安徽山东河南1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 大秦线发运维持高位：6月15日当周，大秦线日均发运量120.53万吨（较上周+7.0）。 产地倒挂，港口疏港压力高企，煤价下跌，贸易积极性降低，呼局发运量锐减：6月13日当周，呼局日均发运量25.4万吨（-11.54），日均到港量24.0万吨（-2.89）。 大秦线周均发运量 万吨2020年2021年2022年2023年140 120 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 万吨 呼铁局周均发运量 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 300 250 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 港口库存压力向上传导，以及 环渤海港口调入量环渤海港口吞吐量 发运价格倒挂，调入提升有限， 万吨2020年2021年2022年2023年 万吨 下游采购需求继续回升，港口去库。 截至6月15日，环渤海港口调入量周均186.4万吨（较上周 +13.1），吞吐量周均201.8万吨 （较上周+12.7）。 260 240 220 200 180 160 140 120 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 250 200 150 100 50 2020年2021年2022年2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月 秦皇岛港口调入量秦皇岛港口吞吐量 2020年 2021年 2022年 2023年 万吨万吨 702020年2021年2022年2023年70 6060 5050 4040 3030 2020 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月 终端需求部分释放，锚地船数量明显增多。截至6月15日，北 艘2020年2021年 环渤海港口供需盈余（周平均） 港口船舶量 万吨环渤海港口供需盈余 港锚地船93艘（较上周+15）。 煤价止跌企稳，刺激部分需求释放，沿海运价底部震荡。6月16日，秦广线6-7万DWT运费27.9元/吨（+0.7），秦张线4-5万DWT运费19.9元/吨（+0.4）。 300 250 200 150 100 50 0 2022年2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 2021/012021/062021/112022/042022/09 2023/02 国内港口沿海运费BDI指数 CBCFI:秦皇岛-张家港(4-5万DWT) 100 元/吨CBCFI:秦皇岛-广州(6-7万DWT)80 60 40 20 2020/01 2020/04 2020/07 2020/10 2021/01 2021/04 2021/07 2021/10 2022/01 2022/04 2022/07 0 6000 5000 4000 3000 2000 1000 2022/10 2023/01 2023/04 0 波罗的海干散货指数(BDI) 截至6月15日，环渤海港口库存为2854万吨，同比18%，较上月末-6%。 沿海八省库存为3645万吨，同比19%，较上月末-1%；内陆十七省库存为8513万吨，同比12%，较上月末2%；全部二十五省库存为12158万吨，同比14%，较上月末1%。 鄂尔多斯地区样本站台库存环渤海港口总库存 2019年2020年2021年 长江港口库存 万吨 3002022年2023年 万吨2020年2021年2022年2023年3500 2019年2020年2021年 2022年 2023年 万吨 1000 200 3000 2500 800 600 100 2000 1500 400 200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 沿海八省电厂库存 2020年2021年2022年2023年 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 万吨 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 内陆十七省电厂库存 2020年2021年2022年2023年 万吨 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 二十五省电厂库存合计 万吨2020年2021年2022年2023年13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023同比 2019年 2020年 亿千瓦时 10000 11% 2021年 2022年 2023年 15% 8000 8.3%7% 10% 6% 6000 5% 4000 0% 2000 -5% -5% 0 -10% 1月3月5月7月9月11月 2023同比 2019年 2020年 亿千瓦时 2000 2021年 2022年 2023年 21% 25% 18% 20% 1500 14% 15% 10% 1000 4% 5% 500 0% -5% -4% 0 -10% 1月3月5月7月9月11月 第三产业用电量 全社会用电量 2023同比 2019年 2020年 亿千瓦时 140 2021年 17% 17% 2022年 2023年 20% 120 100 12% 15% 80 10% 10% 60 40 4% 5% 20 00% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023同比 2019年 2020年 亿千瓦时 2000 15% 2021年 2022年 2023年 20% 15% 1500 8% 10% 5% 1000 1% 0% 500 -5% -6% -10% -9% 0 -15% 1月3月5月7月9月11月 城乡居民用电量 第一产业用电量 2023同比 2019年 2020年 7000 亿千瓦时 20%2021年 2022年 2023年 6000 5000 25% 20% 15% 6%7.6% 4000 4% 3000 2000 1000 0-10% 1月 10% 5% 0