黑色建材（动力煤）周报：市场情绪降温，煤价稳中偏弱

市场情绪降温，煤价稳中偏弱 ——黑色建材（动力煤）周报20230423 研究员 俞尘泯 从业资格号F03093484投资咨询号Z0017179yuchenmin@citicsf.com 唐运 从业资格号F3069311投资咨询号Z0015916tangyun@citicsf.com 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 动力煤：市场情绪降温，煤价稳中偏弱 品种 周观点 展望 动力煤 1、行情回顾：（1）国内——市场情绪降温，煤价稳中偏弱：主产区少数煤矿由于倒工作面和检修等影响，整体产能利用率小幅下降。大秦线检修开始，港口库存逐步去库；取暖季结束，电厂日耗处于低位，电厂库存持续累库，非电按需采购，观望为主。上半周下游询货和贸易商挺价意愿增强，煤价小幅探涨。但鉴于正值淡季，煤炭生产和进口维持高位，库存高企，煤价支撑不足，下半周煤价稳中偏弱。（2）海外——供需双弱，印尼煤价承压运行：印尼处于斋月，供应有收缩预期，但鉴于国内市场偏弱，采购积极性不足，印尼煤价承压运行。2、未来展望：1）国内——短期内煤价稳中偏弱，关注港口库存去化，进口煤到量以及非电需求释放情况：库存高企压制煤价，大秦线检修北港库存去化以及进口煤补充情况需要关注；非电需求逐步释放或给煤价带来支撑。中长期，迎峰度夏前，煤价或宽幅震荡，关注水电出力情况。2）海外——中国及印度需求引领亚太市场。随着夏季旺季到来中印补库需求将逐步释放。操作建议：观望为主风险因素：极端天气、保供不及预期（上行风险）；需求不及预期（下行风险） 区间震荡 资料来源：WindBloomberg中信期货研究所 三、动力煤：市场情绪降温，煤价稳中偏弱 市场情绪降温，煤价稳中偏弱：大秦线检修开始，港口库存逐步去库；取暖季结束，电厂日耗处于低位，电厂库存持续累库，非电按需采购，观望为主。上半周下游询货和贸易商挺价意愿增强，煤价小幅探涨。但鉴于正值淡季，煤炭生产和进口维持高位，库存高企，煤价支撑不足，下半周煤价稳中偏弱。 外购价格环比持平：4月18日当周，神优2号885元/吨（-0），委托采购价格亦环比持平。 环渤海港口市场煤价格稳中偏弱：4月21日，曹妃甸港动力煤(Q5500）平仓价1014/吨（较上周+4）。 坑口动力煤价格主产地外购价港口动力煤（Q5500） 元/吨 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 2022/1 朝源煤矿Q5800 新窑煤矿Q6200 杭来湾Q6000 胜利煤矿Q5500 元/吨 1500 外购神优1 外购神优3 外购神优2 元/吨 3000 曹妃甸动力煤(Q5500) 1400 广州港山西优混(Q5500) 2500 1300 1200 2000 1100 1500 1000 900 1000 800 700 500 600 2022/42022/72022/102023/12023/42021/12 2022/3 2022/62022/92022/122023/3 0 2013/022015/022017/022019/022021/022023/0 三、动力煤：1-3月原煤产量同比+5.5%，3月煤炭进口维持高位 1-3月原煤产量同比+5.5%：3月份，全国原煤生产全国煤炭产量 生产原煤4.2亿吨，同比增长4.3%，日均产量1346万吨。1-3月份，生产 万吨 500000 450000 400000 % 全国:累计值 全国:原煤生产累计同比 60万吨 5000042,585 50 4040000 2023同比2019年2020年 2021年2022年2023年 41,722 30% 25% 原煤11.5亿吨，同比增长5.5%。 3月煤炭进口维持高位：3月进口煤 350000 300000 250000 200000 30 30000 20 1020000 30,838 20% 15% 100000 及褐煤4116.5万吨，同比+150.7%，150000 05.8%5.8% 4.3% 10% 环比+41.1%，为2020年1月以来的最高水平，进口单价为127.99美元/ 50000 0 2008/012010/08 2013/03 2015/10 2018/05 2020/12 -10 -20 10000 0 5% 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 吨，同比下跌12.99美元/吨，环比下 跌5.87美元/吨。1-3月累计进口 主要省份原煤日产量中国煤及褐煤进口量 2021年日产量2022年日产量 10,180.0万吨，同比+96.1%。 万吨 500 400 2023年1-2月日产量日产量目标产量同比（右） 24.2% 30% 25% 20% 2023同比2019年2020年 万吨 50002021年2022年2023年 4500 4000 3500 300% 250% 200% 300 200 100 0 10.4% 1.9%1.4% 9.2% -0.1% -8.0% 15% 10% 4.95%% 0% -5% -10% 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 30% 160%151% 150% 100% 50% 0% 山西内蒙古陕西新疆贵州安徽山东河南1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 大秦线春季检修开始，发运受到影响：4月20日当周，大秦线日均发运量99.30万吨（较上周+0.0）。 呼局发运回升明显：4月18日当周，呼局日均发运量34.7万吨（+2.93），日均到港量32.8万吨（+2.77）。 大秦线周均发运量 万吨2020年2021年2022年2023年140 120 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 万吨 呼铁局周均发运量 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 300 250 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 受大秦线检修影响，调入提升 环渤海港口调入量环渤海港口吞吐量 有限。下游长协拉运为主，以及 万吨2020年2021年2022年2023年 万吨 封航时间缩短，船舶装卸效率提高，吞吐持续增加，港口逐步去库。 截至4月20日，环渤海港口调入量周均191.9万吨（较上周 +8.0），吞吐量周均208.0万吨 （较上周+6.8）。 260 240 220 200 180 160 140 120 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 250 200 150 100 50 2020年2021年2022年2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月 秦皇岛港口调入量秦皇岛港口吞吐量 万吨万吨 702020年2021年2022年2023年70 2020年2021年2022年2023年 6060 5050 4040 3030 2020 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月 终端需求释放有限，采购积极性不足，锚地船数量居于低位。 艘2020年2021年 环渤海港口供需盈余（周平均） 港口船舶量 万吨环渤海港口供需盈余 截至4月21日，北港锚地船97艘 （较上周-7）。 需求释放有限，运力明显宽松，沿海运价维持弱势。4月14日，秦广线6-7万DWT运费40.3元/吨 （-0.8），秦张线4-5万DWT运 300 250 200 150 100 50 0 2022年2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 2021/012021/062021/112022/042022/09 2023/02 费30.3元/吨（-2.4）。 国内港口沿海运费BDI指数 CBCFI:秦皇岛-张家港(4-5万DWT) 100 元/吨CBCFI:秦皇岛-广州(6-7万DWT) 80 60 40 20 2020/01 2020/04 2020/07 2020/10 2021/01 2021/04 2021/07 2021/10 2022/01 2022/04 2022/07 0 6000 5000 4000 3000 2000 1000 2022/10 2023/01 2023/04 0 波罗的海干散货指数(BDI) 2019年2020年2021年 万吨 2022年2023年 300 250 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 环渤海港口总库存 鄂尔多斯地区样本站台库存 万吨 2020年2021年2022年2023年 3500 3000 2500 2000 1500 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 长江港口库存 2019年2020年2021年 万吨 10002022年2023年 800 600 400 200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 沿海八省电厂库存内陆十七省电厂库存二十五省电厂库存合计 万吨 4000 3500 3000 2500 2000 2020年2021年2022年2023年 2020年2021年2022年2023年 万吨 9000 8000 7000 6000 5000 4000 万吨2020年2021年2022年2023年12000 11000 10000 9000 8000 7000 1500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 6000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023同比 2019年 2020年 亿千瓦时 10000 11% 2021年 2022年 2023年 15% 8000 10% 6% 6000 5% 4000 0% 2000 -5% -5% 0 -10% 1月3月5月7月9月11月 2023同比 21042%1年 2019年 2020年 亿千瓦时 2000 2022年 2023年 15% 1500 10% 4% 5% 1000 0% 500 -5% -4% 0 -10% 1月3月5月7月9月11月 第三产业用电量 全社会用电量 2023同比 2019年 2020年 140 亿千瓦时 2021年 19% 2022年 2023年 20% 120 100 15% 80 10% 10% 60 40 4% 5% 20 00% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023同比 2019年 2020年 亿千瓦时 2000 15% 2021年 2022年 2023年 20% 15% 1500 10% 5% 1000 0% 500 -5% -6% -10% -9% 0 -15% 1月3月5月7月9月11月 城乡居民用电量 第一产业用电量 2023同比 2019年 2020年 7000 亿千瓦时 20%2021年 2022年 2023年 6000 5000 7% 4000 3000 2000 1000 0-10% 1月 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 3月 5月 7月 9月 11月 %30 第一产业 城乡居民生活 第三产业 第二产业（右） 100 25 80 20 60 15 40 10 5 20 0 0 2016-012017-012018-012019-0