能源周报：红海航运逐步恢复，本周油价下跌

行业研究 证券研究报告 基础化工2024年01月02日 能源周报（20231225-20231231） 红海航运逐步恢复，本周油价下跌 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：杨晖 邮箱：yanghui@hcyjs.com执业编号：S0360522050001 联系人：侯星宇 邮箱：houxingyu@hcyjs.com 联系人：吴宇 邮箱：wuyu1@hcyjs.com 联系人：陈俊新 邮箱：chenjunxin@hcyjs.com 行业基本数据 股票家数(只)总市值(亿元)流通市值(亿元) 480 42,592.46 35,140.90 占比% 0.06 4.88 5.21 相对指数表现 %1M 绝对表现-2.7% 相对表现-1.1% 6M12M -8.7%-17.7% 1.6%-6.7% 2023-01-03~2023-12-29 10% -1% -11% 23/01 -22% 23/03 23/0523/0823/1023/12 基础化工 沪深300 相关研究报告 《化工新材料行业周报（20231218-20231224）：欧盟正式对中国生物柴油启动反倾销调查立案；美国启动半导体采购供应链调查》 2023-12-25 《能源周报（20231218-20231224）：红海局势影响原油贸易流，本周油价上行》 2023-12-24 《基础化工行业周报（20231218-20231224）：关注齐鲁石化突发火灾对化工主要产业链的影响》 2023-12-24 动力煤：市场供需两弱，煤价弱势下行。本周秦皇岛港动力煤（Q5500）市场均价932.4元/吨，较上周-2.5%；晋陕蒙坑口煤均价环比+0.1%。库存方面，本周环渤海九港合计库存报2584.1万吨，环比减少202.3万吨；南方港口合计库 存报782.8万吨，环比减少25万吨；南方八省电厂煤炭库存最新数据 （20231225）报3318万吨，环比（20231219）减少72万吨，库存可用天数最新报14.5天，环比-0.3天。供应端：本周产地大多数煤矿保持正常的生产销售，也有部分煤矿在完成年度生产任务后进行停产检修，导致整体供应水平稍有减少,周内天气回暖，市场采购氛围愈发冷清，部分煤矿的库存明显上升；需求端：电煤方面，周内寒潮退去，气温逐渐回升，电厂日耗继续维持较高水平，但由于电厂库存比较充裕，前期寒潮传导下市场以耗自身库存为主，保长协供应，对市场煤需求一般。化工/水泥行业需求偏弱，对煤炭采买维持刚需。 双焦：焦炭四轮提涨搁置，焦煤价格稍有松动。焦炭方面，本周末日照准一报价2550元/吨，环比持平。焦企成本略有下降，多数焦企已有微幅盈利，生产积极性较好，但个别焦企受环保政策影响，开工下降。焦煤方面，本周末山西 主焦煤报价2258元/吨，环比+0.1%。年底多数煤矿严守生产安全，主产区在中央督查组巡检期间产量均有不同程度下滑，叠加各大煤矿多已完成年度生产任务，已有部分煤矿减产倒面或停产检修。主流煤种供应维持偏紧状态，随着下游对高价资源接受度降低，部分边界煤种价格稍有下滑，市场走势出现分化，但整体仍处于高稳状态。钢企方面，本周末螺纹钢报价3980元/吨，环比-0.8%。近期钢厂焦炭到货情况良好，但因终端需求疲软，钢材累库压力渐显，对双焦采购偏谨慎。 原油：红海航运逐步恢复，本周油价下跌。近期，因红海航运局势问题，油价有所反弹，随着一支美国主导组建的多国特遣部队被部署在该地区以维护航运安全，多家航运公司开始恢复正常运输。本周三，丹麦航运公司马士基表示计 划在未来一段时间内安排几十艘集装箱船经行苏伊士运河和红海，法国达飞集团也表示，该公司将恢复行经红海的航线，随着航运的恢复，油价有所下跌。我们认为，康波萧条期的全球动荡虽然总是以黑天鹅的形式发生，表现为事件驱动，然而不断走高的地缘冲突频率，也使得我们需要为原油设定一定的风险溢价，本周伊拉克民兵武装“伊斯兰抵抗组织”对叙利亚哈塞克省南部沙达迪地区的美军基地发射多枚火箭弹的行动也印证了这一观点。因此虽然海外衰退成为油价最大风险，但是并不改变上游依然为产品链最为紧缺环节，并且有望在再复苏中走向再通胀。本周，Brent原油周度均价79.41美元/桶，环比下跌1.61%；WTI原油周度均价73.28美元/桶，环比下跌0.46%。 天然气：2024年全国天然气表观消费量增长率预计将达6%-8%。重庆石油天然气交易中心12月28日发布研究报告，其中提到，2022年受俄乌冲突及地缘政治影响，国际天然气价格暴涨，中国天然气进口量下降，对外依存度降至 42%。从2021年以来，我国进口管道气的量和价格逐年攀升；进口LNG的量和价格紧密相关，在经历了2022年的突增后已恢复到正常水平价格后，进口LNG量也回到正轨。预计2024年我国天然气进口量将进一步增长，特别是俄罗斯对中国出口的管道天然气、国内企业进口LNG的规模同比均会有较大幅度增长，我国天然气市场将止跌回升，逐步回温，2024年全国天然气表观消费量增长率预计将达6%-8%。截至12月30日，欧盟天然气储气容量占比86.73%，较上周减少4.92PCT。本周，欧洲TTF天然气价格34.14欧元/兆瓦时，较上周增加0.4%；美国NYMEX天然气期货价格2.56美元/百万英热，较上周上升0.7%；亚洲JKM天然气价格11.85美元/百万英热，较上周价格下降1.0%；国内液化天然气出厂价为6058元/吨，较上周上涨2.5%。 风险提示：能源价格波动加大、海外地缘冲突加剧、下游需求不及预期。 能源周报（20231225-20231231） 目录 一、投资策略5 （一）原油5 （二）动力煤5 （三）双焦6 （四）天然气7 二、主要能源价格变化情况8 三、原油：供给有限叠加地缘冲突加剧，原油价格或将维持高位震荡9 四、煤炭：供给变动赋予动力煤价格弹性，双焦在政策支持下有企稳预期13 （一）动力煤：市场供需两弱，煤价弱势下行13 （二）双焦：焦炭四轮提涨搁置，焦煤价格稍有松动17 �、天然气：供需失衡短期难破局，海内外气价分化加剧20 六、风险提示23