原油周报：部分船运公司恢复红海地区航运，国际油价下跌

石油石化行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·石油石化 原油周报：部分船运公司恢复红海地区航运，国际油价下跌 增持（维持） 投资要点 【油价回顾】当前油价走势受到多重因素的交织影响。美国原油库存的大幅下降以及部分航运公司调整航线以规避中东风险的做法在一定程度上支撑了油价。然而，欧美原油期货市场的大跌以及馏分油库存的增加又对油 价构成了压力。此外，中东紧张局势以及美国联盟的行动不确定性也为油价走势增添了变数。 【油价观点】紧平衡趋势不改，看好油价高位运行。1）供给端：紧张。能源结构转型背景下，国际石油公司资本开支增速放缓，且将资本开支更多用于分红、还债和并购，倾向于获得即期产量的增加，而非用来进行远期的 勘探开发。分国别来看，美国原油钻机与压裂数据下滑，DUC数量处于低位，长期增产能力不强，同时SPR释放进入尾声，逐渐将转向补库；OPEC+减产力度加大，托底油价意愿强烈。2023年11月底会议，各国又进行自愿减产，在完全执行自愿减产的前提下，预计24Q1将带来超过80万桶/天的供应减量；俄罗斯出口量有所降低，中长期看随着资本开支不足，产能已进 入下降期。2）需求端：增长。短期看，中国经济修复引领全球，海内外出 行景气延续，炼厂开工率维持高位。中长期看，原油需求达峰尚需时日，未来3-5年仍将维持增长。3）综合来看，原油供应偏紧而需求维持增长，供需缺口仍存，油价中枢将持续高位。 【原油价格板块】截止至2023年12月29日当周，布伦特原油期货结算价为77.04美元/桶，较上周下降2.03美元/桶（环比-2.57%）；WTI原油期货结算价为71.65美元/桶，较上周下降1.91美元/桶（环比-2.60%）；俄罗斯Urals原油现货价为64.77美元/桶，较上周下降2.06美元/桶（环比-3.08%）； 俄罗斯ESPO原油现货价为73.09美元/桶，较上周下降2.68美元/桶（环比 -3.54%）。 【美国原油板块】1）供给端。截止至2023年12月29日当周，美国原油产量为1330万桶/天，与之前一周持平。截止至2023年12月29日当周，美国活跃钻机数量为500台，较上周增加2台。截止至2023年12月29日当周，美国压裂车队数量为240部，较上周减少12部。2）需求端。截止至2023年12月22日当周，美国炼厂原油加工量为1650.0万桶/天，较之前一周增加40.3万桶/天，美国炼厂原油开工率为92.40%,较之前一周上升2.2pct。3）原油库存。截止至2023年12月22日当周，美国原油总库存为 7.9亿桶，较之前一周减少632.1万桶（环比-0.79%）；商业原油库存为4.37 亿桶，较之前一周减少711.4万桶（环比-1.60%）；战略原油库存为3.53亿 桶，较之前一周增加79.3万桶（环比+0.22%）；库欣地区原油库存为3397.3万桶，较之前一周增加150.8万桶（环比+4.65%）。4）成品油库存。截止至2023年12月22日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存 分别为22605.4、1556.2、11576.5、3769.3万桶，较之前一周分别-66.9（环比-0.30%）、-98.4（环比-5.95%）、+74.1（环比+0.64%）、-157.7（环比-4.02%） 万桶。 【相关上市公司】中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份 （600028.SH/0386.HK）、中海油服（601808.SH）、海油工程（600583.SH）、海油发展（600968.SH）、石化油服/中石化油服（600871.SH/1033.HK）、中油工程（600339.SH）、石化机械（000852.SZ）。 【风险提示】1）地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。3）新能源加大替代传统石油需求的风险。4）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。5）美国解除对伊朗制裁，伊朗 原油快速回归市场的风险。6）美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。7）全球2050净零排放政策调整的风险。 2024年01月01日 证券分析师陈淑娴 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 研究助理何亦桢 执业证书：S0600123050015 heyzh@dwzq.com.cn 行业走势 石油石化沪深300 18% 15% 12% 9% 6% 3% 0% -3% -6% -9% -12% -15% 2023/1/32023/5/32023/8/312023/12/29 相关研究 《原油周报：权衡需求与供应前景，国际油价涨后趋稳》 2023-12-24 1/29 东吴证券研究所 内容目录 1.本周原油板块回顾及观点5 1.1.油价回顾5 1.2.油价观点5 2.本周石油石化板块行情回顾7 2.1.石油石化板块表现7 2.1.板块上市公司表现8 3.本周行业动态9 4.本周公司动态10 5.原油板块数据追踪11 5.1.原油价格11 5.2.原油库存13 5.3.原油供给14 5.4.原油需求16 5.5原油进出口17 6.成品油板块数据追踪18 6.1.成品油价格18 6.2.成品油库存21 6.3.成品油供给23 6.4.成品油需求24 6.5.成品油进出口25 7.油服板块数据追踪27 8.风险提示28 2/29 东吴证券研究所 图表目录 图1：原油周度数据简报6 图2：各行业板块涨跌幅（%）7 图3：石油石化板块细分行业涨跌幅（%）7 图4：石油石化板块细分行业及沪深300指数走势（%）7 图5：布伦特和WTI原油期货价格及价差（美元/桶，美元/桶）11 图6：布伦特原油现货-期货价格及价差（美元/桶，美元/桶）11 图7：布伦特、Urals原油价格及价差（美元/桶，美元/桶）12 图8：WTI、Urals原油价格及价差（美元/桶，美元/桶）12 图9：布伦特、ESPO原油价格及价差（美元/桶，美元/桶）12 图10：WTI、ESPO原油价格及价差（美元/桶，美元/桶）12 图11：美元指数与WTI原油价格（点，美元/桶）12 图12：铜价与WTI原油价格（美元/吨，美元/桶）12 图13：2010-2023.12美国商业原油库存与油价相关性13 图14：美国商业原油周度去库速度与布油涨跌幅（万桶/天，%）13 图15：美国原油总库存（万桶）13 图16：美国原油总库存（万桶）13 图17：美国商业原油库存（万桶）14 图18：美国商业原油库存（万桶）14 图19：美国战略原油库存（万桶）14 图20：美国库欣地区原油库存（万桶）14 图21：美国原油产量（万桶/天）15 图22：美国原油产量（万桶/天）15 图23：美国原油钻机数和油价走势（台，美元/桶）15 图24：美国压裂车队数和油价走势（部，美元/桶）15 图25：美国炼厂原油加工量（万桶/天）16 图26：美国炼厂开工率（%）16 图27：山东炼厂开工率（%）16 图28：美国原油进口量、出口量及净进口量（万桶/天）17 图29：美国原油周度净进口量（万桶/天）17 图30：原油、美国汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）18 图31：原油、美国柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）18 图32：原油、美国航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）18 图33：原油、欧洲汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）19 图34：原油、欧洲柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）19 图35：原油、欧洲航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）19 图36：原油、新加坡汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）20 图37：原油、新加坡柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）20 图38：原油、新加坡航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）20 图39：美国汽油总库存（万桶）21 图40：美国汽油总库存（万桶）21 图41：美国成品车用汽油库存（万桶）21 图42：美国成品车用汽油库存（万桶）21 3/29 东吴证券研究所 图43：美国柴油库存（万桶）22 图44：美国柴油库存（万桶）22 图45：美国航空煤油库存（万桶）22 图46：美国航空煤油库存（万桶）22 图47：新加坡汽油库存（万桶）22 图48：新加坡汽油库存（万桶）22 图49：新加坡柴油库存（万桶）23 图50：新加坡柴油库存（万桶）23 图51：美国成品车用汽油产量（万桶/天）23 图52：美国柴油产量（万桶/天）23 图53：美国航空煤油产量（万桶/天）24 图54：美国成品车用汽油消费量（万桶/天）24 图55：美国柴油消费量（万桶/天）24 图56：美国航空煤油消费量（万桶/天）25 图57：美国旅客机场安检数（人次）25 图58：美国车用汽油进出口情况（万桶/天）26 图59：美国车用汽油净出口量（万桶/天）26 图60：美国柴油进出口情况（万桶/天）26 图61：美国柴油净出口量（万桶/天）26 图62：美国航空煤油进出口情况（万桶/天）26 图63：美国航空煤油净出口量（万桶/天）26 图64：自升式钻井平台行业平均日费（美元/天）27 图65：自升式钻井平台行业平均日费（美元/天）27 图66：半潜式钻井平台行业平均日费（美元/天）27 图67：半潜式钻井平台行业平均日费（美元/天）27 表1：上游板块主要公司涨跌幅（%）8 表2：上市公司估值表8 表3：LME铜现货和美元指数价格11 4/29 1.本周原油板块回顾及观点 1.1.油价回顾 当前油价走势受到多重因素的交织影响。美国原油库存的大幅下降以及部分航运公司调整航线以规避中东风险的做法在一定程度上支撑了油价。然而，欧美原油期货市场的大跌以及馏分油库存的增加又对油价构成了压力。此外，中东紧张局势以及美国联盟的行动不确定性也为油价走势增添了变数。 1.2.油价观点 紧平衡趋势不改，看好油价高位运行。1）供给端：紧张。能源结构转型背景下，国际石油公司资本开支增速放缓，且将资本开支更多用于分红、还债和并购，倾向于获得即期产量的增加，而非用来进行远期的勘探开发。分国别来看，美国原油钻机与压裂数据下滑，DUC数量处于低位，长期增产能力不强，同时SPR释放进入尾声，逐渐将转向补库；OPEC+减产力度加大，托底油价意愿强烈。2023年11月底会议，各国又进行自愿减产，在完全执行自愿减产的前提下，预计24Q1将带来超过80万桶/天的供应减量；俄罗斯出口量有所降低，中长期看随着资本开支不足，产能已进入下降期。2）需求端：增长。短期看，中国经济修复引领全球，海内外出行景气延续，炼厂开工率维持高位。中长期看，原油需求达峰尚需时日，未来3-5年仍将维持增长。3）综合来看，原油供应偏紧而需求维持增长，供需缺口仍存，油价中枢将持续高位。 5/29 图1：原油周度数据简报 上游重点公司涨跌幅 公司名称代码最新日期货币最新价近一周 中国海油600938.SH2023/12/29人民币20.975.22% 中国海洋石油0883.HK2023/12/29港币13.004.67% 中国石油601857.SH2023/12/29人民币7.063.37% 中国石油股份0857.HK2023/12/29港币5.164.24% 中国石化600028.SH2023/12/29人民币5.584.30% 中国石油化工股份0386.HK2023/12/29港币4.094.07% 中海油服601808.SH2023/12/29人民币14.623.18% 中海油田服务2883.HK2023/12/29港币7.982.18% 海油工程600583.SH2023/12/29人民币5.942.95% 海油发展600968.SH2023/12/29人民币2.851.79% 重点公司估值 近一月近三月近一年年初至今 7.76%1.80%47.70%46.63% 1.0