招财日报2024.1.2|12月中国PMI数据点评 / 新秀丽、小米、立讯精密、通达公司点评

研报概要

宏观经济与政策展望

• PMI指标：中国制造业PMI连续三个月处于收缩区间，创下2023年6月以来最低点，所有分类指数均有下降趋势。
• 政策预期：经济疲软预示2024年宏观政策将持续宽松，财政政策将适度加力，广义财政赤字率预计超过8%。
• 货币政策：预计央行可能在1月或2月下调贷款市场报价利率(LPR)，年内或有两次下调存款准备金率。

公司点评

新秀丽（1910 HK）

• 业绩展望：预计2023年全年销售额实现高双位数增长，毛利率保持在59%以上，调整后EBITDA利润率达到19%以上。
• 市场表现：四季度销售稳健，汇率影响下中高双位数增长，调整后EBITDA利润率接近19%，但略低于三季度，营销费用率预计在6.5%-7%之间。
• 股价策略：中国出境游复苏及品牌组合升级助力，股价波动风险较低，维持“买入”评级，目标价30.6港元。

小米集团（1810 HK）

• 汽车技术发布会：公布小米汽车五大核心技术进展，包括电驱、电控、大压铸、智能座舱和智能驾驶。
• 产品定位：SU 7系列为C级高性能、生态科技轿车，分为SU 7及SU 7 Max两款，提供多种车身颜色选择。
• 技术亮点：双电机四驱、2.78秒零百加速、800km续航、全球最低风阻设计、Boost模式下的超额扭矩输出。
• 市场策略：基于多品类IoT生态、供应链资源、用户基础和销售渠道的竞争优势，预计小米汽车将在2024上半年正式发布并开放预订量产。
• 评级与目标价：“买入”评级，目标价20.25港元。

立讯精密（002475 CH）

• 收购事件：立讯精密收购和硕昆山工厂62.5%的份额，成为全球第二大iPhone组装厂商。
• 业务展望：预计立讯精密在iPhone组装份额将显著提升，至2025年可达35%-40%。
• 估值与评级：目前估值为17.6倍FY24E市盈率倍数，维持“买入”评级，目标价46.96元人民币。

通达集团（698 HK）

• 战略调整：计划出售苹果业务，买回智能家电和电机业务，以应对地缘政治风险，增加新业务发展资本。
• 盈利预期：预计出售苹果业务后，公司能更专注于提升非苹果客户市场份额，智能家电和电机业务回购将加速FY24-25E订单获取，提升盈利能力。
• 评级与目标价：“买入”评级，新目标价为0.155港元，基于6.0x FY24E PE，估值处于历史低位。

以上内容综合了宏观经济动态与各公司业绩展望，提供了详细的分析和策略建议。