经销商大会提振信心，全力推动渠道利润提升

五粮液战略规划及未来发展展望

核心要点：

• 提升品牌价值与渠道利润：五粮液将聚焦于品牌价值的提升，通过优化产品策略、市场运营、差异化产品开发、老酒价值挖掘以及强化营销过程考核，以推动渠道利润的提升。

2024年策略亮点：

1. 量价关系平衡：实施普五计划内减量策略，结合适时调整出厂价，以促进量价关系的动态平衡。
2. 优化产品结构：通过调整产品投放结构和渠道结构，实现供需精准匹配，同时加速经典五粮液的培育进度。
3. 差异化产品与文化酒：开发非标文创品，如“五粮液12.18”及经典系列新品，以丰富产品线，应对长期增长挑战。
4. 营销过程激励：增设2-3%的营销过程考核奖励，增强经销商市场建设动力，确保价格秩序稳定。

未来发展展望：

• 非标文创品战略：五粮液将深耕非标文创品市场，推出如经典20、经典30等产品，以多元化产品策略应对大单品增长瓶颈。
• 市场定位扩展：通过新增400-500元价位段产品，如“五粮液12.18”，进一步拓宽市场覆盖，满足不同消费群体的需求。

投资建议：

• 业绩预测保持不变：预计2023-2025年营收分别增长12.0%、12.8%、12.3%，净利润分别增长14.0%、13.6%、14.0%。
• 估值与评级：对应市盈率分别为17.9倍、15.8倍、13.8倍，维持“买入”评级。

风险提示：

• 需求复苏不确定性：经济环境变化可能影响消费者需求复苏的速度和规模。
• 动销情况：产品销售活动可能因市场变化而受到限制。
• 市场竞争加剧：行业内的竞争可能对五粮液的市场份额和利润空间造成压力。