PTA、MEG、PF周报：节前补库支撑原料价格

期货研究 2023年12月31日 二〇二三年度 PTA、MEG、PF周报：节前补库支撑原料价格 贺晓勤 投资咨询从业资格号：Z0017709 hexiaoqin024367@gtjas.com 黄天圆 投资咨询从业资格号：Z0018016 huangtianyuan022594@gtjas.com 产 业报告导读： 服宏观：继续关注中东地缘冲突变化情况，原油价格冲高回落。部分航运公司宣布船只将重新通过红海 务-苏伊士运河，然而该地局势仍然较为复杂，未来仍需要进一步跟踪中东地缘风险是否进一步外溢。 研 究所 纺织服装：边际好转。海运费上涨影响下，外贸订单生产节奏加快；内需局部秋冬保暖面料订单回 暖。当前织造环节开工情况较为稳定，没有出现明显的下降，主要是11-12月份，寒潮影响下，内贸冬季保暖类面料销售非常好，12月份有补单需求。但是元旦之后，预计内需将季节性走弱。外贸方面，由于年底是交货期，加上欧美和孟加拉订单有所回升，季节性的下单周期下，边际好转。目前下游处于低利润、低库存的模式当中，开工下滑较慢，加弹维持87%，织造维持77%，印染下降到74%。今年下游整体经营状态好于往年，可能要到1月0-25号开始才会看到停工放假。 聚酯：中性。当前聚酯环节低库存、低利润、高开工。而下游成品和原料库存都不高，有企业年末抄底的想法，但是由于目前市场价格逐步偏离心理价位，针对年前接的订单有进行恐慌性的补库，年后的还没有补。因此聚酯工厂库存压力难以有效累积。聚酯目前预报检修不多，瓶片三房巷50万吨1月初检修，12月份月均负荷90%，1月份长丝中小企业可能有检修的安排。年底产能剔除176万吨，1月份按照聚酯产能基数7944万吨，1月份负荷89%-89.5%，2月份月均86%-86.5%。 PTA：震荡偏强，PTA单边估值上方压力位6100元/吨。多PTA空PX对冲。PTA估值的核心矛盾目前集中在成本端。下周PTA开工率变化不大，逸盛宁波3#计划检修，汉邦计划投料，关注计划外减停，已减停装置或延续检修。聚酯开工季节性开工进入下滑通道，尽管今年聚酯环节利润和库存情况相较其他年份明显好于均值，然而难以避免1月份开工的季节性下滑，PTA仍然面临单周累库3-5万吨的现状，整体矛盾不大。因此成本对于PTA的估值来说影响更加直接。近两周原油价格受地缘冲突升级影响重心上移，带动PXPTA价格反弹。然而由于PTAPX环节开工率上行，供应充分，因此这两个环节加工费被石脑油环节吃掉。本周揭阳石化260万吨装置意外停车检修1周，下周预计有重启计划，关注多PTA空PX加工费扩张头寸。 MEG：短期红海局势对乙二醇运输影响有限，关注空乙二醇多PTA对冲操作。目前延布与拉比格乙二醇装船以及南下亚丁湾物流未受到影响，乙二醇的红海物流风险溢价回落，多PTA空乙二醇对冲操作。从港口库存来看，本周到港18万吨，乙二醇由去库转为累库预期。当然从船期的角度，北美及沙特发往中 期货研究 国的乙二醇船期从9-10月份开始有明显的减量，仍需验证未来到港和进口乙二醇下滑的持续性，短期乙二醇供应充足，并且价格上涨之后，煤制装置开工意愿将有所提升。5-9反套操作。 涤纶短纤：绝对价格偏强，加工费维持震荡格局。短期化工情绪较好，市场矛盾集中在成本推动端，上游继续强于下游，短纤绝对价格维持偏强。下游纱厂成品库存加速去化，目前终端情绪较好，大概率发生与去年类似的快速去库行情。下游原材料备货目前处于历史低位，1月仍有补库空间。短期偏强震荡。