餐饮酒旅元旦专题：国内旅游略好于预期，持续看好理性繁荣

行业专题研究报告 证券研究报告 社会服务业行业研究 2024年01月01日 买入（维持评级） 社会服务组 分析师：叶思嘉（执业S1130523080001）yesijia＠gjzq.com.cn 元旦国内旅游略好于预期，持续看好理性繁荣 投资逻辑 #$%&'()*+,-./0123456(789:;<=5*+>?@ABCDE-#$*+FGHIJK 5:LMN(7OP*+,-./0123QRST:ffiV1234W:XYLZ[\T]Z[^_ffi`4a@Ab Rc:def<=5()*+/0@ABCD(ghijk:lmnonp.1n.p1rhi-12m1stuvwpx:1nyz[4R|]:~‚ffiÅÇÉÑÖ+Üáàâäãåçé.hèZêëIíz[]ìã(îïñfiòôöõ`XÇ:ÇÉ+úùAûü†R°¢í£éD ǧ*•¶%ë®1.p©,-:™´FG¨5D≠ÆØÌì±Æ:non&t#$5¥µv:K(™´.L´.8´.rh~‚b‚¶*•%ë1.ns©,-.¨nonpt+)8.&x.¨nonnt+pp.1x:ºãØÌjÜ=:™´æQ*•¶ëø1&)p¿,-¡¬ÈƒT^Z5¥µæQ89ø1&&n¿,-¡:¨nonpt+1)).«x.¨nonnt+1o&.8x:H»Ç §jÜMFGaH…Ç D à*'()*+,-./0.•ÀffiãÃ12m1stuvÕPŒœ1os.&x.1o«.wx.sw.«x–ÇÉ+Z[\—.á“ffiV\”D‘’÷Ü*+ì±ÆMäYÿ:non&t#$µvp¥:K(()*+Ç+1.p«©,-:uPŸ⁄1««.px: ¤ÕPŒœ12mno1stuv 1os.&x–‹G()*+/0)s).p©#:uPŸ⁄noo.)x:¤ÕPŒœ12mno1s tuv 1o«.wx–›fi•Àffi«s1#:uPŸ⁄1).&x:fiê12mno1stuvsw.«xDE-#$*+FGHIJK5:LMN(7OP*+,-./0123QRST:ffiV1234W:ffiflëT‡·‚bdefi„‰ÂÊÁɉ( )*+°0@ABC ËÈDE-#$()+ÍÎ'1¡Ï ïjk:¢èÌ>ÓHÔÙÒtÏ ï:ÚÛ+.Ùıˆ *+b˜H¯ÔÙ:≠Æ˘˙˚¸:#$˝˛ˇ*+!f"#$%:p¥µv*+&ÀëuPŸ⁄1«8x–n¡Ç§jÜjk:'(+Ÿ⁄¨):*,&+,-÷–p¡ãïñ]./0ñ±Æ=:12H3F+*+,456XÇÂÊ78 õ`.±ÆÍ9:124:0;‚ 8pnî<=*+0ñ•>,-.Ù“/0ãè1stÕPŒœãß⁄wo.1x.81.px–%ì?@,20ñ•>FGf<¨5DÇÉ+jk:Æ(îArB@C~Y:#$vDK(ŒEæQÇ0É *•~‚H1«w¿,-:uŸ¬«F:H1stuv sox–˘˙±ÆGH:#$)ïÇÉ*+&ÀuPŸ⁄®&F:1nyÇÉá“~&ëÁPŸ⁄11x:uPŸ⁄nw«x:á“9QÀffiHnpt#$µv Iwox:XYJKZ[\TDLM'3FNOPQuR±ÆFGIJD≠Æ(S±TUVWXYfi3FZ[NOPQ\]^_:non&t#$T`æ K(uRaâb12mnonptÕPŒœønonn.1n.p1–nonp.1.1¡.non1tÕPŒœønon1.1.1–non1.1.n¡ 1pwx.81x:dMLnon1tP123\6ƒTe¢89ø)sx¡.4f6MN(7æQ89ø8&x¡:FG¨HIJD 投资建议 E-#$()*+,-./012±Æ456~v:def<=5()*+.LM@ABC:ÇÉ+úùAûüffiZ êë12ÓR¨,£égD:hinon&t:ǧjk2f<:ÏTlmn6~v.opqrffit:uv56cwD x§âyz:àR[*+[LM:*+MÇÉ+lmúùAûü£égD…Ç:|]~ÎXŸÄÅàR.u7Ç.É$ ]Ñ.ÖrÜ:cw˘˙D 风险提⽰ ÂÊáàâv12ä]~v:ÇÉ+õ`äã_A:åçéâè:êëíffiV,ìîïbD !"#$ 1.ñÎ'()*+12456~v:f<=5/ŠòÂÊ2ô& n.ǧ'*•¶ë®1.p©,-:™´FG¨5& p.à*'()+,-./0123¨(7QRST:=5@ABC« &.LM'3FPQuRIJk21n öõSH1& &'#$ úF1'non&t#$µv*•¶ëùû& úFn'Ì>üë123øxno1suv¡« úFp'K(()•ühië123øxno1s:a¯mnonp†1n†p1¡« úF&'K((g•ühië123øxno1s°a¯mnonp†1n†p1¡« úF«'non&MN(7()ÕPŒœ*+,-./012m1st 1osx.1owxw úFw'˘˙<¢¢£3æ§w úF)'˘˙•*<¢¢£3æ§w úF8'non&#$ÔÙ*+Ï ï) úFs'non&#$ÔÙ*+Ï ï) úF1o'()ìã~Î4>non&#$*+,-./0ùû8 úF11'()ìã~Î0ñnon&#$•>12;‚s úF1n'¶ÌÙßnon&t#$ÙÇ?-1o úF1p'¶ÌÙß®ææQÙÇ?-1o úF1&'5Ä•ühi©™ë123øxno1s:a¯mnonp†1n†p1¡11 úF1«'z¨•ühi©™ë123øxno1s:a¯mnonp†1n†p1¡11 úF1w'¤Æ•ühi©™ë123øxno1s:a¯mnonp†1n†p1¡11 úF1)'˜Ø•ühi©™ë123øxno1s:a¯mnonp†1n†p1¡11 úF18'M(Ç0É,-12ùû11 úF1s'mnptr(g•ühië12m1stIwox11 úFno'˙±•ühië123øxno1s:a¯mnonp†1n†p1¡1n úFn1'µv)Ç0É˙±æQ89f<ST1n úFnn'&QnpÇÉ+Ocõ`XÇ|]1n úFnp'3FNOLM®æK(uR>812¥3øxnon1¡1p úFn&'3FNOLM®æK(uR>812¥3ø¨î¢tuv¡1p úFn«'3FNOLM®æK(uR>812¥3øxnon1¡1p úFnw'3FNOLM®æK(uR>812¥3ø¨î¢tuv¡1p úFn)'#$vDµµK(Z>\[vRQbC±ñGîT1p úFn8'#$vDµµK(ô>\[vRQbC±ñGîT1& 1、观点：国内旅游恢复略好于预期，持续看好体验型消费复苏 #$%&'()*+,-./0123456(789:;<=5*+>?@ABCD‘’÷Ü*+ì±ÆMäY ÿ:non&t#$µvp¥:K(()*+Ç+1.p«©,-:uPŸ⁄1««.px:¤ÕPŒœ12mno1stuv 1os.&x–‹G()*+/0)s).p©#:uPŸ⁄noo.)x:¤ÕPŒœ12mno1stuv 1o«.wx–›fi•Àffi«s1#:uPŸ⁄1).&x:fiê12mno1stuvsw.«xDE-#$*+FGHIJK5:LMN(7OP*+,-./0123QRST:ffiV1234W:XYLZ[\T]Z[^_ffi`4a@AbRc:def<=5()*+/0@ABCD(ghijk:lmnonp.1n.p1rhi-12mno1stuvwpx:1nyz[4R|]:~‚ffiÅÇÉÑÖ+Üáàâäãåçé.hèZêëIíz[]ìã(îïñfiòôöõ`XÇ:ÇÉ+úùAûü†R°¢í£éD LMjk:3FNOPQuR±ÆFGIJ:äuÌ>èD12~ª¨ºD≠Æ(S±TUVWXYfi3FZ[NOP Q\]^_:non&t#$T`æK(uRaâb12mnonptÕPŒœønonn.1n.p1–nonp.1.1¡.non1tÕPŒœønon1.1.1–non1.1.n¡ 1pwx.81x:dMLnon1tP123\6ƒTe¢89ø)sx¡.4f6MN(7æQ89ø8&x¡:FG¨HIJD E-#$()*+,-./012±Æ456~v:def<=5()*+.LM@ABC:ÇÉ+úùAûüffiZêë12ÓR¨,£égD:hinon&t:ǧjk2f<:ÏTlmn6~v.opqrffit:uv56cwDx§âyz:àR[*+[LM:*+MÇÉ+lmúùAûü£égD…Ç:|]~ÎXŸÄÅàR.u7Ç.É$ ]Ñ.ÖrÜ:cw˘˙.-G*+.kò*+D 2、出⾏：旅客发送量近1.3亿⼈次，铁路表现较好 #$K(¶aâA•>®1.p©,-:dM™´FGaøD≠ÆØÌì±Æ:non&t#$5¥µv:K(™´.L´.8´.rh~‚b‚¶*•%ë1.ns©,-.¨nonpt+)8.&x.¨nonnt+pp.1x:ºãØÌjÜ=:™ ´æQ*•¶ëø1&)p¿,-¡¬ÈƒT^Z5¥µæQ89ø1&&n¿,-¡:¨nonpt+1)).«x.¨nonnt +1o&.8x:H»Ç§jÜMFGaH…Ç D úF1'non&t#$µv*•¶ëùû 单位：万人次或万辆 全国营业性客流 公路 铁路 民航 水路 高速公路 2023年1月21日-1月27日（春节假期7天） 旅客发送量 22600 16200 5017.4 900.6 486.8 118400 同比 73.8% 77.5% 57.0% 79.8% 59.8% 18.60% 恢复至2019年同期 53.7% 47.9% 83.1% 71.6% 47.6% 117.20% 日均旅客发送量 3229 2314 717 129 70 16914.3 2023年4月29日-5月3日（劳动节假期5天） 旅客发送量 27019 16309 9088.1 941.5 680.4 31045.94 日均同比 162.9% 99.1% 464.4% 507.4% 114.2% 101.83% 恢复至2019年同期日均 80.7% 70.6% 122.1% 104.2% 33.7% - 日均旅客发送量 5404 3262 1818 188 136 6209.19 2023年6月22日-6月24日（端午节假期3天） 旅客发送量 14047 8934 4326 534 253 11808.06 同比 89.1% 64.4% 150.2% 287.0% 99.3% 40.47% 恢复至2019年同期 77.2% 66.7% 112.8% 103.0% 56.4% 125% 日均旅客发送量 4682 2978 1442 178 84 3936.02 2023年9月29日-10月6日（中秋国庆节假期8天） 旅客发送量 45,822 28,986 14,109 1,709 1,018 48344 日均同比 57.1% 39.4% 158.0% 195.0% 103.8% 55% 恢复至2019年同期日均 66.1% 57.8% 122.4% 112.6% 65.6% 121% 日均旅客发送量 5,728 3,623 1,764 214 127 6043 2023年12月30日-2024年1月1日（元旦节假期3天） 旅客发送量 12,813 7,700 4,420 519 174 - 同比2023年 78.4% 46.1% 177.5% 140.3% 72.9% - 同比2022年 33.1% 8.6% 104.8% 110.9% 36.3% - 日均旅客发送量 4,271 2,567 1,473 173 58 - -./0123456789:;<=>/c6@ABCDEFGHIGHJKHLG Eïǧ'¿EÌ>ï™#$¡æ•>±Æ=:¬]L1st#$¡æƒEf9ø123ssx¡:d>Ì>~7.≥«. ˙3.¨»bQ\6no1stuv89D úFn'Ì>üë123øxno1suv¡ 24元旦首日23中秋国庆前7日日均23端午23五一日均 3.6 3.4 3.2 3 2.8 2.6 2.4 2.2 2 1.8 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 上海北京广州深圳成都南京武汉西安苏州郑州重庆长沙 -./NiPQ56789:;<=>/4RSTUVWXYZ[I\5]^_UVWXYZ`a[I\b