新奥股份机构调研纪要

新奥股份机构调研报告 调研日期:2023-12-26 新奥天然气股份有限公司是中国规模最大的民营能源企业之一，在全国运营250多个城市燃气项目，LNG年配送能力超过100亿方。该公司还运营中国首个大型民营LNG接收站——舟山LNG接收站，覆盖了分销、贸易、储运、生产、工程在内的天然气产业全场景。依托产业最佳实践，新奥股份打造天然气产业智能运营平台——好气网，加速聚合天然气产业需求、资源、交付、储备生态，创新发展数智服务，致力于成为天然气产业智能生态运营商，推动天然气产业数智升级。2021年，新奥股份天然气总销售量为372亿立方米，约占中国天然气总消费量的10%。 2023-12-29 2023-12-26 副董事长(执行董事长)于建潮,董事 、联席CEO蒋承宏,总裁助理、财务总监宗波,董事会秘书梁宏玉,财务部主任程志岩,交易风控总监朱海, 投资者关系总监危丽萍,投资者关系经理王璐 股东大会- 华能贵诚信托信托公司投资部总经理左吉昌,基金经理朱劲翔 银华基金 基金管理公司 执行总经理贾鹏 瑞银资产 资产管理公司 基金经理覃甲 问题1:公司的长协资源为什么选择挂钩气价和油价两种指数,哪种更有竞争力? 回复:过去气价并没有脱离油价形成独立市场,后来随着天然气在能源结构中的占比增加逐步有了自身的发展,整体趋势与油价基本保持一 致。过去两年地缘政治、气候变化等影响使气价发生较大波动。在这种背景下,公司通过获取与HH或油价等不同指数挂钩的资源,使整个资源池更多元、稳定,具备经济性。由于美国天然气供应充足,出口占比较小,且储备相对稳定等客观因素,长期看与HH挂钩的长协较具竞争性 ;此外,油价挂钩的长协需供相对平衡。公司也会通过锁定成本端及销售价格,以实纸结合的方式锁定天然气销售价差及利润。问题2:直销气未来的增量主要是来自哪类客户? 回复:未来更多是依托双碳背景下的新增客户,包括煤改气企业、调峰用气企业、大型电厂、化工厂等,预计2030年有超过1500亿 方的直销气增量市场规模。 问题3:公司零售气今年上半年表现略逊于同行,在调整销售策略之后,如何看待下半年以及未来的表现? 回复:受中国两碳政策牵引,中国天然气仍有广阔发展空间。在过去20多年新奥能源在下游城燃市场有充分的积累,下半年也在积极调整销售策略,解决客户痛点,提供多种用能套餐使气量实现恢复。新奥能源会持续获取具有竞争力的资源,提高管网运营效率,进一步开拓市场 ,保障国内天然气供给。 问题4:长约价格波动风险如何管理? 回复:公司基于业务开展配套的全流程风险管理,公司自2016年开始搭建风控体系,2017年开展衍生品套期保值交易。经过多年体 系建设和能力打造,目前已形成覆盖三大类风险的智能风控体系。1)市场风险:公司在国内、伦敦和新加坡均已设置办公室并配置人员,对海外以及国内宏观经济、政策、供需储运等市场变化实时动态监控,确保信息和机会的及时获取,并对风险事件进行专项性跟踪把控;2 )实货风险:廊坊总部风控组织基于自研的ETMO数智产品,对全集团细分业务场景、风险敞口、盈利情况进行高频监测;3)纸货风险:针 对纸货仓位、市值盈亏、情景模拟等进行每日盯盘,并通过ETMO风险管理系统利用廊坊、新加坡、伦敦进行全时段三地联动风险监控。公司会通过衍生品套保锁定长协成本端和销售端的变化,实纸货风险敞口严格匹配,管理好长协价格风险。 问题5:公司如何能够实现持续盈利?业务是否有门槛? 回复:新奥在业务发展中形成上中下游全场景一体化、国际国内两个市场、长约现货两种资源互补的优势,拥有国内超10%的市场份额 、自主运营的接收站、庞大的客户基础以及天然气产业智能能力,可进一步支撑新奥扎根中国市场做大做强。此外,公司秉持初心继续扩展直销气业务,以更有竞争力的资源和多元化的能源解决方案,充分满足客户需求,实现企业可持续发展。