电池及储能行业周报：电车需求向好，工商储市场迎突破

行业研究 2023年12月17日 行业周报 标配电车需求向好，工商储市场迎突破 ——电池及储能行业周报（2023/12/11-2023/12/17） 证券分析师 周啸宇S0630519030001 zhouxiaoy@longone.com.cn 电力设备 联系人张帆远 zfy@longone.com.cn 联系人 赵敏敏 zmmin@longone.com.cn 8% -2% -13% -23% -34%22-12 -44% 23-03 23-0623-09 18% 投资要点： 市场表现：本周（12/11-12/17）申万电池板块整体下跌4.45%，跑输沪深300指数2.75个百分点。主力净流入前五为科士达、德业股份、宁德时代、阳光电源、先导智能；净流出前五为时代万恒、亿纬锂能、德方纳米、格林美、富临精工。 电池板块 （1）电动车需求稳步提升，行业需求向好。中汽协：11月国内新能源汽车销量达102.6万辆，环比+7.3%，渗透率达到39.4%，再创历史新高，中汽协预计2024年全年新能源汽 车销量达1150辆，同比+20%。各车企新能源新产品迭代迅速，对市场销量构成有力支撑年底将至，各车企冲量加速，预计全年电动车销量将超900万辆。 相关研究 申万行业指数:电力设备(0763)沪深300 （2）行业供给端有序调整，价格趋稳。1）锂盐：工业级、电池级碳酸锂供需双方继续深度博弈，价格震荡下行；2）正极材料：磷酸铁锂产业在整体供过于求的局面下价 格尚未稳定，目前已处于盈亏平衡边缘；3）负极材料：当前下游订单有所增加，但是负极厂对生产持谨慎态度；4）隔膜：本周隔膜市场需求向好，湿法隔膜海外需求上升，整体来看隔膜行业供需基本平衡。 建议关注：亿纬锂能：积极布局海外业务，上、中游材料布局强化公司盈利。1）公司到 2025年公司大圆柱产能约30GWh；储能业务增长快。2）公司在各环节与业内知名企业合 1.光伏产业链价格暂时维稳，风电“两海”进展持续向好——新能源电力行业周报（20231204-20231210）2.收益模式丰富，工商储市场将迎量增——电池及储能行业周报 （2023/12/04-2023/12/10） 3.光伏新技术产业化加快，电动车需求恢复——电力设备新能源行业周报（2023/6/26-2023/7/02） 资建厂，强化盈利能力。国轩高科：动力、储能加速放量，海外布局领先。1）公司是大众SSP平台全球独家定点供应商。2）公司为美国IRA法案通过后第一家在北美设厂的中国电池企业。3）原材料布局加速，预计今年公司碳酸锂产能约4万吨，自供比例超40%。 储能板块 （1）本周新增6个招标项目，4个中标项目。本周（截止12月15日）储能招标市场回暖，从容量上看，储能项目招中标总规模为3.48GW/9.74GWh，其中招标项目规模为 1.59GW/3.18GWh，环比+76.7%；中标项目规模为1.89GW/6.56GWh；中标价格方面，本周储能系统中标均价1.06元/Wh，环比+23.6%。 （2）收益模式不断丰富，国内工商业储能市场将迎量增。据储能与电力市场数据，12月全国共24个地区工商业峰谷价差超0.7元/KWh，其中超五成地区峰谷价差同比增长。目前 峰谷价差套利为工商业储能盈利的主要来源，峰谷价差扩大趋势下全国大部分地区投资工商储已具备经济性。政策端利好因素亦不断催化工商储市场放量，分布式光伏强制配储趋势性渐强。国内工商储市场迎0-1突破，储能电芯、逆变器及系统集成等各细分环节均有望充分受益。 建议关注：盛弘股份：工商业储能与充电桩业务双轮驱动。1）储能业务：聚焦储能PCS，产能布局领先，2022年储能PCS出货量全球前十。2）充电桩业务：产品矩阵丰富，涵盖交/直流充电桩及充电模块等产品，并已顺利通过海外市场认证，成功进入英国石油、德国elexon供应链，公司充电桩产品加速出海，收入有望快速放量。 风险提示：全球宏观经济波动风险；上游原材料价格波动风险；储能装机不及预期风险 正文目录 1.投资要点4 1.1.电池板块4 1.2.储能板块4 2.行情回顾5 3.行业数据跟踪6 3.1.锂电产业链价格跟踪6 3.2.储能行业跟踪8 4.行业动态9 4.1.行业新闻9 4.2.公司要闻10 4.3.上市公司公告10 5.风险提示11 图表目录 图1申万行业二级板块涨跌幅及估值（截至2023/12/15）5 图2电芯价格（元/Wh）6 图3锂盐价格（万元/吨）6 图4三元正极材料价格（万元/吨）7 图5三元前驱体价格（万元/吨）7 图6LFP（动力型）和正磷酸铁材料价格（万元/吨）7 图7负极材料（人造石墨）价格（万元/吨）7 图8负极石墨化价格（万元/吨）7 图9电解液价格（万元/吨）7 图10六氟磷酸锂价格（万元/吨）8 图11隔膜价格（元/平方米）8 图12锂电产业链价格情况汇总8 图13储能系统加权平均中标价格（元/Wh）9 图14储能EPC加权平均中标价格（元/Wh）9 表1核心标的池估值表20231215（单位：亿元）5 表2本周电池及储能行主力资金净流入与净流出前十个股（单位：万元）（截至2023/12/15）5 表3本周储能项目招标详情9 表4本周储能项目中标详情9 表5本周行业公司要闻10 表6本周上市公司重要公告10 1.投资要点 1.1.电池板块 （1）电动车需求稳步提升，行业需求向好 中汽协：11月国内新能源汽车销量达102.6万辆，环比+7.3%，渗透率达到39.4%，再创历史新高，中汽协预计2024年全年新能源汽车销量达1150辆，同比+20%。各车企新能源新产品迭代迅速，对市场销量构成有力支撑，年底将至，各车企冲量加速，预计全年电动车销量将超900万辆。 2）行业供给端有序调整，价格趋稳 1）锂盐：工业级、电池级碳酸锂供需双方继续深度博弈，价格震荡下行；2）正极材料：磷酸铁锂产业在整体供过于求的局面下价格尚未稳定，目前已处于盈亏平衡边缘；三元材料本周价格平稳，但市场价格博弈情绪仍然较浓，后续三元价格仍将震荡运行；3）负极材料：当前下游订单有所增加，但是负极厂对生产持谨慎态度。原材料端：石墨化企业开工率上升，需求边际改善，但价格维持在成本线附近，后续下降空间小；4）隔膜：本周隔膜市场需求向好，干法隔膜仍受益于储能需求，接下来产销量有望进一步提升，湿法隔膜海外需求上升，整体来看隔膜行业供需基本平衡；5）电解液：电解液需求恢复较好。 建议关注： 亿纬锂能：积极布局海外业务，上、中游材料布局强化公司盈利。1）公司在动力电池端布局三元大圆柱系列，在荆门、成都等地区形成产能，预计到2025年公司大圆柱产能约30GWh；储能业务迅速增长，2022年公司储能出货约10GWh。2）公司在上游锂盐、镍矿，中游正负材料、隔膜、电解液等与业内知名企业合资建厂，降低公司成本，强化盈利能力。 国轩高科：动力、储能加速放量，海外布局领先。1）公司是大众SSP平台全球独家定点供应商，合肥高新工厂对应大众，一期20GWh2023Q3投产。2）公司为美国IRA法案通 过后第一家在北美设厂的中国电池企业，投资额达24亿美元。3）原材料布局加速，预计今年公司碳酸锂产能约4万吨，自供比例超40%。 1.2.储能板块 （1）本周新增6个招标项目，4个中标项目 本周（截止12月15日）储能招标市场回暖，从容量上看，储能项目招中标总规模为3.48GW/9.74GWh，其中招标项目规模为1.59GW/3.18GWh，环比+76.7%；中标项目规模为1.89GW/6.56GWh；中标价格方面，本周储能系统中标均价1.06元/Wh，环比+23.6%。 （2）收益模式不断丰富，国内工商业储能市场将迎量增 据储能与电力市场数据，12月全国共24个地区工商业峰谷价差超0.7元/KWh，其中超五成地区峰谷价差同比增长。目前工商业储能收益模式包括峰谷价差套利、辅助服务补贴和电力现货交易收益等，其中峰谷价差套利为工商业储能盈利的主要来源，峰谷价差扩大趋势下全国大部分地区投资工商储已具备经济性。政策端利好因素亦不断催化工商储市场放量，随着我国分布式光伏装机并网量不断提升，电力系统消纳压力增加、运行稳定性受到挑战，已有部分地区出台相关政策积极引导分布式光伏配储。在市场及政策双重驱动下，国内工商业储能市场有望迎来量增，储能电芯、逆变器及系统集成等各细分环节均有望充分受益，建议关注技术布局领先、获客渠道广泛的工商业储能产品供应商。 建议关注： 盛弘股份：工商业储能与充电桩业务双轮驱动。1）储能业务：聚焦储能PCS，产能布局领先，2022年储能PCS出货量全球前十。2）充电桩业务：产品矩阵丰富，涵盖交/直流充电桩及充电模块等产品，并已顺利通过海外市场认证，成功进入英国石油、德国elexon供应链，公司充电桩产品加速出海，收入有望快速放量。 表1核心标的池估值表20231215（单位：亿元） 42.49%12.09 33.02%17.2366.51 300014.SZ亿纬锂能804.3835.0920.76%22.9246.68 YoY%PE 2024年归母 净利润E PE YoY% 2023年归 母净利润E YoY%PE 2022年归 母净利润 证券代码证券名称市值 电动688005.SH容百科技184.0213.5348.54%13.609.50-29.79%19.3713.9146.43%13.23 002340.SZ格林美275.2712.9640.36%21.2411.73-9.46%23.4619.1763.40%14.36 车& 锂电300769.SZ德方纳米158.5523.80188.36%6.66-4.80-120.16%-33.0516.54444.84%9.58 300568.SZ星源材质195.187.19154.25%27.149.7034.79%20.1312.9233.25%15.11 池 001301.SZ尚太科技101.6712.89137.26%7.888.20-36.37%12.3910.1924.16%9.98 300037.SZ 新宙邦 337.56 17.58 34.57% 19.20 11.79 -32.97% 28.64 16.95 43.84% 19.91 300693.SZ盛弘股份85.332.2497.04%38.173.8672.89%22.085.5142.50%15.49 300827.SZ上能电气100.320.8238.46%123.004.16409.58%24.146.6560.01%15.08 储能688390.SH固德威176.676.49132.27%27.2113.76112.00%12.8419.9745.07%8.85 688248.SH南网科技135.082.0643.82%65.663.9592.13%34.186.0954.12%22.17 002518.SZ科士达146.866.5675.90%22.379.8449.83%14.9313.3836.03%10.98 601222.SH林洋能源 126.08 8.56 -8.00% 14.73 11.60 35.55% 10.87 15.64 34.75% 8.06 资料来源：Wind一致预期，东海证券研究所 2.行情回顾 本周（12/11-12/17）申万电池板块整体下跌4.45%，跑输沪深300指数2.75个百分点。主力净流入前五为科士达、德业股份、宁德时代、阳光电源、先导智能；净流出前五为时代万恒、亿纬锂能、德方纳米、格林美、富临精工。 图1申万行业二级板块涨跌幅及估值（截至2023/12/15） 资料来源：Wind，东海证券研究所 表2本周电池及储能行主力资金净流入与净流出前十个股（单位：万元）（截至2023/12/15） 主力净流入前十主力净流出前十 证券代码公司名称净流入额所属申万三级证券代码公司名称净流出额所