电池及储能行业周报：收益模式丰富，工商储市场将迎量增

行业研究 2023年12月10日 行业周报 标配收益模式丰富，工商储市场将迎量增 ——电池及储能行业周报（2023/12/04-2023/12/10） 证券分析师 周啸宇S0630519030001 zhouxiaoy@longone.com.cn 电力设备 联系人张帆远 zfy@longone.com.cn 联系人 赵敏敏 zmmin@longone.com.cn 6% -4% -14% -24% -33%22-12 -43% 23-03 23-0623-09 16% 投资要点： 市场表现：本周（12/04-12/10）申万电池板块整体下跌1.31%，跑赢沪深300指数1.08个百分点。主力净流入前五为东方电气、中国宝安、壹石通、天奈科技、德业股份；净流出前五为宁德时代、阳光电源、富临精工、时代万恒、恩捷股份。 电池板块 （1）电动车需求稳步提升，行业需求向好。乘联会：11月国内新能源乘用车批发96.2万辆，同/环比+31.5%/+8.2%，1-11月新能源乘用车批发销量达到777.7万辆，同比+35.2% 11月新能源乘用车国内零售84.1万辆，同/环比+39.8%/+8.9%，1-11月新能源乘用车国内零售销量达到680.9万辆，同比+35.2%，渗透率40.4%，同比+4.4pct。各车企新能源新产品迭代迅速，对市场销量构成有力支撑，年底将至，各车企冲量加速，预计全年电动车销量将超900万辆。 相关研究 申万行业指数:电力设备(0763)沪深300 （2）行业供给端有序调整，价格趋稳。1）锂盐：工业级、电池级碳酸锂供需双方继续深度博弈，价格震荡下行；2）正极材料：磷酸铁锂产业在整体供过于求的局面下价格 尚未稳定，目前已处于盈亏平衡边缘；3）负极材料：当前下游订单有所增加，但是负极厂对生产持谨慎态度；4）隔膜：本周隔膜市场需求向好，湿法隔膜海外需求上升，整体来看隔膜行业供需基本平衡。 1.《联合国气候变化框架公约》 COP28举行，海风出海再下一城— —新能源电力行业周报 （2023/11/27-2023/12/03） 2.电车超充提速，全球充电桩行业加速发展—电池及储能行业周报 （20231127-20231203） 3.光伏新技术产业化加快，电动车需求恢复——电力设备新能源行业周报（2023/6/26-2023/7/02） 建议关注：亿纬锂能：积极布局海外业务，上、中游材料布局强化公司盈利。1）公司到 2025年公司大圆柱产能约30GWh；储能业务增长快。2）公司在各环节与业内知名企业合资建厂，强化盈利能力。国轩高科：动力、储能加速放量，海外布局领先。1）公司是大众SSP平台全球独家定点供应商。2）公司为美国IRA法案通过后第一家在北美设厂的中国电池企业。3）原材料布局加速，预计今年公司碳酸锂产能约4万吨，自供比例超40%。 储能板块 （1）本周新增9个招标项目，9个中标项目。本周（截止12月8日）储能招标市场回落，从容量上看，储能项目招中标总规模为0.93GW/2.54GWh，环比-82.0%，其中招标项目规模为0.55GW/1.80GWh，环比-35.0%；中标项目规模为0.39GW/0.75GWh；中标价格方面 本周储能EPC中标均价1.62元/Wh，储能系统中标均价0.86元/Wh。 （2）收益模式不断丰富，国内工商业储能市场将迎量增。据储能与电力市场数据，12月全国共24个地区工商业峰谷价差超0.7元/KWh，其中超五成地区峰谷价差同比增长。目前 峰谷价差套利为工商业储能盈利的主要来源，峰谷价差扩大趋势下全国大部分地区投资工商储已具备经济性。政策端利好因素亦不断催化工商储市场放量，分布式光伏强制配储趋势性渐强。国内工商储市场迎0-1突破，储能电芯、逆变器及系统集成等各细分环节均有望充分受益。 建议关注：盛弘股份：工商业储能与充电桩业务双轮驱动。1）储能业务：聚焦储能PCS，产能布局领先，2022年储能PCS出货量全球前十。2）充电桩业务：产品矩阵丰富， 涵盖交/直流充电桩及充电模块等产品，并已顺利通过海外市场认证，成功进入英国石油、德国elexon供应链，公司充电桩产品加速出海，收入有望快速放量。 风险提示：全球宏观经济波动风险；上游原材料价格波动风险；储能装机不及预期风险 正文目录 1.投资要点4 1.1.电池板块4 1.2.储能板块4 2.行情回顾5 3.行业数据跟踪6 3.1.锂电产业链价格跟踪6 3.2.储能行业跟踪9 4.行业动态10 4.1.行业新闻10 4.2.公司要闻10 4.3.上市公司公告11 5.风险提示11 图表目录 图1申万行业二级板块涨跌幅及估值（截至2023/12/8）5 图2电芯价格（元/Wh）7 图3锂盐价格（万元/吨）7 图4三元正极材料价格（万元/吨）7 图5三元前驱体价格（万元/吨）7 图6LFP（动力型）和正磷酸铁材料价格（万元/吨）7 图7负极材料（人造石墨）价格（万元/吨）7 图8负极石墨化价格（万元/吨）8 图9电解液价格（万元/吨）8 图10六氟磷酸锂价格（万元/吨）8 图11隔膜价格（元/平方米）8 图12锂电产业链价格情况汇总8 图13储能系统加权平均中标价格（元/Wh）9 图14储能EPC加权平均中标价格（元/Wh）9 表1核心标的池估值表（单位：亿元）（截至2023/12/8）5 表2本周电池及储能行主力资金净流入与净流出前十个股（单位：万元）（截至2023/12/8）6 表3本周储能项目招标详情9 表4本周储能项目中标详情9 表5本周行业公司要闻10 表6本周上市公司重要公告11 1.投资要点 1.1.电池板块 （1）电动车需求稳步提升，行业需求向好 乘联会：11月国内新能源乘用车批发96.2万辆，同/环比+31.5%/+8.2%，1-11月新能源乘用车批发销量达到777.7万辆，同比+35.2%；11月新能源乘用车国内零售84.1万辆，同/环比+39.8%/+8.9%，1-11月新能源乘用车国内零售销量达到680.9万辆，同比+35.2%，渗透率40.4%，同比+4.4pct。各车企新能源新产品迭代迅速，对市场销量构成有力支撑，年底将至，各车企冲量加速，预计全年电动车销量将超900万辆。 2）行业供给端有序调整，价格趋稳 1）锂盐：工业级、电池级碳酸锂供需双方继续深度博弈，价格震荡下行；2）正极材料：磷酸铁锂产业在整体供过于求的局面下价格尚未稳定，目前已处于盈亏平衡边缘；三元材料本周价格平稳，但市场价格博弈情绪仍然较浓，后续三元价格仍将震荡运行；3）负极材料：当前下游订单有所增加，但是负极厂对生产持谨慎态度。原材料端：石墨化企业开工率上升，需求边际改善，但价格维持在成本线附近，后续下降空间小；4）隔膜：本周隔膜市场需求向好，干法隔膜仍受益于储能需求，接下来产销量有望进一步提升，湿法隔膜海外需求上升，整体来看隔膜行业供需基本平衡；5）电解液：电解液需求恢复较好。 建议关注： 亿纬锂能：积极布局海外业务，上、中游材料布局强化公司盈利。1）公司在动力电池端布局三元大圆柱系列，在荆门、成都等地区形成产能，预计到2025年公司大圆柱产能约30GWh；储能业务迅速增长，2022年公司储能出货约10GWh。2）公司在上游锂盐、镍矿，中游正负材料、隔膜、电解液等与业内知名企业合资建厂，降低公司成本，强化盈利能力。 国轩高科：动力、储能加速放量，海外布局领先。1）公司是大众SSP平台全球独家定点供应商，合肥高新工厂对应大众，一期20GWh2023Q3投产。2）公司为美国IRA法案通 过后第一家在北美设厂的中国电池企业，投资额达24亿美元。3）原材料布局加速，预计今年公司碳酸锂产能约4万吨，自供比例超40%。 1.2.储能板块 （1）本周新增9个招标项目，9个中标项目 本周（截止12月8日）储能招标市场回落，从容量上看，储能项目招中标总规模为0.93GW/2.54GWh，环比-82.0%，其中招标项目规模为0.55GW/1.80GWh，环比-35.0%；中标项目规模为0.39GW/0.75GWh；中标价格方面，本周储能EPC中标均价1.62元/Wh，储能系统中标均价0.86元/Wh。 （2）收益模式不断丰富，国内工商业储能市场将迎量增 据储能与电力市场数据，12月全国共24个地区工商业峰谷价差超0.7元/KWh，其中超五成地区峰谷价差同比增长。目前工商业储能收益模式包括峰谷价差套利、辅助服务补贴和电力现货交易收益等，其中峰谷价差套利为工商业储能盈利的主要来源，峰谷价差扩大趋势下全国大部分地区投资工商储已具备经济性。政策端利好因素亦不断催化工商储市场放量，随着我国分布式光伏装机并网量不断提升，电力系统消纳压力增加、运行稳定性受到挑战，已有部分地区出台相关政策积极引导分布式光伏配储。在市场及政策双重驱动下，国内工商 业储能市场有望迎来量增，储能电芯、逆变器及系统集成等各细分环节均有望充分受益，建议关注技术布局领先、获客渠道广泛的工商业储能产品供应商。 建议关注： 盛弘股份：工商业储能与充电桩业务双轮驱动。1）储能业务：聚焦储能PCS，产能布局领先，2022年储能PCS出货量全球前十。2）充电桩业务：产品矩阵丰富，涵盖交/直流充电桩及充电模块等产品，并已顺利通过海外市场认证，成功进入英国石油、德国elexon供应链，公司充电桩产品加速出海，收入有望快速放量。 表1核心标的池估值表（单位：亿元）（截至2023/12/8） 证券代码证券名称市值 2022年归 母净利润 YoY% PE 2023年归 母净利润E YoY%PE 2024年归 母净利润E YoY%PE 300014.SZ亿纬锂能850.8235.0920.76%24.2546.6833.02%18.2366.5142.49%12.79 300750.SZ宁德时代7196.39307.2992.89%23.42438.4842.69%16.41557.6327.17%12.91 电动688005.SH容百科技195.5513.5348.54%14.459.50-29.79%20.5813.9146.43%14.06 车&锂002340.SZ格林美285.0312.9640.36%21.9911.73-9.46%24.2919.1763.40%14.87 300568.SZ 星源材质 190.33 7.19 154.25% 26.46 9.70 34.79% 19.63 12.92 33.25% 14.73 001301.SZ 尚太科技 103.44 12.89 137.26% 8.02 8.20 -36.37% 12.61 10.19 24.16% 10.15 电池300769.SZ德方纳米180.2523.80188.36%7.57-4.57-119.21%-39.4216.90469.59%10.66 300037.SZ 新宙邦 349.40 17.58 34.57% 19.87 11.79 -32.95% 29.64 16.95 43.81% 20.61 300827.SZ上能电气 99.78 0.82 38.46% 122.34 4.16 409.58% 24.01 6.65 60.01% 15.00 300693.SZ盛弘股份 84.34 2.24 97.04% 37.73 3.86 72.89% 21.82 5.51 42.50% 15.31 储能688390.SH固德威 688248.SH南网科技 181.77137.62 6.492.06 132.27% 43.82% 28.0066.90 13.76 3.95 112.00% 92.13% 13.2134.82 19.97 6.09 45.07%54.12% 9.10 22.59 002518.SZ科士达 145.16 6.56 75.90% 22.11 9.84 49.83% 14.76 13.38 36.03% 10.85 60122