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核电建设提速,容量电价促火电重估

公用事业2024-01-01张津铭国盛证券大***
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核电建设提速,容量电价促火电重估

本周行情回顾:本周(12.25-12.29)上证指数报2974.93点,上涨2.06%,沪深300指数报收3431.11点,上涨2.81%。中信电力及公用事业指数报收2535.06点,上涨0.88%,跑输沪深300指数1.94pcts,位列30个中信一级板块涨跌幅榜第24位。 本周行业观点: 连续两年年内核准10台,核电发展驶入快车道。2023年12月29日,国务院总理李强主持召开国务院常务会议,决定核准广东太平岭、浙江金七门核电项目。2023年7月底国务院核准石岛湾一期扩建、宁德5、6号机组、徐大堡1、2号机组。至此,2023年年内核电共核准10台机组。而在2022年,国家也在当年核准10台核电机组。我国首次连续两年核准10台,表明我国核电已进入加速发展阶段。当前,中国大陆现有在运核电机组55台、核准及在建核电机组32台,我们预计核电后续将按照每年6-10台常态化核准节奏,延续快速发展趋势。建议关注核电双龙头,中国核电和中国广核。 各地陆续出台地方容量电价政策,基本符合政策预期。多地陆续出台地方容量电价通知,执行电价标准落实国家煤电容量电价政策标准。大部分地区仅明确执行电价补偿标准,少数地区结合当地情况补充细则,如山东将现行市场化容量补偿电价用户侧收取标准从0.0991元/千瓦时下调至0.0705元/千瓦时,度电降低2.86分。此外,地方也明确按照国家政策落实容量电费考核机制,落实月度内听从调度不符合要求扣减容量补偿机制。目前来看,各地政策比较一致,首年具体执行情况预计符合政策预期。 投资建议:(1)迎峰度冬已至,火电用电需求有望增长;容量保障煤电长期收益,重塑火电估值。基于当下能源供需紧张的局面和电力系统亟需电力平衡与灵活性资源的实情,火电“压舱石”地位再度强调,容量电价应运而出,正式确定煤电“两部制”电价,理顺火电电价机制,保障火电稳定收益,兑现调节能力和容量支撑作用。(2)水电/核电红利资产潜力显现,把握长期投资价值。水电来水同环比持续改善,板块具有高分红、高股息率、高ROE特性,业绩具备长期稳态优化和相对独立性。核电作为“类水电”资产,处于加速成长阶段,未来企业资本开支压力降低,分红比例有望提升,核电高股息资产潜力显现。 重点看好火电板块,持续推荐火电灵活性改造龙头标的:青达环保和华光环能。推荐关注重点区域火电运营商皖能电力、申能股份、建投能源,全国火电龙头标的华能国际、国电电力;水电板块,推荐关注长江电力、华能水电、国投电力、川投能源;核电板块,推荐关注中国核电和中国广核;绿电板块,推荐关注全国绿电运营商龙头标的三峡能源、龙源电力。 风险提示:原料价格超预期上涨;项目建设进度不及预期;电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。 重点标的 1.本周行业观点 1.1地方陆续落实容量电价,核电连续两年核准10台 连续两年年内核准10台,核电发展驶入快车道。2023年12月29日,国务院总理李强主持召开国务院常务会议,决定核准广东太平岭、浙江金七门核电项目。 2023年7月底国务院核准石岛湾一期扩建、宁德5、6号机组、徐大堡1、2号机组。至此,2023年年内核电共核准10台机组。而在2022年,国家也在当年核准10台核电机组。我国首次连续两年核准10台,表明我国核电已进入加速发展阶段。 当前,中国大陆现有在运核电机组55台、核准及在建核电机组32台,我们预计核电后续将按照每年6-10台常态化核准节奏,延续快速发展趋势。建议关注核电双龙头,中国核电和中国广核。 图表1:历年国家核准核电机组数量情况(单位:台) 图表2:核电建设投资完成额(左轴)及累计同比(单位:亿元) 各地陆续出台地方容量电价政策,基本符合政策预期。多地陆续出台地方容量电价通知,执行电价标准落实国家煤电容量电价政策标准。大部分地区仅明确执行电价补偿标准,少数地区结合当地情况补充细则,如山东将现行市场化容量补偿电价用户侧收取标准从0.0991元/千瓦时下调至0.0705元/千瓦时,度电降低2.86分。此外,地方也明确按照国家政策落实容量电费考核机制,落实月度内听从调度不符合要求扣减容量补偿机制。目前来看,各地政策比较一致,首年具体执行情况预计符合政策预期。 1.2火电:本周煤价下跌,北港库存回落 图表3:环渤海动力煤(Q5500)市场价(单位:元/吨) 图表4:秦皇岛港动力煤库存(万吨) 图表5:沿海8省电厂-库存(万吨) 图表6:沿海8省电厂-日耗(万吨) 图表7:中国LNG到岸价(单位:美元/百万英热单位) 图表8:中国LNG出厂价格全国指数(单位:元/吨) 图表9:火电发电量(单位:亿千瓦时) 图表10:火电新增装机量(单位:万千瓦) 图表11:火电平均利用小时数(单位:小时) 图表12:火电投资完成额(单位:亿元) 1.3水电:12月29日三峡入库流量同比下降8.96%,出库流量同比下降4.33% 图表13:三峡入库流量(立方米/秒) 图表14:三峡出库流量(立方米/秒) 图表15:水电发电量(单位:亿千瓦时) 图表16:水电新增装机量(单位:万千瓦) 图表17:水电平均利用小时数(单位:小时) 图表18:水电投资完成额(单位:亿元) 1.4绿电:硅料和硅片价格持平,组件价格下跌 本周硅料和硅片价格持平,组件价格下跌:本周硅料价格为65元/KG,与上周持平; 主流品种硅片价格维持2.50元/PC,与上周持平;组件价格为0.95元/W,较上周下降0.01元/W,长期来看,组件价格仍有下行空间,光伏项目收益率有望进一步提升。 图表19:硅料及组件价格 图表20:风光发电量(单位:亿千瓦时) 图表21:风光新增装机量(单位:万千瓦) 图表22:风光利用小时数(单位:小时) 图表23:风电投资完成额(单位:亿元) 1.5碳市场:本周交易价格下跌1.51% 本周全国碳市场交易价格较上周下跌1.51%。本周全国碳市场碳排放配额(CEA)总成交量646.69万吨,总成交额5.04亿元。挂牌协议交易周成交量150.81万吨,周成交额12029.27万元,最高成交价81.58元/吨,最低成交价78.00元/吨,本周最后一个交易日收盘价为79.42元/吨,较上周五下跌1.51%。大宗协议交易周成交495.88万吨,周成交额3.84亿元。截至本周,全国碳市场碳排放配额(CEA)累计成交量4.42亿吨,累计成交额249.19亿元。 图表24:本周全国碳市场碳排放配额(CEA)挂牌协议交易成交量(单位:吨) 图表25:全国碳市场碳排放配额(CEA)挂牌协议交易收盘价(单位:元/吨) 2.本周行情回顾 本周(12.25-12.29)上证指数报2974.93点,上涨2.06%,沪深300指数报收3431.11点,上涨2.81%。中信电力及公用事业指数报收2535.06点,上涨0.88%,跑输沪深300指数1.94pcts,位列30个中信一级板块涨跌幅榜第24位。 个股方面,本周电力及公用事业板块上市公司股价多数收涨。 涨幅前五:深圳能源、兆新股份、西昌电力、能辉科技、立新能源。涨幅分别为 6.79%、6.20%、6.13%、5.69%、4.80%。 跌幅前五:穗恒运A、甘肃能源、韶能股份、华电B股、湖南发展。跌幅分别为 -2.90%、-2.79%、-2.51%、-2.44%、-1.84%。 图表26:本周市场及行业表现 图表27:本周中信一级各行业涨跌幅 图表28:本周电力及公用事业(中信)个股涨跌幅 3.本周行业资讯 3.1.行业要闻 广东省电力现货市场正式运行。 12月29日,广东省发展改革委和国家能源局南方监管局发布了关于广东电力现货市场转正式运行的通知,广东省电力现货市场即日起进入正式运行。 五部门:到2025年LNG、甲醇等绿色动力船舶国际市场份额超过50%。 12月28日,工信部等五部门发布的《船舶制造业绿色发展行动纲要(2024—2030年)》指出,到2025年,船舶制造业绿色发展体系初步构建。绿色船舶产品供应能力进一步提升,船用替代燃料和新能源技术应用与国际同步,液化天然气、甲醇等绿色动力船舶国际市场份额超过50%;骨干企业减污降碳工作取得明显成效,绿色制造水平有效提升,万元产值综合能耗较2020年下降13.5%;绿色低碳标准体系进一步完善,碳足迹管理体系和绿色供应链管理体系初步建立。 国家能源局就2023年能源领域拟补充立项行业标准制修订计划征求意见。 12月28日,国家能源局发布《公开征求2023年能源领域拟补充立项行业标准制修订计划意见的通知》,包括电力安全工作规程高压直流换流站电气部分、高压直流换流站运行规程、高压直流换流站消防设施配置规范、高压直流换流站设备检修试验规程等10项内容。 全球规模最大乙醇生产装置启动试生产。 据央视新闻报道,12月28日,全球规模最大的乙醇生产装置在安徽淮北启动试生产,每年可产出无水乙醇60万吨。其中,合成气部分来源于每年回收的约2亿立方米的煤炼焦尾气,可有效减排二氧化碳。这一煤基乙醇技术路线可以促进煤炭清洁、高效、低碳利用,填补了国内外相关领域技术空白,开创了一条煤炭清洁高效低碳利用的新路线。 内蒙古:2024年能源领域重大项目力争完成投资3200亿元。 据内蒙古日报报道,2024年,内蒙古能源领域重大项目力争完成投资3200亿元,较2023年增长10%左右,其中能源重大项目力争完成投资超过2300亿元(新能源投资超过1800亿元),新能源装备制造力争完成投资超过900亿元。 西藏首笔绿色电力交易达成。 12月25日获悉,北京电力交易中心会同国家电网有限公司西南分部、重庆电力交易中心、西藏电力交易中心近日组织完成西藏送重庆电网首笔276.8万千瓦时绿电交易。这是西藏首次通过市场化交易开展电力外送,也是西藏首笔绿色电力交易。 全球首台30兆瓦级纯氢燃气轮机下线。 12月26日,由明阳智能子公司明阳氢燃动力科技有限公司(下称“明阳氢燃”)自主研制推出的30MW级纯氢燃气轮机正式下线。该款燃气轮机是全球首款30MW级纯氢燃气轮机,搭载明阳氢燃自主研发的“木星一号”纯氢燃烧室,可实现百分之百的纯氢燃烧和真正意义的“零碳排放”。 “十四五”时期华南地区首个抽水蓄能电站进入建设新阶段。 12月28日,作为“十四五”时期国家102项重点工程之一的华南地区首个抽水蓄能电站地下厂房全部开挖完成,这标志着该抽水蓄能电站工程进入机电安装的新阶段。 3.2.重点公司公告 图表29:本周重点公司公告 4.风险提示 原料价格超预期上涨。 项目建设进度不及预期。 电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。