棉花：震荡上涨，关注套保情况

期货研究 二〇 二2023年12月31日 三年度 棉花：震荡上涨关注套保情况 国泰 君报告导读： 安 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo025132@gtjas.com 期截至12月29日的当周，ICE棉花连续小幅反弹，回到80美分/磅上方，不过从走势来看ICE棉花仍货然是在80美分/磅附近震荡，本周受海外假期影响，市场整体成交清淡；本周的反弹一方面得益于美元走研弱，另一方面和美棉周度出口数据强劲有关。 究国内方面，纺织企业经营情况暂时稳定，纱厂和布厂的成品库存小幅下降，开机率小幅回升，纱厂和 所 布厂继续节前的原料补库，令棉花现货价格稳中略涨。 现阶段国内棉花供应充足，市场主要关注需求情况，随着棉花价格企稳，国内纺织产业情绪略有好转，下游走货增加，成品库存有所消化，开机率小幅回升。目前看，受下游节前原料备货和局部订单好转影响，短期内棉花现货成交相对稳定，15000附近的点价挂单支撑较强，节前补库和高基差推动郑棉期货持续小幅上涨，但是由于开机率回升幅度有限，棉纱高库存压力也还未完全消化，棉花价格仍然缺乏上涨驱动，市场预期郑棉16000以上的套保压力较大。所以，综合来看，郑棉短期内偏震荡走势，郑棉05的 技术支撑在前期低点14500附近，技术阻力在15700左右，操作上建议按照震荡思路操作。 目录 1.行情数据3 2.基本面3 3.基础数据图表4 4.操作建议6 （正文） 1.行情数据 表1:棉花、棉纱期货成交数据 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌 涨跌幅（%） 成交量（手） 成交量变化（手） 持仓量(手） 持仓量变化（手） ICE棉花主连 79.76 81.75 79.51 80.95 1.10 1.38 79053 4985 96030 -3019 郑棉主连 15390 15635 15345 15455 30 0.19 1822552 232000 630515 47908 棉纱主连 20975 21025 19940 20320 -625 -2.98 7761 -3116 1960 -552 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 2.基本面 1)国际棉花情况 ICE棉花小幅反弹：ICE棉花本周连续小幅反弹，回到80美分/磅上方，不过从走势来看ICE棉花仍然是在80美分/磅附近震荡，本周受海外假期影响，市场整体成交清淡；本周的反弹一方面得益于美元走弱，另一方面和美棉周度出口数据强劲有关。 美棉周度出口销售数据：USDA：截止12月21日当周，2023/24美陆地棉周度签约8.39万吨，较前 一周和前四周平均水平均大幅增加，其中中国签约6.15万吨；2024/25年度美陆地棉周度签约0.059万吨，买家是墨西哥；2023/24美陆地棉周度装运5.24万吨，周增4%，较前四周平均水平增54%，其中中国装运3.29万吨。2023/24美棉陆地棉和皮马棉总签售量196.77万吨，占年度预测总出口量（266万吨）的74%；累计出口装运量69.64万吨，占年度总签约量的26%。 东南亚主要纺织产业链开机情况：根据TTEB的数据显示，截至12月29日当周，印度的纺织企业开机率为62%，上周60%，12月份月均开机率58.8%，11月份为62.25%；越南的纺织企业开机率本周为56%，上周54%，12月份月均开机率54%，11月份为61.75%；巴基斯坦的纺织企业开机率本周为63%，上周63%，12月份月均开机率63.8%，11月份为67.75%。 2)国内棉花情况 棉花现货价格小幅上涨。根据TTEB资讯显示，12月29日当周棉花现货价格稳中略涨，纺企对棉花原料采购略不及前一周，但整体采购氛围依旧较好，郑棉上涨期间轧花厂与贸易商间交投也较为活跃，不过套保量不大，部分贸易商计划于元旦节后再行采购。在产业下游成品出货较好的情况下，纺企对棉花原料采购虽略不及上周，但整体交投依旧较好，低基差现货成交活跃，至周五棉花现货主流成交基差重心略有上移；2023/24新疆机采3129/29B杂3.5内周内主流成交基差在CF01+550~650、CF05+600~750疆内库，周内低基差成交后，同品质CF05合约650以下基差减少。 棉花仓单情况：截至12月29日，一号棉注册仓单10026张、预报仓单3401张，合计13427张，折56.3934万吨。23/24注册仓单地产棉750张，新疆棉9276张(其中北疆库5295,南疆库3270)。 中下游短期情况稳定。根据TTEB数据资讯显示，纯棉纱市场整体交投依旧较好，随着郑棉的反弹部分市场成交量有所增加，价格稳中偏强主导，大幅上涨难度仍较大，下游追涨较为谨慎。目前32支及以下品种交投相对一般，40-60支棉纱需求较好。利润来看，本周棉花及棉纱价格均小幅偏强，即期利润变 化不大，目前C32S内地纺企理论亏损在2000元/吨左右。本周纯棉纱市场交投尚可，纺企开机略有回升，但幅度不大，整体开机率依旧偏低，主要利润情况依旧不佳，纺企库存快速下滑。全棉坯布市场行情仍持续，价格整体平稳，视量可优惠。目前织厂平均开机率在5成左右，库存天数维持在31.9天，厂商年前囤货，整体成交尚可，开机大小厂情况有别。出货情况较淡的小厂表示若再无订单，则春节前有提前放假的打算；大厂接单较多，备货也有增加，表示元旦车间不放假，预计腊月二十八九放假。普通常规品种近期接单情况一般，中低支坯布出货维持。家纺类宽幅坯布接单情况尚可。外销订单大单下达稀少，打样订单下达较多，但是溯源要求严格。由于织厂订单情况不一，织厂多按单备货，部分厂家表示考虑春节前将采购棉纱，但也相对谨慎。 3.基础数据图表 图1：新疆棉累计加工量图2：棉花商业库存（周度） 资料来源：USDA，国泰君安期货研究资料来源：mysteel，国泰君安期货研究 图3：纺企棉花库存（周）图4：织企纱线库存（周） 资料来源：tteb，国泰君安期货研究资料来源：tteb，国泰君安期货研究 图5：纺纱企业棉纱库存（周）图6：棉布企业棉布库存（周） 资料来源：tteb，国泰君安期货研究资料来源：tteb，国泰君安期货研究 图7：棉纱企业开机率（周）图8：棉布企业开机率（周） 资料来源：tteb，国泰君安期货研究资料来源：tteb，国泰君安期货研究 图9：纯棉纱利润图10：纯棉布CGC32利润图 资料来源：国泰君安期货研究资料来源：tteb 图11：棉花9-1价差图12：棉花进口利润 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 图13：棉花基差图14：郑棉仓单 资料来源：国泰君安期货研究资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 4.操作建议 ICE棉花当前主要关注需求，由于全球棉花消费前景和美棉出口需求不乐观，ICE棉花缺乏上涨驱动，不过随着美元指数高位回落以及中国棉花价格止跌反弹，ICE棉花走势企稳，市场关注中国的棉花进口需求。随着棉花价格企稳，国内纺织产业情绪略有好转，下游走货增加，成品库存有所消化，开机率小幅回升。目前看，受下游节前原料备货和局部订单好转影响，短期内棉花现货成交相对稳定，15000附近的点价挂单支撑较强，节前补库和高基差推动郑棉期货持续小幅上涨，但是由于开机率回升幅度有限，棉纱高库存压力也还未完全消化，棉花价格仍然缺乏上涨驱动，市场预期郑棉16000以上的套保压力较大。 所以，综合来看，郑棉短期内偏震荡走势，郑棉05的技术支撑在前期低点14500附近，技术阻力在 15700左右，操作上建议按照震荡思路操作。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 请务必阅读正文之后的免责条款部分