棉花周报：郑棉主力合约周内大幅增仓，多空双方博弈激烈关注宏观环境变化，上游棉企宜充分套保

棉花周报2022-12-04 ** 郑棉主力合约周内大幅增仓，多空双方博弈激烈关注宏观环境变化，上游棉企宜充分套保 摘要： 截至12月2日CRB大宗商品价格指数小幅下跌，12月2日收盘报273.25，较11月 25日累计下跌3.62，跌幅为1.3%。国内文华商品指数12月2日收盘报190.26较11月25 日上涨1.26，涨幅为0.67%。12月2日，ICE期棉主力03合约报84.05美分/磅，较11 月25日上涨3.85美分/磅，涨幅4.84%。截至12月2日当周郑棉主力05合约周五收盘报 13455元/吨，较11月25日累计上涨280元/吨，涨幅为2.13%，持仓累计大幅增加18.8 万手，至58万手。 本周郑棉主力移仓换月至05合约，主力05合约周内持仓累计大幅增加18.8万手，多空双方博弈激烈。空方主要是基于棉花基本面现状，目前疆内整体疫情形势较前期有所改善，入库及公检速度明显加快，新棉供应将持续恢复。而下游当前弱势格局在短期内难以改变，在供需双双处于弱势的背景下，棉价上方有一定的压力。近期从宏观政策来看，有一定的变化，首先从国内降准以及各地推出的专项金融政策可以看出国家稳经济大盘的决心。其次，近期国家出台优化疫情防控的相关政策，多地也在调整防控举措，减少对民众出行和经济社会发展的影响，市场预期国内防疫措施或将宽松化。目前需要关注，下游企业节前是否有放量补货的需求，以及各地防疫政策的变化。对于上游企业而言，目前新年度的皮棉成本基本确定，企业应核算皮棉成本逢棉价走高，在盘面积极保值为宜。 作者：棉花研究团队电话：0991-3075772 棉花周报|2022-12-04 联系方式：13062714540邮箱：lise@hrrdqh.com从业资格号F3067146 第一部分国内外棉花市场基本数据摘要 一、一周数据总览 主要商品及棉花价格 国内外主要棉花及商品价格指数 项目 CCI3128 C32S Cotlook A ICE03月 原油01月 黄金12月 CRB指数 美豆01月 玉米03月 单位元/吨美分/磅美元/桶美元/盎司点美分/蒲式耳 11月25日 15095 22752 101.35 80.17 76.55 1769.7 276.87 1433.5 670.5 12月2日 14942 22600 102.9 83.13 80.34 1811.4 273.25 1440.5 646.5 周涨跌 -153 -152 1.55 2.96 3.79 41.7 -3.62 7 -24 时间 11月25日 12月2日 涨跌 单位 美分/磅 1%清关 滑准税 美分/磅 1%清关 滑准税 美分/磅 1%清关 滑准税 美E/MOTM 100.1 17475 17609 101.9 17602 17735 1.8 127 126 印度S61-1/8 102.4 17872 18002 105.4 18200 18327 3 328 325 巴西M 101.5 17717 17848 102.9 17773 17904 1.4 56 56 数据来源：中国棉花信息网、Cotlook、CBOT、ICE、文华财经各国进口棉主港CNF报价（单位：美分/磅） 数据来源：中国棉花信息网 注：外商平均报价，包括成本、运费，不包含保险；税后价包含关税、增值税、和港口费用，不含配额买卖费用。表中报价为外商报价最低三家均价，仅供参考。 截至12月2日CRB大宗商品价格指数小幅下跌，12月2日收盘报273.25，较11月25日累计下跌3.62，跌 幅为1.3%。分具体品种看，避险品种黄金报1811.4元/盎司，较11月25日上涨41.7美元/盎司。原油报80.34 美元/桶，较11月25日上涨3.79美元/桶。农产品板块涨跌互现，美豆较11月25日上涨7美分/蒲式耳，美玉 米较11月25日下跌24美分/蒲式耳，ICE期棉主力12合约报83.13美分/磅，较11月25日上涨2.96美分/磅。 周五主流外棉资源较11月25日集体上涨。国内棉纱价格指数较11月25日持续下跌。 本周郑棉期价重心有所上移，给予上游轧花厂套保机会，本周上游棉企与贸易商成交较好，但棉花现货交投整体表现不温不火，主要因当前纺企对棉花原料的采购力度不足，在疫情的影响下山东及河南等地的纺企开机率持续下滑。据全国棉花交易市场数据统计，截止到2022年12月2日，新疆地区皮棉累计加工总量268.89万吨，同比减幅25.61%。其中，自治区皮棉加工量148.06万吨，同比减幅30.35%；兵团皮棉加工量120.82万吨，同比减幅18.84%。2日当日加工增量5.35万吨，同比减幅3.29%。 本周纯棉纱市场整体成交依旧维持清淡，在疫情的影响下山东及河南等地纺企开机率持续下滑，预计风控时间在一周左右。本周棉纱价格稳中偏弱，其中气流纺表现尚可，常规纱表现次之，当前纺纱即期利润水平变化不大，常规品种亏损仍在500-1000元/吨左右。 截至12月2日当周郑棉主力05合约周五收盘报13455元/吨，较11月25日累计上涨280元/吨，涨幅为2.13%， 持仓累计大幅增加18.8万手，至58万手。 第二部分国内市场基本情况 1、纺织主流原料走势 图一、棉花与代替品走势 数据来源：中国棉花信息网 原料 涤纶 短纤主力 粘胶 CCI3128 郑棉主力 11.25 7000 6634 12950 15095 13175 12.02 6850 6666 12900 14942 13455 涨跌 -150 32 -50 -153 280 12月2日，原材料价格较11月25日涨跌互现。 2、棉纱价格走势 图二、国产纱线价格走势 数据来源：中国棉花信息网 纱线 OE10S C32S JC40S C32S普 C40S普 T32S R30S 11.25 15650 22755 24600 22100 23300 11500 16900 12.02 15650 22600 24400 22000 23150 11400 16500 涨跌 0 -155 -200 -100 -150 -100 -400 12月2日，国内纱线价格较11月25日价格重心整体下移。 图三、外纱价格走势 数据来源：中国棉花信息网 纱线 印度C32S 越南C32S 印尼C32S FCY32S 11.25 3.01 3.01 3.14 3.06 12.02 3.12 3.02 3.15 3.04 涨跌 0.11 0.01 0.01 0.03 12月2日，外纱价格较11月25日集体上涨。 图三、进口纯棉纱人民币计价走势图 数据来源：中国棉花信息网 纱线 印度C32S 越南C32S 印尼C32S FCY32S 11.25 25618 24764 25818 25639 12.02 26176 24503 25543 25533 涨跌 558 -261 -275 -106 12月2日，以人民币计价的外纱价格较11月25日涨跌互现，因人民币升值。 图五、国产纱与进口纱价差走势 数据来源：中国棉花信息网 12月2日内外价差在-2933元/吨，11月25日价差是-2884元/吨，价差有所扩大。 3、国内棉花期现货价与国际棉花价格指数（含税）对比 图六、内外棉价差 数据来源：中国棉花信息网 12月2日，国内棉花现货价格指数CCI3128报14942元/吨；FCIndexM报 102.22美分/磅，折1%关税下价格17657元/吨，折滑准税下17789元/吨。现货价格指数和滑准税下外棉价格比，价差-2847元/吨，11月25日为-2588元/吨。和1%关税下价格相比差-2715元/吨。现货价格指数与滑准税下价差有所扩大。 12月2日，主力合约2305收盘报13455元/吨，与FCIndexM（滑准税）价差-4334元/吨，11月25日为-4218元/吨，其与1%关税下的FCIndexM价差 -4202元/吨。郑棉与滑准税下价差有所扩大。 图七、中美期棉价差图 数据来源：中国棉花信息网 截至12月1日，ICE主力合约3月收盘价84.21分/磅，折合盘面价13222 元/吨，与郑棉2305合约价差232元/吨；以10美分的贸易升贴水算，折合人民币价格16485元/吨，与郑棉2305合约盘面价差（郑棉-ICE棉）-3030元/吨。 第三部分郑棉市场分析 1、郑棉仓单和有效预报情况 图八、仓单及有效预报 数据来源：ZCE 截至12月2日，郑棉注册仓单为646张（2.8万吨），有效预报221张（9503 吨），仓单及有效预报总量为3.7万吨，11月25日为2.3万吨。 2、郑棉期现价差分析 图十、郑棉期现价差图 数据来源：ZCE12月2日，郑棉期货价格与CCI3128B指数价差为-1487元/吨，11月25日为 -1630元/吨，期现价差整体持稳。 4、郑棉价格分析 宏观方面，本周五美国劳工统计局公布的最新数据显示，美国11月新增非农就 业人口26.3万，超过预期的20万，前值上修为28.4万。相较于历史水平，当前美国的就业增长依旧处于高位，且薪资增速较上月有所加快，暗示着就业市场仍然非常强劲，美联储还需要继续遏制通胀。本周三美联储高官频频发声，称12月加息幅度将会 放缓，但本轮加息的峰值或将更高。目前市场预测，美联储12月加息50个基点至4.25%-4.50%区间的概率为77%。国内方面，本周国家发改委召开基金支持重大项目建设等和稳经济政策措施督导会议，强调促进房地产健康平稳发展，做好稳就业相关工作，叠加近期国内降准举措可以看出国家稳经济大盘的决心。 从国内新棉供应情况来看，目前北疆籽棉收购已基本完成，南疆棉区中，阿克苏和库尔勒地区处于收购尾声，预期到本月中旬基本结束收购；喀什部分辖区，因疫情管控影响，部分轧花厂仍处于停收状态，所以喀什地区整体收购进度仍较为缓慢。目前南疆机采籽棉收购均价维持在5.9-6.05元/公斤，手摘籽棉均价在6.7-6.9元/公斤之间。 需求方面，本周全棉坯布市场整体维持弱势，受疫情影响，目前中大市场依旧处于封闭状态。当前下游订单情况依旧表现不佳，夏季订单并未如往年一般启动，主要以小单、散单为主，市场对后市信心不足。局部地区织厂维持减产，整体负荷维持下滑，开机下滑至38.7%。由于当前市场整体行情较差，织厂采购积极性不高，维持小批量采购。 截至12月2日CRB大宗商品价格指数小幅下跌，12月2日收盘报273.25，较11 月25日累计下跌3.62，跌幅为1.3%。国内文华商品指数12月2日收盘报190.26较 11月25日上涨1.26，涨幅为0.67%。12月2日，ICE期棉主力03合约报84.05美分/ 磅，较11月25日上涨3.85美分/磅，涨幅4.84%。截至12月2日当周郑棉主力05合 约周五收盘报13455元/吨，较11月25日累计上涨280元/吨，涨幅为2.13%，持仓累 计大幅增加18.8万手，至58万手。 本周郑棉主力移仓换月至05合约，主力05合约周内持仓累计大幅增加18.8万手，多空双方博弈激烈。空方主要是基于棉花基本面现状，目前疆内整体疫情形势较前期有所改善，入库及公检速度明显加快，新棉供应将持续恢复。而下游当前弱势格局在短期内难以改变，在供需双双处于弱势的背景下，棉价上方有一定的压力。近期从宏观政策来看，有一定的变化，首先从国内降准以及各地推出的专项金融政策可以看出国家稳经济大盘的决心。其次，近期国家出台优化疫情防控的相关政策，多地也在调整防控举措，减少对民众出行和经济社会发展的影响，市场预期国内防疫措施或将宽松化。目前需要关注，下游企业节前是否有放量补货的需求，以及各地防疫政策的变化。对于上游企业而言，目前新年度的皮棉成本基本确定，企业应核算皮棉成本逢棉价走高，在盘面积极保值为宜。 图十二、郑棉主力合约K线 数据来源：ZCE 截至12月2日当周郑棉主