棉花周报：消费端继续上涨驱动减弱，关注上游套保能否发力

棉花周报 消费端继续上涨驱动减弱，关注上游套保能否发力 2024年01月21日 棉花周度报告 报告要点： 国际棉花市场： 供应端：巴西种植进度平稳；印度新棉上市维持高位，价格回落，政策性收购量达到30万吨；巴基斯坦产量同比增加，但产销缺口仍存。全球供宽虚弱，期末库存同比上升。 需求端：中国与越南进口需求维持，美棉周度出口签约环比上升；欧美春夏订单有所提前，东南亚纺织业开机率小幅回升。 展望后市：短期，美国零售数据表现强劲，美棉签约创高，棉价震荡偏强，但USDA报告全球供宽需弱格局加深，实际需求还有待验证，继续反弹空间有限。关注美棉出口数据变化。 国内棉花市场： 供应端：12月进口棉花26万吨，保税区缓慢累库；全国工商业库存约641万吨，处于历史偏高水平，整体共供应充足。棉价反弹纺企采购减少，主要以贸易商采购为主（部分后点价），销售基差持稳，价格重心小幅上移。 需求端：下游节前备货接近尾声，市场成交放缓，新增订单减少；原料价格提振棉纱报价上涨，但实际成交并未放量，纺纱利润维持亏损；织厂原料处于高位，开机持稳，对后市谨慎乐观。 展望后市：短期，国内外零售数据强劲，纱厂库存去化带来乐观情绪提振棉价偏强，但临近年关，下游产销进入尾声，节后需求有待验证，棉纱库存压力仍存，叠加套保需求，棉价上方空间有限，关注上游加工企业入市套保带来回调压力。中长期，展望一季度棉纱高库存仍是市场交易主要逻辑，关注节开机复工与织厂原料补库力度。 后需关注点：织厂订单衔接性，棉纱社会库存去化速度。 创元研究 相关报告： 1、20240107创元农产品棉花周报：棉价继续上涨空间有限，将维持震荡走势。 2、20240114创元农产品棉花周报：下游备货接近尾声，USDA报告偏空 创元研究农产品组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395联系人：再依努尔 邮箱：zaynur@cyqh.com.cn 目录 目录2 一、市场表现3 1.1周度概况3 1.2期现价格表现3 二、棉花供需情况6 2.1国际棉花供需：东南亚开机率小幅上升，美棉出口维持高位6 2.1.1美国棉花供需情况6 2.1.2巴西棉花供需情况9 2.1.3印度棉花供需情况9 2.1.4越南纺织业运行情况10 2.2国内棉花供需：下游成交放缓，开机持稳，关注年后订单11 2.2.1国内棉花供应11 2.2.2棉花进口供应12 2.2.3国内棉花库存12 2.2.4国内下游需求13 2.2.5下游替代品价差15 一、市场表现 1.1周度概况 单位 1 月19日 1 月12日 涨跌幅 中国棉花价格指数：328指数 元/吨 16474 16429 0% 新疆市场价格 元/吨 16360 16130 1% 期货收盘价：主力合约 元/吨 15925 15520 3% Cotlook:A价格指数 元/吨 92.1 91.65 0% NYBOT2号棉花收盘价 美分/磅 83.89 81.41 3% 进口棉花价格指数：1%关税 元/吨 16230 16041 1% 中国纱线价格指数:C32S 元/吨 22800 22640 1% 仓单数量 张 14468 14004 3% 国内期现基差 元/吨 549 909 -40% 国内外价差 元/吨 514 533 -4% 资料来源：同花顺、创元研究 1.2期现价格表现 期货： 国际棉价：本周美国12月零售销售月率录得0.6%，为去年9月份以来的最大涨幅，此消息提振市场情绪，叠加周五发布美棉出口数据维持强势，期价继续走强，周五03合约收盘在83.9美分/磅附近，较上周涨3%。 国内方面：12月纺织服装零售同比增长26%，年度同比增长12%，叠加纺纱厂库存降级低位，市场对后市乐观预期加强，资金和技术性买盘推动棉价继续走强，周五主力05合约收盘于15925元/吨，为近三个月高位，5-9价差反弹至-140元/吨。 现货： 本周国内外棉价强势反弹，现货价格重心上移，下游纺企购买减少，成交以贸易商采购为主，进口棉基差暂稳，保税区缓慢累库。当前疆内库2023/24机采双28含杂3.5内成交基差多在CF05+500~650；双29杂3内主流可成交基 差多在CF05+700以上；疆内双28一口成交价在16000-16300元/吨，较上周 有所上涨。原料价格提振之下各品种棉纱报价上涨200-500元/吨，但临近春 节，下游生产进入尾声，棉纱成交放缓，实际成交仅小幅反弹至22800元/吨附近，整体纺纱利润维持在-1500元/吨左右。国际市场来说，宏观情绪好转，中国进口需求维持，东南亚纺织业开机率有所反弹，期货上涨，但市场仍维持谨慎，CotlookA指数收在92美分/磅附近，走势较稳。 图：期货收盘价（活跃合约）（元/吨）图：NYBOT2号棉花收盘价（美分/磅） 24000 22000 2020年2021年2022年 2023年2024年 2023年 2024年 2020年2021年2022年180 160 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 1月2日3月3日5月2日7月1日8月30日10月31日12月30日 140 120 100 80 60 40 1月2日3月3日5月2日7月1日8月31日10月30日12月30日 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图：仓单数量（张）图：有效预报单（张） 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2020年2021年2022年 2023年2024年 2023年 2024年 2020年2021年2022年9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月2日3月3日5月6日7月5日9月3日11月9日1月2日3月3日5月6日7月5日9月3日11月9日 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图：棉花1-5价差（元/吨）图：棉花5-9价差（元/吨） 20202021202220232024 2021202220232024 2000 1500 1000 500 0 -500 6-16-217-117-318-209-99-2910-1911-811-2812-18 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 1-11-212-103-13-214-104-30 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图：棉花现货价格指数:328（元/吨）图：国内期现基差走势（元/吨） 24000 22000 20000 18000 2020年2021年2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 3500 3000 2500 2000 1500 16000 1000 2023年 2024年 14000 12000 10000 8000 1月2日3月3日5月2日7月1日8月30日10月31日12月30日 500 0 -500 -1000 -1500 1月2日3月3日5月2日7月1日8月30日10月31日12月30日 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 图：纱线价格指数:C32s（元/吨）图：国际棉花价格指数（磅/美分） 2020年2021年2022年 33000 30000 27000 24000 200 2023年 2024年 180 160 140 120 100 21000 18000 15000 1月2日3月3日5月2日7月1日8月30日10月31日12月30日 80 60 40 20 0 1月2日3月3日5月3日7月3日9月1日10月31日 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 二、棉花供需情况 2.1国际棉花供需：东南亚开机率小幅上升，美棉出口维持高位 2.1.1美国棉花供需情况 种植：截至01日，美棉加工量为1093万包，因减产处于历史偏低水平。 图：美国陆地棉加工量（万包） 2020/212021/222022/232023/24 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 10-0110-1511-0111-1512-0112-1501-0101-1502-0103-01 资料来源：USDA、创元研究 USDA报告：1月USDA预测美国本年度收获面积环比调减100万英亩，主要是德州干旱导致部分弃收，但单产有所修复，整体产量调减35万包（18万 吨），供应减少推动出口与期末库存调减，库销比下降至历史低位。 全球产量环比调增26万包（5.7万吨），主要是中国产量调增50万包（10.7万吨），阿根廷产量也有所增加，但美棉产量再度下调抵消了部分增幅。全球消费量环比调减130万包（28.3万吨），原因是印度、印度尼西亚、巴基斯坦、土耳其消费量均有所减少。全球期初库存与产量微增，消费大减，供需格局转向过剩约85万包（16万吨），期末库存上升200万包（43万吨）。 表：USDA预估美国棉花供需平衡表（单位：万英亩，磅/英亩，百万包） 21/22 22/23 23/24（12） 23/24（1） 环比 同比 种植面积 1122 1379 1109 1109 0% -20% 收获面积 1,027 731 862 862 0% 18% 单产 819 950 765 845 10% -11% 产量 17.52 14.68 12.78 12.43 -3% -15% 消费 2.55 2.1 1.90 1.90 0% -10% 出口 14.62 12.2 12.10 12.10 0% -1% 期末库存 3.75 4.1 2.90 2.90 0% -29% 库消比22%29%29%21% USDA全球棉花供需平衡表（单位：百万包） 表：USDA全球棉花产量预测 2019/20 产量 121.02 进口 40.56 消费 103.73 出口 41.08 期末库存 97.05 库存消费比 94% 2020/21 111.37 48.62 122.05 48.53 88.45 72% 2021/22 121.57 46.94 124.27 46.95 85.73 67% 2022/23（Est） 115.09 39.58 110.11 39.60 91.15 83% 同比变化 3.3% -18.6% -9.8% -18.4% 3.1% 2023/24（5） 115.69 42.84 116.23 42.85 92.28 79% 2023/24（6） 116.72 43.74 117 43.75 92.79 79% 2023/24（7） 116.84 43.49 116.45 43.51 94.52 81% 2023/24（8） 114.12 43.88 116.94 43.86 91.6 78% 2023/24（9） 112.39 43.27 115.88 43.27 89.96 78% 2023/24（10） 112.6 43.23 115.79 43.24 79.92 69% 2023/24（11） 113.46 43.3 115.3 43.31 81.5 71% 2023/24（12） 112.92 43.15 113.73 43.15 82.4 72% 2023/24（1） 113.18 43.05 112.43 43.05 84.38 75% 同比变化 -1.7% 8.8% 2.1% 8.7% -7.4% 资料来源：同花顺、创元研究 美棉购销：截止11日，美国2023/24年度陆地棉净出口签约量为9.53万吨，较前周增长60%，较前四周平均值增长85%，签约量净增来自中国(5.16万吨)、越南、巴基斯坦、印度和土耳其。