2023年年度经营数据公告点评：大集团一盘棋显效，高质量完成全年目标

茅台集团2023年度生产经营数据总结

主要成就：

• 产量增长：2023年，茅台集团生产茅台酒基酒约5.72万吨，同比增长0.7%；系列酒基酒产量约4.29万吨，同比增长22.6%。
• 营收增长：预计全年营业总收入达1495亿元，同比增长17.2%；归母净利润约为735亿元，同比增长17.2%。
• 第四季度表现：Q4营收约为442亿元，同比增长17.0%；归母净利润约206亿元，同比增长12.6%。

产品亮点：

• 茅台酒：2023年茅台酒营业收入约1258亿元，同比增长16.7%。Q4茅台酒收入约385亿元，增长15.0%，估计11月提价对其收入有积极影响。
• 系列酒：系列酒收入约204亿元，同比增长28.0%，基酒产量达4.29万吨，同比增长22.6%。1935系列酒销售超过110亿元，实现营收超百亿元，目标向200亿元迈进。

战略布局：

• 大集团战略：茅台集团在2023年度实现了营收超1500亿、利润超1000亿元的成绩，构建了酒产业、酒旅康养、综合金融三大主业协同发展的格局。
• 四端并驾齐驱：强调以消费者为中心，坚持产品、渠道、品牌和终端的全方位优化，提升市场竞争力。

投资建议：

• 预计2023-2025年营收分别为1495亿、1760亿、2058亿元，归母净利润分别为738亿、872亿、1025亿元，PE分别为29、25、21倍，维持“推荐”评级。

风险提示：

• 渠道改革及产品结构调整面临挑战。
• 存在食品安全风险。